政策紅利將終結(jié) ETC上市公司路在何方？話語權(quán)在誰手里？

憑借著銀行等機(jī)構(gòu)的花式營銷，ETC(電子不停車收費(fèi)系統(tǒng))在短時(shí)間內(nèi)快速普及，相關(guān)產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)了集中式大爆發(fā)。

交通運(yùn)輸部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，全國ETC用戶數(shù)量已達(dá)到發(fā)行總目標(biāo)的84.01%，這意味著ETC市場已接近飽和。

政策紅利期即將結(jié)束，ETC增量市場逐漸消失殆盡，相關(guān)設(shè)備廠商將何去何從?

業(yè)績集中大爆發(fā)背后

ETC并不是一個(gè)新事物，2010年起ETC就已試點(diǎn)推廣，2014年3月7日，交通運(yùn)輸部下發(fā)《關(guān)于開展全國高速公路電子不停車收費(fèi)聯(lián)網(wǎng)工作的通知》，正式啟動(dòng)全國高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)工作，要求到2015年9月底基本實(shí)現(xiàn)全國ETC聯(lián)網(wǎng)，主線收費(fèi)站ETC覆蓋率達(dá)到100%，全國ETC用戶數(shù)量達(dá)到2000萬戶。因此，2015年，ETC市場開始了第一輪的快速增長。

而伴隨全國聯(lián)網(wǎng)結(jié)束，2016年ETC行業(yè)熱度開始下降，相關(guān)設(shè)備企業(yè)業(yè)績大幅下滑。以金溢科技(002869.SZ)為例，2015年該公司業(yè)績大漲，2017年開始一路下滑。

交通運(yùn)輸部發(fā)布的《加快推進(jìn)高速公路電子不停車快捷收費(fèi)應(yīng)用服務(wù)實(shí)施方案》要求，到2019年12月底，全國ETC用戶數(shù)量突破1.8億，高速公路收費(fèi)站ETC全覆蓋，高速公路不停車快捷收費(fèi)率達(dá)到90%以上，所有人工收費(fèi)車道支持移動(dòng)支付等電子收費(fèi)方式。受此政策影響，ETC設(shè)備企業(yè)今年業(yè)績大漲。

數(shù)據(jù)顯示，在20家ETC上市公司中，2019年前三季度歸屬母公司凈利潤超過1億元的企業(yè)為10家，其中6家歸屬于母公司凈利潤在3億元以上，僅南天信息(000948.SZ)虧損。金溢科技今年前三季度歸母凈利潤為3.9億元，而去年同期虧損了246.3萬元。與此同時(shí)，ETC公司股價(jià)飛速上漲，金溢科技、萬集科技(300552.SZ)等公司高管伺機(jī)減持。

由此可見，ETC行業(yè)的起伏，與政策息息相關(guān)。然而，數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，全國ETC用戶累計(jì)達(dá)到16033.58萬，完成發(fā)行總目標(biāo)的84.01%。ETC政策紅利面臨分食殆盡，尋找新的出路成為了相關(guān)企業(yè)必須思考的問題。

ETC的增量市場幾何

“ETC市場分為存量市場和增量市場。對(duì)于現(xiàn)有用戶，ETC設(shè)備壽命一般為3到5年，同時(shí)也存在使用和更新維護(hù)的問題。隨著覆蓋率趨于90%，市場的發(fā)展會(huì)趨于緩慢。”北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授李紅昌對(duì)記者表示，每年新車市場大概有3000萬輛，新車用戶會(huì)創(chuàng)造部分增量。

設(shè)備組件方面，ETC設(shè)備主要由RSU(路測單元)和OBU(車載單元)組成。RSU主要指安裝在車道控制系統(tǒng)前端，發(fā)揮信息采集作用的專用設(shè)備，安裝在高速公路進(jìn)出口處。OBU則是指安裝在用戶車輛上作為記錄車輛通行信息的車載設(shè)備，是一種具有智能卡接口的電子標(biāo)簽。

國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《深化收費(fèi)公路制度改革取消高速公路省界收費(fèi)站實(shí)施方案》規(guī)定，從2020年7月1日起，新申請(qǐng)批準(zhǔn)的車型應(yīng)在選裝配置中增加ETC車載裝置。國信證券認(rèn)為，這意味著明年7月開始，OBU也將進(jìn)入前裝選配，將推動(dòng)OBU需求持續(xù)增長。

記者了解到，目前汽車廠商正在加速推進(jìn)新批次車輛配置ETC設(shè)備的工作。“ETC可能已經(jīng)包括在車價(jià)里，也有可能是汽車企業(yè)承擔(dān)，明年下半年很多車型應(yīng)該就有ETC配置了。”華創(chuàng)證券分析師李磊對(duì)記者表示。

“2020年，市場需求預(yù)計(jì)仍將保持較大規(guī)模，在今年新增一個(gè)億ETC用戶的基礎(chǔ)上，明年仍有不少存量汽車需要安裝OBU，加上新增汽車數(shù)量，明年OBU的市場需求仍可期;RSU方面，隨著OBU的普及，ETC車道數(shù)量需要大幅增加，現(xiàn)有人工車道將大部分改造為ETC車道或混合車道，對(duì)RSU的需求明年仍保持較大的規(guī)模。”深圳市金溢科技股份有限公司首席技術(shù)官何寧表示。

據(jù)華泰證券測算，2018~2020年ETC產(chǎn)品新增市場規(guī)模分別為12.89億、87.58億、67.52億元。

企業(yè)亟待布局新業(yè)務(wù)

金溢科技方面認(rèn)為，短期內(nèi)ETC市場格局不會(huì)發(fā)生大的變動(dòng)。隨著政策紅利期結(jié)束，金溢科技將從ETC向智慧公路、車路協(xié)同、城市智慧停車、城市交通管理等方向延伸，拓寬城市交通、車聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用場景等新業(yè)務(wù)來尋找增長點(diǎn)。

除了金溢科技外，目前多家ETC企業(yè)都已開始加快布局新業(yè)務(wù)。比如在傳統(tǒng)OBU的基礎(chǔ)上，整合高清行車記錄、4G全網(wǎng)通遠(yuǎn)程通信、GPS高精度定位以及語音交互等形成使用頻率高的智能車載終端，ETC設(shè)備企業(yè)通過整合多個(gè)功能來提升ETC設(shè)備的產(chǎn)品溢價(jià)，從而提升盈利能力。但從使用場景上來看，發(fā)展也并不容易。“類似于在智慧停車上做文章，但在應(yīng)用場景上，目前也比較有限，屬于初級(jí)階段。”李紅昌表示。

國信證券分析認(rèn)為，在ETC快速普及的背景下，ETC支付的應(yīng)用場景有望向停車場、路內(nèi)停車、加油站、汽車美容等汽車消費(fèi)場景延伸，僅停車場場景市場空間就已超過200億元。

“接下來，這些企業(yè)會(huì)經(jīng)歷一段較為困難時(shí)期。頂峰后會(huì)呈現(xiàn)下降，隨后呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的市場，但規(guī)模和利潤都不會(huì)像現(xiàn)在這樣大了。”李紅昌對(duì)記者表示，目前企業(yè)盈利主要靠設(shè)備銷售、安裝和維護(hù)。接下來，市場將由數(shù)量擴(kuò)張主導(dǎo)型向服務(wù)增值方向轉(zhuǎn)型。增值服務(wù)包括ETC系統(tǒng)的更新維護(hù)以及基于ETC數(shù)據(jù)所產(chǎn)生的相關(guān)業(yè)務(wù)。從生命周期來看，還有一定的市場。以后通過ETC相應(yīng)資金的流轉(zhuǎn)還有一定增值空間，而前期在推廣ETC業(yè)務(wù)時(shí)能否賺到錢也是一個(gè)問題。

話語權(quán)在誰手里

從行業(yè)競爭方面來看，當(dāng)前ETC市場集中度很高，這幾乎沒有給新生者留下生存空間，也使ETC小企業(yè)生存面臨著極大的挑戰(zhàn)。ETC行業(yè)實(shí)行產(chǎn)品資質(zhì)準(zhǔn)入制，企業(yè)的產(chǎn)品只有通過交通部交通工程監(jiān)理檢測中心檢測后，才能參加各省市高速公路ETC建設(shè)的招投標(biāo)，因此行業(yè)存在一定的進(jìn)入壁壘。

截至2019年3月底，國內(nèi)OBU產(chǎn)品通過檢測并在檢測有效期內(nèi)的企業(yè)有21家，RSU產(chǎn)品通過檢測并在檢測有效期內(nèi)的企業(yè)有16家。

公開數(shù)據(jù)顯示，金溢科技、萬集科技和華銘智能(300462.SZ)全資子公司聚利科技占ETC市場份額的80%左右。其中，金溢科技市占率達(dá)30%以上。

“市場整體處于壟斷競爭，但從技術(shù)手段來講，行業(yè)壁壘并不高。等市場擴(kuò)張完畢后，設(shè)備企業(yè)就會(huì)進(jìn)入一個(gè)重新整合的階段，只有少數(shù)幾家能夠通過龐大的渠道網(wǎng)絡(luò)和持續(xù)的經(jīng)營生存下去。這是由采購、成本、渠道優(yōu)勢綜合決定的。”李紅昌對(duì)記者表示。

近年來，由于市場競爭等因素，ETC單價(jià)呈下降趨勢。國泰君安表示，在行業(yè)中，金溢科技有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢。2019年行業(yè)毛利率普遍呈下滑趨勢，金溢科技毛利率仍比上半年同期增長50%。

從ETC產(chǎn)業(yè)鏈來看，其產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)業(yè)包括集成電路、電子元器件、電池、塑膠、五金壓鑄件等部分，目前已形成成熟供應(yīng)鏈。主要電池廠商為億緯鋰能(300014.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ)，主要芯片廠商為博通集成(603068.SH)、紫光國微(002049.SZ)等。

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