央行元旦全面降準(zhǔn)？只因今年春節(jié)偏早 流動(dòng)性環(huán)境面臨多方因素影響

不在假期放個(gè)大招，那就不是央媽。

中新社記者 張興龍 攝

1月1日，央行宣布全面降準(zhǔn)，以此支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本。

1月6日起，中國(guó)將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

與近年來數(shù)次定向降準(zhǔn)不同，此次央行是全面降準(zhǔn)。

大招如何發(fā)力？

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全面降準(zhǔn)體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金8000多億元人民幣。

官方表示，降準(zhǔn)將有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

同時(shí)，降準(zhǔn)將保持流動(dòng)性合理充裕，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此時(shí)降準(zhǔn)為什么？

中信證券研究部固定收益首席分析師明明表示，2020年春節(jié)較往年偏早，流動(dòng)性環(huán)境面臨多方因素影響，包括：小幅資金到期壓力，現(xiàn)金需求量明顯增大，繳稅、財(cái)政支出和專項(xiàng)債發(fā)行等力度和節(jié)奏不確定性強(qiáng)等。央行采取降準(zhǔn)和公開市場(chǎng)操作進(jìn)行春節(jié)流動(dòng)性安排，將營(yíng)造較平穩(wěn)的資金利率。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。鑒于1月份有6000億元逆回購(gòu)陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素，流動(dòng)性出現(xiàn)壓力，通過降準(zhǔn)釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動(dòng)性需要，另一方面釋放低成本長(zhǎng)期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。預(yù)計(jì)1月20日新一期LPR報(bào)價(jià)會(huì)出現(xiàn)小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上期為4.75%。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長(zhǎng)期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微、民營(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力。同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營(yíng)企業(yè)融資成本。

“寬松”已成全球主旋律

近年來，“寬松”已成為全球主要國(guó)家貨幣政策主旋律。

中國(guó)社科院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)表示，我們正經(jīng)歷第四次全球債務(wù)浪潮。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，包括美國(guó)、歐洲、日本等，面對(duì)百年不遇的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行趨勢(shì)，都充分利用他們儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的特權(quán)，施行貨幣“放水”戰(zhàn)略。我們看到，十余年來，所有儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無例外都采行了貨幣寬松戰(zhàn)略。

李揚(yáng)說，美聯(lián)儲(chǔ)于2008年將聯(lián)邦基金利率降至零水平并保持4年，2016年日本和歐洲先后采行負(fù)利率，全球金融市場(chǎng)被它們拖入了前所未有的負(fù)利率陷阱。主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)不斷釋放流動(dòng)性，經(jīng)由國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)渠道，源源不斷地流入非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，進(jìn)而將全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶入流動(dòng)性過剩的境地。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)朱民表示，從全球看，當(dāng)增長(zhǎng)放慢，通貨膨脹處于低位，各國(guó)央行的貨幣政策目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，全球都將進(jìn)入降息通道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，各國(guó)央行已有上百次的降息行為。

朱民說，近年來，全球通脹水平一直保持在較低位置。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體原先通貨膨脹率通常都在6%-12%之間，現(xiàn)在都降至3%-4%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹都降至2%以下，歐洲、日本都在1%左右，達(dá)不到央行2%的標(biāo)準(zhǔn)。通貨膨脹低、增長(zhǎng)放慢，這就給了各國(guó)央行降息的理由和空間。金融危機(jī)十年后，全球經(jīng)濟(jì)并沒有完全恢復(fù)，利息水平整體仍然處于低位，但目前又一次進(jìn)入到全球性的降息通道和低利率階段，這是一個(gè)重要的后危機(jī)時(shí)代特征。

中國(guó)貨幣政策是否有變？

在全球央行寬松大潮中，央行宣布全面降準(zhǔn)，是否意味著貨幣政策取向有變?

對(duì)此中國(guó)央行強(qiáng)調(diào)，貨幣政策取向不變。

央行表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

可以確定，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

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