孫正義軟銀“豪賭”美股期權(quán)據(jù)稱(chēng)浮盈40億美元 股價(jià)卻大跌

美股遭遇“驚魂”調(diào)整，孫正義會(huì)不會(huì)壓錯(cuò)了方向?

時(shí)隔半年多，軟銀股票再次遭遇大跌。

9月7日，日本軟銀集團(tuán)股票低開(kāi)2.6%，一度下跌8%，為該股票3月份以來(lái)最大的日內(nèi)跌幅，最終本交易日收跌7.15%。截至上周末，軟銀集團(tuán)的股票今年迄今錄得33%的漲幅。7日這般大跌是為何?

孫正義投入巨資“豪賭”美股

就在上周末，伴隨著美股走出“過(guò)山車(chē)”行情，軟銀的一場(chǎng)“豪賭”漸漸浮出水面。據(jù)媒體報(bào)道，日本軟銀集團(tuán)已成為納斯達(dá)克市場(chǎng)中的“巨鯨”，不僅持有近40億美元的美股，更是在過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)斥資幾十億買(mǎi)入了相關(guān)股票的衍生品——看漲期權(quán)，期權(quán)掛鉤股票的名義風(fēng)險(xiǎn)敞口為300億美元左右，同時(shí)也在以更高的價(jià)格出售看漲期權(quán)，目前已有40億美元左右的浮盈。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道就上述消息向軟銀方面求證，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

就在8月中下旬美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)披露，截至6月末軟銀持有26只美股股票，持有股票的總市值達(dá)到了39億美元，可謂皆為“爆款”科技股，前五大重倉(cāng)股為亞馬遜、Alphabet、Adobe、Netflix和微軟，持有的股票價(jià)值分別達(dá)10.5億美元、4.7億美元、2.5億美元、1.9億美元和1.8億美元。

軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)兼社長(zhǎng)孫正義曾在8月上旬對(duì)外界披露，軟銀成立了一家投資上市公司股票的資產(chǎn)管理公司，管理規(guī)模約為5.55億美元，已購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)五大科技公司的股票。從SEC披露來(lái)看，軟銀實(shí)際的股票投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)孫正義此前披露的5.55億美元。還有媒體報(bào)道稱(chēng)，軟銀的目標(biāo)投資規(guī)模是100億美元以上，并采用能夠讓公司避免公開(kāi)披露持股情況的融資結(jié)構(gòu)。

媒體報(bào)道，孫正義的看漲策略浮盈已頗為可觀，但為何投資者還是投出了質(zhì)疑票?

所謂看漲期權(quán)，就是當(dāng)一個(gè)投資者看好一只股票時(shí)，認(rèn)為其仍有上漲的可能性，那么就買(mǎi)入看漲期權(quán)押注股價(jià)上漲。然后在協(xié)議規(guī)定的有效期內(nèi)，協(xié)議持有人有權(quán)利按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量購(gòu)進(jìn)股票，在行權(quán)后，投資者可以將股票再賣(mài)給市場(chǎng)上其他人。其收益就是賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)-期權(quán)價(jià)。如果所押注的股票并沒(méi)有大漲相反大跌，那么協(xié)議持有人可以選擇不行權(quán)，最大損失就是期權(quán)價(jià)。

美股是調(diào)整還是另一場(chǎng)崩盤(pán)的開(kāi)始？

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是軟銀押注科技股繼續(xù)上漲。自3月大跌以來(lái)，道指和標(biāo)普500指數(shù)已上漲超50%，納指更是大漲超60%。相關(guān)分析指出，近期科技股不斷上揚(yáng)背后和軟銀的一系列操作可能也脫不了干系。

但在經(jīng)過(guò)上周的大跌后，市場(chǎng)越來(lái)越懷疑科技股是否還能繼續(xù)上漲。就在上周四和上周五，美股科技股集體暴跌，并引發(fā)三大股指全線(xiàn)下挫。納指和標(biāo)普500指數(shù)周線(xiàn)結(jié)束“五連漲”的走勢(shì)，標(biāo)普500兩個(gè)交易日累計(jì)下跌超4%，納斯達(dá)克指數(shù)兩個(gè)交易日累計(jì)下跌超5%。

那么問(wèn)題來(lái)了，上周的大跌是調(diào)整，還是另一場(chǎng)崩盤(pán)的開(kāi)始?孫正義會(huì)不會(huì)壓錯(cuò)了方向?

“過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，多空之間沒(méi)有了分歧，市場(chǎng)就是一致性地做多。當(dāng)這種一致性一旦消失時(shí)，就會(huì)面臨短期的大幅修正，修正的過(guò)程可能會(huì)比較急，但不會(huì)是反轉(zhuǎn)，我們并不認(rèn)為會(huì)崩盤(pán)。”渣打銀行(中國(guó))有限公司中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

自今年3月以來(lái)，美股科技股不斷攀升，蘋(píng)果股價(jià)漲了近2倍，特斯拉股價(jià)漲近6倍。

“前期漲得多，后期就跌得重，科技股是今年以來(lái)漲得最好的板塊，所以首當(dāng)其沖大跌。”王昕杰說(shuō)。

據(jù)興業(yè)證券，截至8月28 日，標(biāo)普500預(yù)測(cè)市盈率為26.9倍，創(chuàng)歷史新高?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，標(biāo)普500指數(shù)于2000年3月24日攀升至當(dāng)時(shí)最高點(diǎn)1527.5點(diǎn)，當(dāng)日標(biāo)普500預(yù)測(cè)市盈率為26.3。當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)預(yù)測(cè)市盈率已高于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期預(yù)測(cè)市盈率的高值。

對(duì)于美股估值，王昕杰表示，鑒于目前的疫情，公司的估值預(yù)估處于上下波動(dòng)較大的時(shí)期，會(huì)存在一定程度的失真，用長(zhǎng)期均值去衡量也未必準(zhǔn)確。

“未來(lái)制約美股往上走的最大因素就是會(huì)否暴發(fā)第二波疫情，如果再次帶來(lái)經(jīng)濟(jì)破壞，導(dǎo)致這幾輪的刺激政策失效，那么就會(huì)制約美股繼續(xù)上行，這是一個(gè)較為悲觀的情境。”王昕杰說(shuō)。

有關(guān)軟銀的美股投資策略，王昕杰表示，無(wú)論是SEC的持倉(cāng)披露，還是媒體報(bào)道的押注看漲期權(quán)的信息，可能都存在一定的滯后性。

“可能過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，單邊上漲背后就有軟銀的因素，不斷地對(duì)行情推波助瀾。如果軟銀買(mǎi)入的期權(quán)是較早到期的，實(shí)際上可能早已平倉(cāng)或者換倉(cāng)了，至少前幾個(gè)月的浮盈應(yīng)該已經(jīng)是落袋了。除非是在臨近大跌這兩天前新建的倉(cāng)位，那會(huì)虧損嚴(yán)重，但我們不知其具體的倉(cāng)位有多重。”王昕杰說(shuō)。

此番二級(jí)市場(chǎng)“豪賭”為哪般？

涉足二級(jí)市場(chǎng)投資對(duì)于軟銀來(lái)說(shuō)是新領(lǐng)域，此前該公司的投資業(yè)務(wù)都聚焦于一級(jí)市場(chǎng)。相關(guān)分析指出，由于軟銀近段時(shí)間以來(lái)在一級(jí)市場(chǎng)遭遇史無(wú)前例的逆風(fēng)，涉足火爆的美國(guó)科技股是為了開(kāi)源，在二級(jí)市場(chǎng)“避避風(fēng)”。

可以說(shuō)，去年以來(lái)是孫正義掌舵下的軟銀集團(tuán)最為黑暗的一段時(shí)期。先是旗下愿景基金爆出“驚天巨雷”，后有新冠疫情暴發(fā)加速危機(jī)，導(dǎo)致軟銀在今年交出了創(chuàng)立以來(lái)最差的成績(jī)單。該集團(tuán)今年一季度虧損1萬(wàn)多億日元。

在2月上旬到3月下旬間，軟銀股價(jià)幾乎被“腰斬”。面對(duì)史無(wú)前例的困境，軟銀展開(kāi)自救，3月13日宣布了第一份回購(gòu)計(jì)劃，規(guī)模為5000億日元，但未能成功止跌。3月23日，軟銀披露了前述提及的4.5萬(wàn)億日元(約合410億美元)的籌資計(jì)劃。其中2萬(wàn)億日元(約合180億美元)將用于回購(gòu)股票，其余資金用于償還債務(wù)、購(gòu)買(mǎi)公司債券和增加存款，預(yù)計(jì)將在未來(lái)4個(gè)季度內(nèi)完成。股價(jià)終于止跌。

此后，軟銀集團(tuán)開(kāi)始大力實(shí)施籌資計(jì)劃，截至8月初，其4.5萬(wàn)億日元的籌資計(jì)劃已完成95%，包括出售部分T-Mobile股份獲得2.4萬(wàn)億日元資金，通過(guò)出售阿里巴巴股票期權(quán)合約籌資1.6萬(wàn)億日元，此外還通過(guò)出售旗下電信子公司獲得3千億日元。

8月11日，軟銀集團(tuán)交出了一份翻盤(pán)式的季報(bào)，從一季度的虧損1萬(wàn)多億日元翻盤(pán)為二季度凈盈利1.2557萬(wàn)億日元，翻盤(pán)的一大原因就是前述籌資計(jì)劃的獲益，還有被投公司的估值反彈。

就在8月末，軟銀又宣布了新的資產(chǎn)變現(xiàn)交易，出售其持有的軟銀電信子公司的21.7%的股份，交易完成后，軟銀的持股比將從62.1%下降至40.4%。此外，軟銀還在考慮出售芯片設(shè)計(jì)公司Arm。

在今年二季報(bào)的說(shuō)明會(huì)上，有人問(wèn)孫正義，鑒于大部分收益都是資產(chǎn)出售產(chǎn)生的一次性收入，如何保證未來(lái)的盈利。眼下孫正義似乎找到了新的賺錢(qián)方式，也就是二級(jí)市場(chǎng)。

在上世紀(jì)末、本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，泡沫頂峰期孫正義身價(jià)日漲14億美元。在泡沫破裂后，軟銀的股價(jià)兩個(gè)月內(nèi)跌去75%，到2000年末跌去93%，孫正義個(gè)人凈值損失700億美元。

“當(dāng)時(shí)我們幾乎瀕臨破產(chǎn)，但不管如何，我們幸存了下來(lái)。”孫正義在2017年的一期訪(fǎng)談節(jié)目中說(shuō)。

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