中紅醫(yī)療再闖創(chuàng)業(yè)板IPO 品類單一未來面臨市場(chǎng)擠壓風(fēng)險(xiǎn)

2020-11-06 09:20:07來源：和訊網(wǎng)

疫情帶來業(yè)績(jī)大爆發(fā)，中紅醫(yī)療2020年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5 53億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過近三個(gè)自然年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的總和。中紅醫(yī)療趁此機(jī)會(huì)再次向創(chuàng)業(yè)板

疫情帶來業(yè)績(jī)大爆發(fā)，中紅醫(yī)療2020年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.53億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過近三個(gè)自然年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的總和。中紅醫(yī)療趁此機(jī)會(huì)再次向創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請(qǐng)。上市前夕突擊分紅7500萬(wàn)元，此前未有分紅情況。

中紅普林醫(yī)療用品股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中紅醫(yī)療”)主營(yíng)業(yè)務(wù)為一次性防護(hù)手套的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2017年7月，中紅醫(yī)療首次披露創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃。2018年6月，又主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，公司當(dāng)時(shí)對(duì)外披露的原因?yàn)?ldquo;考慮公司整體發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整”。

公司主營(yíng)產(chǎn)品有丁腈手套、PVC手套。報(bào)告期各期，丁腈手套成為公司主打產(chǎn)品，截至2019年，丁腈手套收入占比73.33%，而PVC手套占比26.67%，相比于三年前，PVC手套收益下滑明顯。

相對(duì)來說，公司產(chǎn)品品類單一，且丁腈手套的產(chǎn)能利用率已經(jīng)飽和;公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)單調(diào)，主要為海外醫(yī)療器械及醫(yī)療耗材品牌商進(jìn)行ODM生產(chǎn)，產(chǎn)品主要銷往境外市場(chǎng)。2017-2019年度，中紅醫(yī)療境外銷售收入分別為 92,687.74萬(wàn)元、92,199.75萬(wàn)元、108,992.83萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重均在90%以上。

目前，全球范圍內(nèi)丁腈手套產(chǎn)能主要集中在馬來西亞，市場(chǎng)份額超80%;其中，Top Glove及Hartalega為全球丁腈手套生產(chǎn)規(guī)模最大的2家廠商，產(chǎn)能均超過300億只，二者產(chǎn)能合計(jì)超過700億只，占全球市場(chǎng)份額約40%。中紅醫(yī)療擁有丁腈手套產(chǎn)能約60億只，約占市場(chǎng)份額3%-4%。

此外，國(guó)內(nèi)一次性防護(hù)手套生產(chǎn)企業(yè)還有藍(lán)帆醫(yī)療(002382,股吧)、英科醫(yī)療(300677,股吧)。英科醫(yī)療的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與中紅醫(yī)療相似。2017-2019年，中紅醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.8%、16.92%、18.51%，雖其毛利率較高的丁腈手套拉高了平均毛利率水平，但每年仍低于英科醫(yī)療超5個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，中紅醫(yī)療在產(chǎn)能規(guī)模、單位成本等方面似乎并不占優(yōu)勢(shì)，未來發(fā)展或面臨一定的市場(chǎng)擠壓風(fēng)險(xiǎn)。

另外，在就研發(fā)方面而言，丁腈手套、PVC手套由于技術(shù)水平要求更高、專用性更強(qiáng)、投資成本更高，市場(chǎng)存在一定的進(jìn)入壁壘。然而，中紅醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用卻遠(yuǎn)低于3%的標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用占同期銷售收入的比例僅為0.2%、0.95%、0.8%，近三年研發(fā)費(fèi)用總額占銷售收入總額的比例約為0.66%。行業(yè)對(duì)其高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)表示存疑。

償債能力方面。公司償債的壓力也不小。

招股書顯示，2017-2019年，中紅醫(yī)療流動(dòng)比率分別為1.01、0.77、0.86，速動(dòng)比率分別為0.71、0.42、0.56;資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為54.15%、61.42%、56.53%。2018年開始流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模已小于流動(dòng)負(fù)債規(guī)模，同時(shí)短期借款、長(zhǎng)期借款卻還在大幅增加，償債能力不及同業(yè)可比公司水平。

2020年上半年，其負(fù)債壓力因“抗疫”有所緩解，若此次能成功上市，或?qū)⒃诤艽蟪潭壬暇徑馄?ldquo;捉襟見肘”的資金情況。

據(jù)了解，中紅醫(yī)療前身為中紅普林塑膠，成立于2010年12月，廈門國(guó)貿(mào)(600755,股吧)實(shí)業(yè)為公司設(shè)立時(shí)的最大股東，持有公司50.5%的股權(quán)。現(xiàn)如今，公司控股股東為中紅普林集團(tuán)，持有中紅醫(yī)療60%股份，而中紅普林集團(tuán)則由廈門國(guó)貿(mào)控股持有50.5%的股份。廈門國(guó)貿(mào)控股間接為中紅醫(yī)療控股股東。而廈門國(guó)貿(mào)控股是一家廈門市國(guó)有獨(dú)資平臺(tái)，廈門市國(guó)資委是公司目前的實(shí)際控制人。

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