金智科技（002090.SZ）：委托管理可提前收回資本金

9月12日，金智科技(002090.SZ)宣布擬將新疆木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目所屬項(xiàng)目公司乾智能源和乾慧能源的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)及股權(quán)處分等事項(xiàng)全權(quán)委托給控股股東金智集團(tuán)。為此，深交所于9月15日下發(fā)關(guān)注函，要求金智科技相關(guān)事宜進(jìn)行詳細(xì)說明。

日前，金智科技發(fā)布公告，回復(fù)了深交所關(guān)于增資全資子公司乾智能源以及乾慧能源和轉(zhuǎn)移木壘縣二期風(fēng)電項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)給控股股東金智集團(tuán)的相關(guān)問詢。

金智科技董秘李劍表示，公司此次經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓一方面是防止該項(xiàng)目造成虧損影響公司未來業(yè)績(jī)，一方面上市公司在剝離了“新能源”這塊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后，可輕裝上陣。而增資乾智能源以及乾慧能源是工程貸款的需要，要按國(guó)家規(guī)定及融資租賃協(xié)議約定補(bǔ)足建設(shè)項(xiàng)目所需的自有資金。

對(duì)于深交所關(guān)注委托管理后是否涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，金智科技表示，木壘風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目并非公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，木壘一期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目已并網(wǎng)發(fā)電，后續(xù)木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目對(duì)已并網(wǎng)木壘一期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此公司擬將木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目委托金智集團(tuán)管理，不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

增資2.5億元加快項(xiàng)目進(jìn)程

深交所本次問詢函，焦點(diǎn)在于金智科技的木壘縣二期風(fēng)電項(xiàng)目。

8月24日，金智科技發(fā)布公告，稱為滿足項(xiàng)目融資資本金的投入比例要求，結(jié)合項(xiàng)目建設(shè)資金需要，公司董事會(huì)審議通過了向乾智能源、乾慧能源增資的議案，決定向乾智能源、乾慧能源分別增資1.9億元、6000萬元，增資后乾智能源、乾慧能源的注冊(cè)資本分別為2.9億元、1.6億元。

對(duì)于在短期內(nèi)對(duì)項(xiàng)目公司增資并委托管理的原因及合理性，金智科技回復(fù)稱是為了為滿足融資投入比例要求。

基于“十二五”能源規(guī)劃期間風(fēng)電發(fā)展的良好政策，為帶動(dòng)公司相關(guān)一二次電力產(chǎn)品的配套銷售，金智科技將投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目作為在新能源領(lǐng)域的重要布局。

2014年11月，公司投資建設(shè)了新疆木壘一期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目，并于2015年11月并網(wǎng)發(fā)電。2016年7月，公司中標(biāo)木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目。

2019年5月21日，國(guó)家發(fā)改委再次調(diào)低風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)，并首次明確陸上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)的時(shí)間表，規(guī)定2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。也正是在此背景下，金智科技加緊推進(jìn)木壘二期風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)的投資決策，力爭(zhēng)趕在2020年12月31日前完成項(xiàng)目建設(shè)，該項(xiàng)目的實(shí)施主體即為乾慧能源、乾智能源。

金智科技在回復(fù)函中指出，兩家項(xiàng)目公司初始注冊(cè)資本均為1億元，但在木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目投資建設(shè)過程中，實(shí)際所需資本金遠(yuǎn)高于上述注冊(cè)資本。根據(jù)木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目向中國(guó)電建集團(tuán)租賃有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)電建租賃”)申請(qǐng)融資租賃的有關(guān)要求，公司的資本金投入應(yīng)不低于項(xiàng)目總投資的20%。預(yù)計(jì)到9月30日前，項(xiàng)目投資支出總額約為15.61億元，其中融資租賃放款預(yù)計(jì)為11.11億元，公司資本金投入約為4.5億元。

為滿足項(xiàng)目融資資本金的投入比例要求，結(jié)合項(xiàng)目建設(shè)資金需要，金智科技董事會(huì)于8月24日審議通過了向乾智能源、乾慧能源增資的議案，決定向乾智能源、乾慧能源分別增資1.9億元、6000萬元，增資后乾智能源、乾慧能源的注冊(cè)資本分別為2.9億元、1.6億元。

通過委托管理消融投資風(fēng)險(xiǎn)

一位投資行業(yè)資深人士告訴記者，“風(fēng)電投資有固定收益投資屬性，只要收入能覆蓋住長(zhǎng)期折舊和財(cái)務(wù)成本、能夠?qū)緢?bào)表利潤(rùn)產(chǎn)生貢獻(xiàn)，上市公司就會(huì)有動(dòng)力去做，畢竟新增的利潤(rùn)會(huì)被市盈率放大，體現(xiàn)在公司市值上，對(duì)后續(xù)財(cái)務(wù)杠桿、再融資都有好處。”

木壘縣二期風(fēng)電項(xiàng)目，按金智科技董秘李劍所言，是公司希望在智慧能源電力和智慧城市之外，尋找一個(gè)新的主業(yè)，為公司找到業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)。但顯然，但受國(guó)家對(duì)于新能源項(xiàng)目的補(bǔ)貼以及峰期限電的影響，新能源項(xiàng)目的盈利能力與預(yù)期相距甚遠(yuǎn)。

疫情使得木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目受到諸多影響。“預(yù)計(jì)將造成項(xiàng)目原定的總體進(jìn)度延期約1個(gè)月以上。”據(jù)介紹，截止8月31日，木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目累計(jì)投資支出13.05億元，整體完工進(jìn)度51.36%。

金智科技表示，“目前，公司仍力爭(zhēng)于2020年12月31日前完工并實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，但疫情后同類工程集中搶裝，導(dǎo)致吊裝施工人員及設(shè)備、風(fēng)機(jī)及相關(guān)配套設(shè)備資源爭(zhēng)奪激烈，供需嚴(yán)重失衡，不能如期并網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較此前明顯增大。”

“如不能在2020年12月31日前并網(wǎng)發(fā)電，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委2019年5月21日下發(fā)的《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》相關(guān)規(guī)定，該項(xiàng)目將不能獲得國(guó)家補(bǔ)貼，如此，該項(xiàng)目資產(chǎn)將大幅減值。”金智科技強(qiáng)調(diào)稱。

在此背景下，金智科技決定將木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目委托給金智集團(tuán)管理。

根據(jù)《委托管理協(xié)議》，金智集團(tuán)承諾未來在標(biāo)的股權(quán)(即乾智能源100%股權(quán)和乾慧能源100%股權(quán))轉(zhuǎn)讓給受讓方時(shí)，公司獲得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為標(biāo)的公司2020年8月31日的凈資產(chǎn)額。

值得關(guān)注的是，木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資額超過20億元，資產(chǎn)規(guī)模較大，加之新冠疫情影響，短期內(nèi)尋找到適格的資產(chǎn)收購(gòu)方并完成交易具有較大的難度。不僅如此，隨著2020年底集中搶裝，并網(wǎng)機(jī)組容量將急劇增加、導(dǎo)致一定期限內(nèi)產(chǎn)能再度過剩，可能再次引發(fā)限電棄風(fēng)率上升的風(fēng)險(xiǎn)，而且新能源補(bǔ)貼通常延遲3年發(fā)放，都直接影響到風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目的盈利水平和現(xiàn)金流。

“風(fēng)電場(chǎng)投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，整個(gè)電站的運(yùn)行周期一般為20年，投資回收期較長(zhǎng)。”金智科技表示，如繼續(xù)持有木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目，除公司已投入的4.5億元資本金外，后續(xù)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、融資租賃租金支付等還需要公司繼續(xù)追加資金投入，預(yù)計(jì)要10年以后才能回收已投入資金。而委托金智集團(tuán)管理后，公司除已投入的4.5億元資本金外，不再負(fù)擔(dān)木壘二期風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目的后續(xù)的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、融資租賃租金支付等義務(wù)，而且最遲于2022年12月31日前收回資本金。

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