眾藍(lán)籌齊創(chuàng)歷史新高：千億私募埋伏，靜候外資入場(chǎng)

敏感如私募，盡管指數(shù)看似波瀾不驚，卻已在“磨刀霍霍”。

中基協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，10月私募基金存續(xù)規(guī)模大增近3000億元，達(dá)到13.69萬(wàn)億元。其中，私募證券投資基金規(guī)模達(dá)到2.47萬(wàn)億元，較上月增加1142.01億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.85%，在所有類別的私募基金中增幅最大。

私募機(jī)構(gòu)提前加倉(cāng)，被部分市場(chǎng)人士視作迎接MSCI擴(kuò)容的“搶跑”之舉。頗有意思的一個(gè)巧合是，前德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威加盟百億私募保銀投資，也被視為國(guó)內(nèi)資金全球化視野的又一個(gè)信號(hào)。

與低迷大盤形成鮮明對(duì)比的是，11月13日，貴州茅臺(tái)(600519,股吧)(600519.SH)等藍(lán)籌股逆勢(shì)刷新歷史高點(diǎn)。

私募提前埋伏

11月8日凌晨，MSCI三季度評(píng)議結(jié)果公布，MSCI將迎來(lái)年內(nèi)最后一次擴(kuò)容，也是“三步走”計(jì)劃的第三步。此次擴(kuò)容將于11月26日生效，生效后MSCI中國(guó)指數(shù)中將增加204只A股股票，其中189只為中盤股。值得一提的是，擴(kuò)容后A股納入因子將從此前的15%提升至20%，也是MSCI歷史上最大單次擴(kuò)容。

根據(jù)此前擴(kuò)容經(jīng)驗(yàn)，11月26日生效當(dāng)日還將迎來(lái)被動(dòng)型資金的集中入場(chǎng)，并刷新歷史紀(jì)錄，也意味著單日凈流入規(guī)模再創(chuàng)新高。

與此相對(duì)應(yīng)的是，國(guó)內(nèi)本土私募機(jī)構(gòu)也為此做好準(zhǔn)備。10月份，私募證券投資基金規(guī)模較上月增加1142.01億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.85%。

“外資私募布局中國(guó)A股市場(chǎng)未來(lái)是一個(gè)較大的趨勢(shì)，最近兩年已經(jīng)有不少外資行業(yè)巨頭布局，預(yù)期未來(lái)仍舊有非常大的空間。對(duì)于本土私募而言，既是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也是進(jìn)步的一大動(dòng)力。”分析人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

“我們老總的觀點(diǎn)也是明年會(huì)繼續(xù)漲，所以覺(jué)得現(xiàn)在是布局的時(shí)候。”北京一位百億私募機(jī)構(gòu)人士與第一財(cái)經(jīng)記者私下交流時(shí)也表示。

在私募排排網(wǎng)研究員劉有華看來(lái)，私募規(guī)模的增長(zhǎng)速度和市場(chǎng)行情是高度相關(guān)的，特別是今年市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)之后，私募募資能力和產(chǎn)品發(fā)行都相比于去年大幅提升。10月份規(guī)模大增1000億元，這也反映出私募對(duì)2020年的市場(chǎng)行情是看好的，私募開(kāi)始著手戰(zhàn)略布局2020年。

“10月份私募規(guī)模的增長(zhǎng)，和今年來(lái)其他月份相比，并沒(méi)有特別大的差異性，所以我覺(jué)得這個(gè)規(guī)模的增長(zhǎng)和私募倉(cāng)位是沒(méi)有必然聯(lián)系的，所以私募備案規(guī)模的增長(zhǎng)，也不能單純地和MSCI聯(lián)系在一起。”劉有華則稱。

頗有趣的一個(gè)巧合是，張智威正式加盟保銀投資，擔(dān)任公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家一職。這也是今年以來(lái)第二例外資行首席加盟本土百億私募。年初，美銀美林董事總經(jīng)理、Guard Capital合伙人高濱加盟凱豐投資，任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

“張博士昨天才剛剛到崗。”對(duì)此，一位接近保銀投資人士向第一財(cái)經(jīng)表示，“消息立馬就傳出來(lái)了。”

截至目前，今年以來(lái)百億私募普遍取得了不錯(cuò)的收益。前十個(gè)月，可統(tǒng)計(jì)的25家百億私募中，今年以來(lái)收益率均為正，其中收益最高的是盤京投資，今年前十個(gè)月的收益率達(dá)到57.23%;進(jìn)一步來(lái)看，17家股票策略私募平均收益率為28.5%，中位值為27.73%。

此外，管理規(guī)模在50億以上的大型私募在10月份增加了15家;百億規(guī)模以上的新增了2家，擴(kuò)大至260家。規(guī)模在50億至100億的私募新增13家到289家。

眾藍(lán)籌齊創(chuàng)歷史新高

11月13日上午，貴州茅臺(tái)(600519)開(kāi)盤后震蕩上行，盤中一度沖至1227.8元/股，刷新歷史高點(diǎn)。截至當(dāng)日收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)收于1224元/股，全天漲幅為1.86%。

事實(shí)上，不只是貴州茅臺(tái)，醫(yī)療板塊的長(zhǎng)春高新(000661,股吧)(000661.SZ)、愛(ài)爾眼科(300015,股吧)(300015.SZ)、我武生物(300357,股吧)(300357.SZ)，芯片板塊的圣邦股份(300661,股吧)(300661.SZ)、卓勝微(300782,股吧)(300782.SZ)等都強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)出歷史新高。

一種解釋是，這些藍(lán)籌是外資頗為偏好的品種。統(tǒng)計(jì)顯示，11月MSCI擴(kuò)容的總規(guī)?；虺?800億元，其中被動(dòng)型資金規(guī)模或超560億元，主動(dòng)型資金或超2255億元。被動(dòng)型資金作為跟蹤指數(shù)配置的增量資金，在MSCI擴(kuò)容生效當(dāng)日的凈流入規(guī)?；蜃顬轱@著。主動(dòng)跟蹤型資金則結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境和自身需求，或提前分批入場(chǎng)。

“主動(dòng)型資金之前已經(jīng)建倉(cāng)了，效果肯定有，但是MSCI被動(dòng)配置的效果我覺(jué)得也會(huì)比較一般。”上海一位私募投資總監(jiān)表示，“今年來(lái)電子板塊漲幅很大，比如最近很火的無(wú)線耳機(jī)，不少概念股已是大牛股，對(duì)于傳統(tǒng)耳機(jī)也是一種替代趨勢(shì)，但是很難說(shuō)得清楚。”

“這個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化的市場(chǎng)，這部分資金只愿意買好的東西，貴了之后只會(huì)更貴，今年估值給得貴一點(diǎn)，明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了，估值也就下來(lái)了，不斷做估值切換。但如果是差的標(biāo)的，即便估值再低也不會(huì)有人去買，所以你看大盤指數(shù)其實(shí)并沒(méi)有太大的變化，但好的股票卻一直在漲。”該上海私募投資總監(jiān)表示。

一個(gè)月前喊出“年內(nèi)最后一個(gè)做多窗口”的中信證券(600030,股吧)，日前也表示，科技板塊三季度業(yè)績(jī)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，基于自上而下分析，判斷國(guó)內(nèi)科技板塊已進(jìn)入中期業(yè)績(jī)復(fù)蘇通道，看好板塊未來(lái)2年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。三季度以來(lái)的市場(chǎng)快速上行，推動(dòng)科技股估值、倉(cāng)位水平修復(fù)至相對(duì)均衡狀態(tài)，同時(shí)選股框架更多向PB-ROE傾斜。

第一財(cái)經(jīng)記者拿到的一份私募基金清和泉電話會(huì)議文件顯示，清和泉認(rèn)為當(dāng)前處于第三輪人工智能周期的上半場(chǎng)，根據(jù)歷史時(shí)間長(zhǎng)度來(lái)看，下半場(chǎng)有望起始于2022年~2023年。所以當(dāng)下科技股仍沒(méi)有迎來(lái)全面爆發(fā)的時(shí)期，驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)科技股的邏輯主要是政策頂層引導(dǎo)和國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，盈利驅(qū)動(dòng)的邏輯仍然相對(duì)較弱，而單純靠估值驅(qū)動(dòng)的行情一般表現(xiàn)為短且快，并且會(huì)夾雜著較大的波動(dòng)。

至于目前的消費(fèi)和科技龍頭公司估值到底高不高，清和泉認(rèn)為，那要看跟什么樣的基準(zhǔn)進(jìn)行比較。

“如果簡(jiǎn)單看PE ，肯定不能算低估，但估值方法不是單一的，如平穩(wěn)的高分紅公司，就適合用DDM估值，隨著分紅率的提高，股價(jià)也會(huì)上漲，表現(xiàn)出PE在提高;而一些龍頭公司，雖然增速一般，但通過(guò)提高分紅率和回購(gòu)比例，ROE也相應(yīng)提高，PB也在上升;而對(duì)于空間很大的成長(zhǎng)型公司，市場(chǎng)更愿意采用目標(biāo)市值法，即5~10年后公司能夠做到多大的收入和體量規(guī)模，再乘以遠(yuǎn)期的目標(biāo)市盈率，得到一個(gè)目標(biāo)市值，如果這一目標(biāo)市值是目前市值的好幾倍，雖然靜態(tài)PE很高，只要投資邏輯沒(méi)有變化，投資者依然愿意繼續(xù)持有。”清和泉觀點(diǎn)認(rèn)為。

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