國(guó)聯(lián)國(guó)金合并背后 有望晉升“千億俱樂(lè)部”但失三張金融牌照
截至上周五收盤(pán),國(guó)聯(lián)證券市值467億元,國(guó)金證券市值462億元,即合并后,有望晉升“千億俱樂(lè)部”,在上市券商中僅次于排名第13位的光大證券。
2020年以來(lái),券業(yè)并購(gòu)整合信息傳聞不止,從中信證券和中信建投,到第一創(chuàng)業(yè)和首創(chuàng)證券,再到華創(chuàng)證券和太平洋,市場(chǎng)終未料到,第一宗“落地”的券業(yè)并購(gòu)案是剛剛回A兩個(gè)月的國(guó)聯(lián)證券和“涌金系”的國(guó)金證券。
9月20日下午,國(guó)聯(lián)證券(601456.SH;01456.HK)、國(guó)金證券(600109.SH)雙雙發(fā)布《收購(gòu)股份暨籌劃重大資產(chǎn)重組停牌公告》《關(guān)于控股股東轉(zhuǎn)讓股份暨籌劃重大事項(xiàng)停牌公告》,確認(rèn)了上周末的合并傳聞,兩家上市券商也自9月21日起開(kāi)始停牌。
時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn),國(guó)金證券亦是國(guó)金期貨和國(guó)金基金的控股股東,這也意味著,如果此次合并成功,國(guó)金期貨和國(guó)金基金也將并入國(guó)聯(lián)“版圖”,而“涌金系”將一次性失去證券、期貨、基金三張金融牌照,僅余云南國(guó)際信托。
9月21日,國(guó)聯(lián)證券在港股市場(chǎng)并未停牌,早盤(pán)高開(kāi)逾75%,收盤(pán)時(shí)上漲35.85%。
首宗上市券商合并案
據(jù)國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券公告,這宗并購(gòu)案將分為兩步進(jìn)行。第一步,國(guó)金證券控股股東長(zhǎng)沙涌金(集團(tuán))有限公司(下稱“長(zhǎng)沙涌金”)將持有7.82%的國(guó)金證券股份轉(zhuǎn)讓給國(guó)聯(lián)證券;第二步,國(guó)聯(lián)證券通過(guò)向國(guó)金證券全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并國(guó)金證券。
就上述兩步,9月18日,雙方已簽署股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議和吸收合并意向協(xié)議。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者從雙方知情人士處獲悉,目前轉(zhuǎn)讓交易價(jià)格已基本達(dá)成共識(shí),細(xì)節(jié)待進(jìn)一步商榷,仍有談判空間。
兩券商均表示,因收購(gòu)與合并尚處于籌劃階段,A股自9月21日起停牌,預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。
截至上周五收盤(pán),國(guó)聯(lián)證券市值467億元,國(guó)金證券市值462億元,即合并后,有望晉升“千億俱樂(lè)部”,在上市券商中僅次于排名第13位的光大證券。
雖然市值接近,但兩家券商業(yè)績(jī)差距較大。從2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)看,國(guó)聯(lián)證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.22億元,同比減少3.42%,歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.21億元,同比減少9.84%;國(guó)金證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.96億元,同比增長(zhǎng)51.36%,歸母凈利潤(rùn)10.02億元,同比增長(zhǎng)61.24%,增速高于行業(yè)平均。
此外,據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2019年數(shù)據(jù),國(guó)金證券總資產(chǎn)排名第33位,營(yíng)收和凈利潤(rùn)均排名第21位;國(guó)聯(lián)證券總資產(chǎn)排名第55位,營(yíng)收凈利潤(rùn)分別排名第51位和第43位。于是,有業(yè)內(nèi)人士形容此次并購(gòu)為“蛇吞象”。
不過(guò),9月20日,上海一位大型券商研究員對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,目前券商行業(yè)馬太效應(yīng)明顯,大量資源集中在頭部,對(duì)20―50名之間的中型券商,雖然有差距,但仍屬同量級(jí)并購(gòu)。
華泰證券非銀金融分析師沈娟認(rèn)為,并購(gòu)是券商壯大發(fā)展的重要捷徑,歷史上或因風(fēng)險(xiǎn)或因監(jiān)管驅(qū)動(dòng)的多輪并購(gòu)整合,使得行業(yè)格局得以優(yōu)化,并形成頭部效應(yīng)。同時(shí),行業(yè)并購(gòu)重組也符合證券行業(yè)做大做強(qiáng)、打造航母級(jí)券商的監(jiān)管思路。
資料顯示,國(guó)聯(lián)證券創(chuàng)立于1992年11月,前身為無(wú)錫市證券公司;2015年7月6日,公司在香港聯(lián)合交易所上市;2020年7月31日登陸上交所,由無(wú)錫市國(guó)資委間接控股。國(guó)金證券成立于1996年,1997年在上交所上市,“涌金系”為其大股東。
“從過(guò)往券業(yè)并購(gòu)案來(lái)看,目的不外乎獲取牌照、曲線上市、海外收購(gòu)、資源互補(bǔ)業(yè)務(wù)協(xié)同等,而國(guó)聯(lián)和國(guó)金同屬上市券商,不存在為了牌照和上市,應(yīng)該更多考慮的是互補(bǔ)。”前述研究員告訴記者,兩家券商網(wǎng)點(diǎn)互補(bǔ),強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)互補(bǔ)。
中信基因延續(xù)涌金系退場(chǎng)
在停牌前一交易日的上周五,國(guó)金與國(guó)聯(lián)A股雙雙漲停,市場(chǎng)隨后紛紛質(zhì)疑是否存在內(nèi)幕交易?
對(duì)此,受訪的多位國(guó)聯(lián)證券人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,由于“中信系”高管組團(tuán)加盟國(guó)聯(lián),內(nèi)部對(duì)并購(gòu)等運(yùn)作有一定預(yù)期,“否則葛總(葛小波)為什么要放棄中信1500萬(wàn)元年薪來(lái)國(guó)聯(lián)呢?”但并不知道并購(gòu)對(duì)象是國(guó)金證券。國(guó)金證券人士也對(duì)記者表示事先并不知情,“消息很突然”。
2019年,國(guó)聯(lián)證券迎來(lái)5位有中信背景的高管。去年6月,在中信證券工作20余年,有“金融打工皇帝”之稱的葛小波加盟國(guó)聯(lián)證券,任公司執(zhí)行董事、總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。此外還有董事會(huì)秘書(shū)、首席信息官、兩位副總裁等4位高管亦曾任職中信證券。
“不僅是高管團(tuán)隊(duì),目前主要業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、各分公司領(lǐng)導(dǎo)等也都換成了中信班底,中信團(tuán)隊(duì)來(lái)了以后,公司內(nèi)部氣象變化很大,變得務(wù)實(shí),薪資也市場(chǎng)化了。”9月20日,國(guó)聯(lián)證券一位內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露。
記者通過(guò)天眼查信息發(fā)現(xiàn),目前可查的處于“在業(yè)”“存續(xù)”階段的國(guó)聯(lián)證券分公司有13家,其中7家分公司在2019年和2020年進(jìn)行了負(fù)責(zé)人變更,另有3家在2018年有負(fù)責(zé)人變更。
“工商變更有一定延時(shí),實(shí)際變更負(fù)責(zé)人的分公司更多,如上海分公司原負(fù)責(zé)人近期已履新國(guó)聯(lián)子公司中?;?,但目前變更數(shù)據(jù)還停留在2018年。”上述人士表示,內(nèi)部大換血卻平穩(wěn)過(guò)渡,對(duì)一家公司來(lái)說(shuō)是非常不容易的。
同時(shí),中信系加盟后也顯示出超強(qiáng)的執(zhí)行力,在國(guó)聯(lián)重啟IPO后不到半年,就火速過(guò)會(huì)。在業(yè)內(nèi)首批7家拿到基金投顧試點(diǎn)的券商中,國(guó)聯(lián)是唯一的中小券商。
中信班底為何會(huì)選擇國(guó)聯(lián)?實(shí)際上,兩家券商淵源頗深,前中信證券原董事長(zhǎng)王東明在2015年從中信退休后以顧問(wèn)身份加盟國(guó)聯(lián)。在王東明任職中信證券期間,后者從一家二流券商發(fā)展成“券業(yè)一哥”,其秘訣之一便是不斷并購(gòu)中小券商實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。2012年,中信曾意欲并購(gòu)國(guó)聯(lián),但最終未能成功。
此次并購(gòu)又為何會(huì)選擇國(guó)金證券?目前尚未有正式答案,不過(guò)業(yè)內(nèi)猜測(cè),或是在民營(yíng)金控遇強(qiáng)監(jiān)管的背景下,“涌金系”有意退出。9月14日,金控新規(guī)系列政策出臺(tái),非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司正式納入監(jiān)管,國(guó)金證券作為民營(yíng)控股券商,投身國(guó)資或是最好選擇。
未來(lái)國(guó)聯(lián)和國(guó)金合并后能否實(shí)現(xiàn)1+1>2?涌金系是否會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)手僅剩的信托牌照,從此淡出金融江湖?國(guó)聯(lián)和國(guó)金的并購(gòu)案又是否掀起了券業(yè)新一輪并購(gòu)浪潮?都值得市場(chǎng)關(guān)注。(時(shí)代周報(bào)記者 盛瀟嵐 發(fā)自上海)
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