香飄飄解禁3.54億 解禁市值約79.27億元

11月30日，香飄飄(603711)解禁3.54億股，占總股本比例84.59%，解禁市值約79.27億元，解禁股類型是首發(fā)原股東限售股份，涉及董事長蔣建琪、副董事長蔣建斌、董事陸家華、董事蔣曉瑩、安徽志周合道企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)5名股東。

截至11月30日收盤，香飄飄報22.6元/股，漲0.85%，總市值94.51億元。相比3年前的發(fā)行價14.18元上漲了59.4%。

限售股解禁后，香飄飄的相關(guān)股東是否有減持計劃?紅星資本局致電香飄飄董秘辦，電話無人接聽。

分析人士向紅星資本局表示，限售股解禁規(guī)模不等于實際減持規(guī)模。香飄飄解禁的首發(fā)原股東限售股，目前的市場價格與發(fā)行價相差不大，股東的減持動力不足，但不排除股東部分減持的可能。

分析人士：三年業(yè)績沒起色，不排除股東部分套現(xiàn)可能

香飄飄3.54億股首次公開發(fā)行限售股36個月的鎖定期屆滿，11月30日起上市流通。占總股本比例84.5855%。本次上市流通的限售股共涉及5名股東，分別為蔣建琪、蔣建斌、安徽志周合道企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(原“寧波志同道合投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)”，以下簡稱“安徽志周合道”)、陸家華、蔣曉瑩。

以上5名股東為香飄飄的前5大股東，自然人股東均為創(chuàng)始人蔣建琪家族成員。蔣建琪持股56.42%、其妻陸家華持股6.89%、其女蔣曉瑩持股4.3%、兄弟蔣建斌持股8.61%。此外，唯一的機構(gòu)股東安徽志周合道持股8.36%，也主要是由蔣建琪家族出資設(shè)立，蔣建琪夫妻出資比例達71.4%，間接持有香飄飄5.869%的股份。蔣氏家族合計持股82.19%，可見香飄飄是一家名副其實的家族企業(yè)。

此次限售股上市流通，蔣建琪、陸家華、蔣建斌曾在香飄飄上市時承諾，公司股票上市交易滿36個月后，本人在擔任公司董事期間，每年轉(zhuǎn)讓股份不超過本人持有的公司股份數(shù)量的25%;離職后半年內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓本人持有的公司股份。蔣曉瑩和安徽志周合道沒有以上股份鎖定承諾。

目前蔣建琪、陸家華、蔣建斌均擔任香飄飄公司董事，三人合計直接持股比例達71.92%。按照上市承諾，三人今年不得轉(zhuǎn)讓超過公司總股本17.98%的股份，即63597460股。加上蔣曉瑩和通過安徽志周合道間接持股，按照11月30日的收盤價22.6元/股，今年蔣氏家族最多可套現(xiàn)22.5億元。

資深投資人士李西林向紅星資本局表示，巨量解禁可能帶來短期利空，但投資者不必過于擔心。“限售股解禁規(guī)模不等于實際減持規(guī)模。限售股股東是否存在減持動力與股票市值、套現(xiàn)需求等有關(guān)。”

今年一季度，香飄飄的營收為4.3億元，同比下滑48.61%，而凈虧損高達8556.87萬元，同比下滑279.13%。

據(jù)2019年年報顯示，公司在營收同比增長22.36%的同時，歸母凈利潤同比僅增長10.39%，僅占總營收的8.72%，已連續(xù)三年下降。

2016年至2019年，公司的總營收分別為23.9億元、26.4億元、32.51億元、39.78億元，增長了近七成;但這4年間的凈利潤分別為2.66億元、2.68億元、3.15億元、3.47億元，只增長了30%。營業(yè)凈利率分別為11.13%、10.15%、9.69%、8.72%，呈逐年下降趨勢，說明企業(yè)獲利能力減弱。到了今年前三季度，營業(yè)凈利率僅為2.32%。這也意味著，公司已經(jīng)連續(xù)三年增收不增利。

香飄飄目前的市場價格與發(fā)行價相差不大，股東的減持動力不足，李西林稱，“香飄飄的股價徘徊在20-30元區(qū)間，目前的22元的市場價不算理想。”

他還表示，不排除部分套現(xiàn)的可能。“香飄飄上市三年增收不增利，業(yè)績沒有大的起色，股東可能部分套現(xiàn)，取決于他們對公司前景的信心。”

理財投入近18億

研發(fā)費用不足兩千萬

主營業(yè)務沒有起色，香飄飄選擇投資理財產(chǎn)品，而且還是老手。

11月27日，香飄飄發(fā)布《關(guān)于使用閑置自有資金購買理財產(chǎn)品的進展公告》。

公告稱，為進一步提高閑置資金使用效率，公司以2.53億元購買理財產(chǎn)品，理財期限不超過1年，預計收益為350.16萬元。公告顯示，香飄飄共投資了13款理財產(chǎn)品，其中多為“集合資產(chǎn)管理計劃”。

據(jù)了解，近一年，香飄牌已經(jīng)在理財產(chǎn)品中投入17.98億元，累計帶來收益1088.25萬元。截至目前，尚有7.07億元本金未收回，仍處于理財期限內(nèi)。

自2018年以來，香飄飄平均每兩個月，就會發(fā)一次購買理財產(chǎn)品的公告。2018年購買理財產(chǎn)品單筆金額或任意時點累計余額不超過10億元，2019年、2020年分別不超過20億元。

香飄飄2017年披露的招股書顯示，2014年-2016年，香飄飄購買理財產(chǎn)品余額分別為2.77億元、4000萬元、3500萬元，購買理財產(chǎn)品取得的投資收益分別為133.35萬元、238.82萬元和168.25萬元。其中，2015年的收益率達到近6%。

與此同時，香飄飄在產(chǎn)品研發(fā)上的投入少得可憐，與當期的理財投入更是相差甚遠，而營銷費用卻屢創(chuàng)新高。

財報顯示，2017年-2019年，香飄飄的研發(fā)費用分別是1390萬元、883.62萬元、3102.54萬元，占營收比重分別為0.53%、0.27%、0.80%。

2017年-2019年，香飄飄的銷售費用分別高達6.18億元、8億元和9.67億元，均達到了當年凈利潤的2倍以上。其中廣告費用分別為2.3億元、2.99億元和3.57億元，與凈利不相上下。

就算危機四伏的2020年上半年，香飄飄研發(fā)費用占營收比僅為1.31%，約為735萬元，而廣告費和市場推廣費合計高達1.29億元。

10月31日，香飄飄發(fā)布2020年三季報，今年前三季度，香飄飄的研發(fā)費用為1853.99萬元，同比減少33.95%。香飄飄解釋稱主要系疫情影響減少研發(fā)投入。

(記者 吳丹若)

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