飛科電器（603868.SH）能否擺脫渠道紅利衰減及單品依賴？

2020年第二季度是飛科電器業(yè)績連續(xù)下滑的第七個季度，當(dāng)季其營業(yè)收入和凈利潤分別同比下滑11.87%和9.42%

“專注男士剃須，輕松解決面子問題”。

老牌電器企業(yè)上海飛科電器股份有限公司(下稱飛科電器，603868.SH)廣告語曾響徹大街小巷，該公司更一度成為個護(hù)電器產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。

不過，查閱該公司今年財報，《投資時報》研究員注意到，其業(yè)績增速自2018年起就進(jìn)入明顯下滑通道，時至2019年營收利潤更實現(xiàn)負(fù)增長。

時至2020年上半年，相關(guān)情況仍未改觀。

上半年營收凈利雙降

飛科電器成立于1999年，是一家總部位于上海的老牌電器企業(yè)，該公司主營業(yè)務(wù)集剃須刀等個人護(hù)理電器、家居生活電器及電工電器研發(fā)、制造、銷售于一體。目前，其主要產(chǎn)品包括個人護(hù)理電器、生活電器和電工電器三類。

該公司近日發(fā)布的2020年半年度報告顯示，今年上半年，飛科電器實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為14.87億元和2.86億元，較去年同期分別下滑-13.77%及-14.79%。

相較于2020年一季度而言，飛科電器上半年營業(yè)收入及凈利潤下滑速度有所放緩，但考慮到2020年一季度飛科電器業(yè)績由于受到疫情沖擊，出現(xiàn)大幅下滑，時至二季度疫情緩和、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而該公司業(yè)績回溫卻并未達(dá)到預(yù)期效果。

另外，截至二季度末，該公司總資產(chǎn)和歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)也較上年度末有所下滑，分別為33.76億元和24.80億元，降幅分別為8.60%和5.68%。

值得關(guān)注的是，查閱Wind數(shù)據(jù)，《投資時報》研究員梳理了飛科電器2018年一季度至2020年二季度的季報數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，自2018年四季度起，該公司業(yè)績就陷入下滑，并且下滑幅度從單位數(shù)逐漸增長到兩位數(shù)，最高時達(dá)30.67%。

2020年第二季度是飛科電器業(yè)績連續(xù)下滑的第七個季度，其營業(yè)收入和凈利潤分別同比下滑11.87%和9.42%。

不過，營收和凈利潤雙雙持續(xù)下滑，并沒有阻擋住投資者對這家老牌剃須刀企業(yè)的熱情。2020年上半年，飛科電器不僅新進(jìn)了兩家機構(gòu)投資者，并且該公司前十大股東中有5家機構(gòu)增持了股票。由此，飛科電器的股價也隨之上漲。

但近一段時間，該公司股價有走低趨勢。自2020年7月末創(chuàng)下63.79元/股階段性高點之后，飛科電器股價波動走低，截至8月28日收盤達(dá)58.85元/股，跌幅為7.7%。

飛科電器2018年一季度至2020年二季度歸母凈利潤及增速情況

數(shù)據(jù)來源：公司季度報

渠道紅利退減

在業(yè)績連續(xù)下滑的情況下，飛科電器也采取了一系列圍繞產(chǎn)品更新升級、宣傳拓銷的運營措施。

2020年以來，在拓展銷售渠道方面，飛科電器在天貓平臺新開設(shè)了飛科個人護(hù)理旗艦店和飛科科譽專賣店;在拼多多平臺開設(shè)了博銳官方旗艦店等自營店鋪，并將天貓博銳官方旗艦店收歸公司自營。在產(chǎn)品升級方面，飛科電器于同年5月推出了新品剃須刀。

得益于一系列運營措施的開展，2020年上半年，飛科電器整體毛利率水平呈現(xiàn)出上行趨勢，銷售毛利率高至41.46%，相較于上一年同期相比提升了接近3個百分點。

然而，線上線下渠道紅利的逐漸衰減，以及長期以來對單一品類的過度依賴，始終是飛科電器業(yè)績持續(xù)低迷的一大拖累。

財報顯示，2019年上半年，飛科電器線上渠道實現(xiàn)營收9.60億元，同比下降0.83%;線下渠道實現(xiàn)營收7.64億元，同比降幅更是高達(dá)9.78%。

進(jìn)入到2020年，飛科電器渠道紅利衰減的情況并未得到改善，反而在疫情的沖擊下進(jìn)一步加劇。在2020年半年報中，該公司明確表示，上半年營業(yè)收入和凈利潤繼續(xù)下滑的主要原因在于公司線下渠道營業(yè)收入的減少。

此外，飛科電器的主要產(chǎn)品雖有三大品類，但其對于個護(hù)電器品類的依賴程度仍未有絲毫減弱。據(jù)半年報數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，飛科電器個護(hù)產(chǎn)品所帶來的營收高至14億元，占公司總營收的比重仍在九成以上。

銷售品類較為集中的特點給飛科電器的正常經(jīng)營和業(yè)績營收帶來了風(fēng)險。雖然近年來，該公司已開始嘗試拓展生產(chǎn)更多的新品類、更新升級原有產(chǎn)品，并將公司的產(chǎn)品研發(fā)計劃從個人護(hù)理電器向生活電器、電工電器、廚房電器產(chǎn)品延伸。

但從其最新披露的半年報數(shù)據(jù)上看，該公司對于新品類拓展的進(jìn)度仍然較為緩慢。2020年上半年，飛科電器另外兩個品類生活電器和電工電器的營業(yè)收入分別僅有0.48億元和0.17億元，占公司總營收比重分別低至3.28%和1.14%，且占比較去年全年的6%和1.30%也有所下滑。(《投資時報》研究員 呂貢)

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