17億募資閑置 青山紙業(yè)(600103.SH)募投停滯或另有隱情
4年前經(jīng)營(yíng)疲軟的青山紙業(yè)(600103.SH),突然募資近21億,冀圖以一項(xiàng)“超聲波制漿”技術(shù)令自己變身“白馬股”。
4年后,募投資金還在17億在賬上,但項(xiàng)目卻難以繼續(xù)推進(jìn)。
第一財(cái)經(jīng)記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn),這17億閑置的募投資金,為青山紙業(yè)近幾年利潤(rùn)貢獻(xiàn)了“半壁江山”。更重要的是,4年來(lái)募投項(xiàng)目未能實(shí)施的原因,可能并非公司所聲稱的”中試效果不達(dá)標(biāo)“,而是該募投項(xiàng)目涉及的關(guān)鍵專利技術(shù)被卷入”侵權(quán)訴訟“,而這項(xiàng)關(guān)鍵專利技術(shù),是20億項(xiàng)目能否實(shí)施的關(guān)鍵。但公司卻未充分披露該信息。
利潤(rùn)半壁江山靠“吃利息”
4年前青山紙業(yè)的一筆定向增發(fā)沒(méi)用掉,如今變成了“老大難”。
10月25日晚間,青山紙業(yè)公告稱 ,2016年9月定向增發(fā)募集的近21億資金,扣除發(fā)行費(fèi)用和已使用部分資金,截至目前,有募集資金和收益及利息收入余額合計(jì)為17.36億元,閑置在賬上。
這17.36億資金,占了青山紙業(yè)總資產(chǎn)近三成。
青山紙業(yè)董事會(huì)決定以17.36億作為最高額度,將這筆閑置資金在董事會(huì)授權(quán)有效期內(nèi)進(jìn)行滾動(dòng)現(xiàn)金管理。
截至2020年6月30日,青山紙業(yè)這筆錢,已經(jīng)有13.80億元用于購(gòu)買現(xiàn)金管理產(chǎn)品。
不過(guò),截至2020年6月末,青山紙業(yè)賬面貨幣資金,加上主要為理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款的”交易性金融資產(chǎn)“,合計(jì)只有16.7億元。這表明,青山紙業(yè)賬面上看上去“很有錢”,實(shí)則除掉這筆閑置資金,賬面基本沒(méi)錢了。
截至2020年10月23日,本次募集資金已使用5.276億元。截至2020年11月13日,預(yù)計(jì)累計(jì)實(shí)現(xiàn)理財(cái)收益和利息收入2.12億元。
2017年至2020年上半年,青山紙業(yè)合并口徑凈利潤(rùn)總共只有4.4億元,超過(guò)17億閑置資金的孳息,就達(dá)到了2.12億元,占比重達(dá)近五成。這表明,青山紙業(yè)這幾年來(lái),有近一半凈利潤(rùn),就靠著這筆閑置資金“吃利息”。
5.276億元已使用的資金,其中4億用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金,而1.276億元,用于原募投項(xiàng)目一期工程3號(hào)紙機(jī)改造工程——13 萬(wàn)噸高檔包裝原紙(食品和非食品包裝)生產(chǎn)線改造,并使之具備過(guò)渡期間同規(guī)模生產(chǎn)非食品包裝原紙的生產(chǎn)能力。該工程于 2016 年下半年即已交付使用,截至報(bào)告期末,累計(jì)投入募集資金1.276億元。
該改造項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)收益并不理想。根據(jù)此前披露信息,2019年度3#紙機(jī)銷售產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)效益-3726.86萬(wàn)元;2020年上半年3#紙機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)效益-2903.66萬(wàn)元。
而募投項(xiàng)目的主體工程,為“年產(chǎn)50萬(wàn)噸食品包裝原紙技改工程”,計(jì)劃投資總額為22億元。但除上述3號(hào)紙機(jī)改造工程,主體工程并沒(méi)有進(jìn)展。
長(zhǎng)期關(guān)注上市公司定向增發(fā)預(yù)案的正菁咨詢投資總監(jiān)石建告訴第一財(cái)經(jīng)記者,一般判斷上市公司“定向增發(fā)”項(xiàng)目靠不靠譜,可考察四個(gè)因素:一是,公司主業(yè)可持續(xù)盈利能力弱,繼續(xù)上募投項(xiàng)目是否會(huì)產(chǎn)生增收不增利的情況;二是,公司利用募集資金進(jìn)行跨界收購(gòu),或大部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金;三是,定增對(duì)象的出資能力和身份資格也是考察的重點(diǎn)之一,這其中是否可能存在大股東或?qū)嵖毓扇撕炗泄蓹?quán)抵押和保底協(xié)議;另外,募投項(xiàng)目的市場(chǎng)前景。
“如果上述因素存在負(fù)面指標(biāo),則可能表明該定投項(xiàng)目’不靠譜’”,石建說(shuō)。
募投項(xiàng)目受阻涉專利訴訟?
2016年9月募集資金到位后,青山紙業(yè)于2017年4月投入超聲波竹木制漿中試生產(chǎn)線,組織以竹木為原料的深度研發(fā)與試產(chǎn),但公司稱,相關(guān)中試產(chǎn)品工藝及指標(biāo)一直未達(dá)預(yù)期,加上此后外部環(huán)境的重大變化,項(xiàng)目始終未能按原計(jì)劃推進(jìn)。
但第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn),實(shí)際情形可能并非如此。
2016年,青山紙業(yè)發(fā)布募投項(xiàng)目可行性分析報(bào)告和定向增發(fā)預(yù)案時(shí),曾預(yù)期,該項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,平均每年可獲稅后凈利潤(rùn) 4.68億元,稅后內(nèi)部收益率高達(dá)24.82%。而此前公司年凈利潤(rùn)數(shù)年未超過(guò)5000萬(wàn)元。
募投資金到賬后,公司股價(jià)也來(lái)到了階段高點(diǎn)——5.3元附近,而最新收盤價(jià)為2.03元。
2015年,青山紙業(yè)以并購(gòu)方式引進(jìn)超聲波制漿專利及相關(guān)人才,還在2017年設(shè)立下屬研究院,深度研發(fā)超聲波制漿技術(shù),定向增發(fā)正是為此項(xiàng)技術(shù)謀求產(chǎn)業(yè)化。
不好的征兆在收購(gòu)技術(shù)不久后即已出現(xiàn)。事實(shí)上,這筆牽涉20億投資的專利技術(shù),在募投資金到位后至今,都伴隨著訴訟爭(zhēng)端,其專利權(quán)歸屬甚至很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都存在爭(zhēng)議。
2017年7月,公司公告稱收到一份民事起訴狀。兩名自然人原告認(rèn)為,青山紙業(yè)受讓的“相關(guān)專利技術(shù)”未經(jīng)其二人許可。要求青山紙業(yè)停止使用28項(xiàng)專利技術(shù);并請(qǐng)求包括青山紙業(yè)在內(nèi)的兩名被告賠償損失7200萬(wàn)元。
經(jīng)過(guò)曠日持久的訴訟,2019年1月,青山紙業(yè)公告稱,公司在該案中一審勝訴。
對(duì)于上述專利權(quán)訴訟,青山紙業(yè)稱,公司已在法定程序下完成了專利款項(xiàng)支付與專利權(quán)人變更手續(xù),相關(guān)專利深度研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)工作正在推進(jìn)中,公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)研發(fā)工作未受實(shí)質(zhì)影響,案件實(shí)質(zhì)為原告與其他被告因歷史原因形成的利益糾紛,與本公司無(wú)關(guān)。
資深市場(chǎng)人士由此推斷,青山紙業(yè)重大募投4年未實(shí)施,試驗(yàn)不成功可能只是原因之一,而更重要的原因,可能是專利權(quán)糾紛出了問(wèn)題。但公司對(duì)此可能并未完整披露。
2017年7月該案訴訟之初,青山紙業(yè)就一直未明確披露“相關(guān)專利權(quán)”,即“超聲波制漿術(shù)”,而是使用模糊字眼“本案專利技術(shù)”、“相關(guān)專利技術(shù)”。直至2018年年報(bào)中,公司才披露,該項(xiàng)訴訟爭(zhēng)端涉及“超聲波制漿技術(shù)”。即便如此,公司仍未明晰該技術(shù)糾紛,是否直接影響募投項(xiàng)目的實(shí)施。
有專業(yè)法律人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱,2017年7月,專利權(quán)訴訟發(fā)生時(shí),青山紙業(yè)對(duì)案件的核心信息披露不充分,且未清晰揭示該案與重大募投項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)性,直至2018年年報(bào)方才披露“一星半點(diǎn)”,其間時(shí)間跨度將近一年。而這一重大募投項(xiàng)目,直接影響投資者對(duì)青山紙業(yè)的價(jià)值判斷。如果上述關(guān)聯(lián)性屬于重大事項(xiàng),則公司涉嫌刻意隱瞞或虛假披露。
第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn),青山紙業(yè)2015年并購(gòu)該項(xiàng)技術(shù),卻在2018年突然做了“資產(chǎn)減值。”這項(xiàng)名稱為“一種利用超聲波制漿――――漂白一體化工藝”的專利技術(shù),在“無(wú)形資產(chǎn)”中列示,該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)賬面原值為3億元,2018年年末攤余價(jià)值為2.3億元,因該技術(shù)使用未能使募投項(xiàng)目的中試產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到設(shè)計(jì)要求,2018年公司又對(duì)其計(jì)提資產(chǎn)減值3000萬(wàn)元。
目前 ,青山紙業(yè)在“超聲波制漿”專利訴訟中一審勝訴,敗訴方是否繼續(xù)上訴,以及對(duì)募投項(xiàng)目的影響幾何,公司也未有披露。
對(duì)于公司50萬(wàn)噸食品包裝紙募投項(xiàng)目,是否系因?qū)@麢?quán)之爭(zhēng)而未能順利上馬,以及公司是否在此項(xiàng)專利技術(shù)上存在信息披露不完整,不準(zhǔn)確的情形,第一財(cái)經(jīng)記者致電青山紙業(yè),但至發(fā)稿,公司未有回復(fù)。
責(zé)任編輯:hnmd004
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