節(jié)后A股市場(chǎng)仍比較活躍 優(yōu)秀公司股價(jià)將震蕩上行

剛剛過去的庚子鼠年完美收官，A股連續(xù)三天強(qiáng)勢(shì)拉升，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指均以鼠年最高點(diǎn)收盤。

在新的一年，A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)什么樣的態(tài)勢(shì)?市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)進(jìn)一步延續(xù)?又有哪些賽道值得關(guān)注?

上海證券報(bào)記者就此采訪了東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李。他判斷，今年第一季度市場(chǎng)仍會(huì)比較活躍，第二季度市場(chǎng)可能出現(xiàn)比較大的調(diào)整。業(yè)績高增長、超預(yù)期增長的板塊在2021年將有超額收益。

節(jié)后A股市場(chǎng)仍會(huì)比較活躍

就節(jié)后的市場(chǎng)行情，陳李認(rèn)為，基于上市公司業(yè)績確定向好，市場(chǎng)3月和4月會(huì)比較活躍。在年報(bào)和一季報(bào)披露期間，部分公司利潤將有超大幅度的增長，化工、機(jī)械、原材料行業(yè)里很多企業(yè)利潤增幅將超過100%。

“國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者正在急切地去尋找一些業(yè)績高增長的行業(yè)，以彌補(bǔ)市盈率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。”陳李認(rèn)為，2021年會(huì)出現(xiàn)很多利潤大幅增長的公司，業(yè)績高增長的板塊能夠有效對(duì)沖市盈率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。但是，部分利潤偏穩(wěn)定，增長幅度不突出的板塊，估值調(diào)整的壓力較大。2021年A股市場(chǎng)的超額回報(bào)將更多來源于機(jī)械、化工行業(yè)龍頭標(biāo)的。

他也提醒，從4月中下旬開始，投資者要密切關(guān)注央行對(duì)貨幣政策的指引，尤其是社融增速變化。

優(yōu)秀公司股價(jià)將震蕩上行

節(jié)前一段時(shí)間，由于市場(chǎng)資金面預(yù)期收緊，A股部分抱團(tuán)股遭遇“殺估值”，有關(guān)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的話題受到熱議。

陳李認(rèn)為，當(dāng)前的抱團(tuán)股多是具有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)公司。不過，即使是前景光明的行業(yè)也不能完全不看估值。目前申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)里面，22個(gè)行業(yè)的估值都處在5年來的新高附近。估值較高的情況下，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性較為敏感。由于預(yù)期未來流動(dòng)性收緊，機(jī)構(gòu)投資者也正變得越來越謹(jǐn)慎。

他表示，未來機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的表現(xiàn)將會(huì)出現(xiàn)分化。“2021年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，企業(yè)利潤多數(shù)會(huì)有大幅增長，業(yè)績不達(dá)預(yù)期的公司可能出現(xiàn)大幅下跌，而優(yōu)秀的公司股價(jià)將在震蕩中上行。”

據(jù)陳李了解，對(duì)估值較高且增長不那么快的行業(yè)，比如說食品飲料，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)存在不小分歧。清潔能源屬于全球投資者共同看好的領(lǐng)域，買方機(jī)構(gòu)對(duì)于光伏、電動(dòng)車、電池等非?？春茫写罅康某謧}買入行為。“清潔能源在大方向上很好，但也不排除在今年會(huì)有一些波動(dòng)調(diào)整，部分公司的估值泡沫較難持續(xù)。”他表示。

互聯(lián)互通規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大

盡管春節(jié)前最后一個(gè)交易日北向資金凈賣出17.81億元，但這并不改變北向資金整體凈買入的大趨勢(shì)。

據(jù)陳李測(cè)算，2021年北向資金會(huì)大規(guī)模流入A股市場(chǎng)，回到2019年3000多億元的水平，遠(yuǎn)高于2020年2000多億。

代表外資力量的北向資金為何選擇持續(xù)加倉A股?陳李表示，相比擔(dān)心流動(dòng)性轉(zhuǎn)向、抱團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)資，海外投資者對(duì)于A股顯得更為樂觀。海外投資者看到了中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)盈利大幅增長，尤其是完善的工業(yè)體系、高效的供應(yīng)鏈。海外機(jī)構(gòu)對(duì)于A股標(biāo)的覆蓋面也在擴(kuò)大，投資標(biāo)的從集中走向分散。

從去年12月到今年1月，南向資金大規(guī)模流入港股，港股市場(chǎng)異?；鸨?。對(duì)于近期來勢(shì)洶洶的南向資金，陳李表示，今年1月南向資金凈流入規(guī)模加大，當(dāng)月凈流入規(guī)模就已經(jīng)趕上去年一個(gè)季度的規(guī)模。

陳李認(rèn)為，在今年第一季度至上半年，港股的投資機(jī)會(huì)較好，南向資金還將源源不斷流入香港市場(chǎng)。“歐美寬松的流動(dòng)性環(huán)境一段時(shí)間都不會(huì)發(fā)生變化。海外資本能夠持有一些市盈率看起來很高，未來增長比較確定的公司。在這種情況下，港股上市公司一方面表現(xiàn)出盈利高速增長，另一方面還能享受海外較為寬松的流動(dòng)性。”

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