黃一波：自稱是“幫客戶管錢的人”

氣質(zhì)儒雅的黃一波，喜歡自稱“幫客戶管錢的人”，但平時卻不太喜歡把投資掛在嘴邊。在華爾街工作了十幾年，從普通的研究員到如今的基金經(jīng)理，在他眼里，做專業(yè)金融和股票投資，既能滿足自己對知識的好奇心，又可以幫助客戶管理資產(chǎn)，是一份需要時時刻刻懷有敬畏心的工作。

Street Smart的人才能做好投資

黃一波20多年前從上海外國語附中畢業(yè)后去美國念大學(xué)，大學(xué)三年級時為了追德國女友跑去德國念德語，結(jié)果因為來不及修課毀掉了全A紀(jì)錄，德國女朋友也沒有追到手?；氐矫绹簏S一波放棄了做經(jīng)濟(jì)學(xué)家的夢想，回歸現(xiàn)實念了商科MBA，認(rèn)識了如今的太太。在風(fēng)險投資(VC)公司做過總裁助理、財務(wù)總監(jiān)，在2001年美國高科技泡沫破裂之后，機(jī)緣巧合進(jìn)入了美國托克維爾資產(chǎn)管理有限公司(Tocqueville Asset Management)，開始真正地走上投資道路。從最初普通的研究員到如今的資深基金經(jīng)理，黃一波只花了短短幾年時間，好學(xué)勤奮和旺盛的求知欲可能是最好的解釋。

“只要我愿意，就可以鉆研各行各業(yè)的運行模式，比如今天沒事閱讀下如何在大海里開采石油，明天研究下制糖業(yè)的情況，或者后天關(guān)心下當(dāng)前抗癌藥物進(jìn)程。”這份職業(yè)使他有充分的時間和精力去探索新知識，“有個美國球員說過，人家付錢讓我天天做自己喜歡的事情，我也是這樣的情況。”

由于信息披露制度透明，且美國SEC對交易公平性的監(jiān)管嚴(yán)厲，在美國做買方基金經(jīng)理很少跟同行聚會和交流信息，但由于調(diào)研需要，黃一波仍然有很多機(jī)會直接接觸到上市公司高層。長年來鉆研小盤股使他和幾百個CEO、CFO談過，經(jīng)驗告訴他，能看準(zhǔn)股票的專業(yè)投資者，光名牌大學(xué)畢業(yè)、數(shù)學(xué)好是不夠的，他們不僅需要懂得看財務(wù)數(shù)據(jù)，更需要準(zhǔn)確的眼光和判斷力。

黃一波信奉有street smart(相對于“死讀書”)的人才能做得好投資，但這需要多年的經(jīng)驗和積累，“這也是做投資的有趣地方，能教會你怎么看項目和看人。”

和國內(nèi)情況相似，美國公司也從來報喜不報憂，“作為買方一定要有懷疑精神，再糟糕的情況也可能被描繪成一種機(jī)遇”，黃一波笑稱，自己很快就明白了當(dāng)上市公司高層說“我們在調(diào)整”，其實就是“我們現(xiàn)在很糟糕”，當(dāng)他們說“我們希望下半年利潤會回升”，實際上是“現(xiàn)在沒戲了，什么時候有戲也不知道”。

多年浸淫成熟市場，投資客戶又大多把家族幾代財富都委托其管理，相比國內(nèi)喜歡用短期暴富來彰顯投資實力的風(fēng)氣，黃一波更倚重長期的業(yè)績表現(xiàn)，相信“成功的投資者不能隨外界變化而一直改變自己的投資理念，應(yīng)該堅持符合自己心理和性格的投資觀念”。

盡管定居美國已有20余年，如今黃一波仍不忘定期回上海和朋友們保持聯(lián)系，他很關(guān)注國內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)狀況。

事實上，當(dāng)了解到國內(nèi)有些股票投資往往會和“消息”或所謂“股評家推薦”掛鉤，黃一波情不自禁流露出“難以置信”的表情。“從當(dāng)分析師開始，當(dāng)時老板最早教我的就是禁止去看華爾街券商的研究報告。”黃一波回憶道，那位老板在幾年前已經(jīng)過世，非常擅長選股，“他告訴我做投資不要走捷徑，要有自己的思想，而不是潛移默化地盲目被別人的意見同化。”

“幾個月或者幾年的業(yè)績并不說明什么，市場和經(jīng)濟(jì)存在變動的規(guī)律，華爾街沒有很多股神巴菲特，所以他很了不起，但從統(tǒng)計學(xué)意義上看，成千上萬個投資者中出現(xiàn)幾個常勝將軍也很正常。”黃一波認(rèn)為，不用太看重存在隨機(jī)性的短期業(yè)績，職業(yè)投資人切忌追求暴富的不健康心態(tài)。

黃一波認(rèn)為在這個行業(yè)“操守很重要”。哪怕在監(jiān)管嚴(yán)厲的華爾街，同樣混雜著各路魚龍，每每看到業(yè)內(nèi)有利用信息不對稱來欺負(fù)客戶的事情，黃一波就非常厭惡。

不要以為自己很聰明

“同樣付出努力和時間，在美國做金融，一般來說比其他行業(yè)賺得多些。”黃一波說，這種現(xiàn)象是不是合理有待探討，但的確是事實，也是吸引千千萬萬美國最好大學(xué)里的優(yōu)等生涌向金融業(yè)的主要原因。

且不談見諸于福布斯排行榜的對沖基金富豪投資人，一般從業(yè)十多年后，只要運氣不是太差，美國基金經(jīng)理的薪水就可被歸入全美1%至2%的高收入階層。

高收入造就了華爾街的金字招牌，很多人可能由此以為自己更加聰明和更加能干，在黃一波看來，這個職業(yè)的短期隨機(jī)性很大，行情好就會水漲船高，不要因為短期業(yè)績比較好，就以為自己很聰明。

這種低調(diào)和謙遜，換個角度理解是長期從事職業(yè)投資的謹(jǐn)慎和憂患意識。朋友們很少聽到黃一波談?wù)摵屯顿Y有關(guān)的話題，“如果人生可以重新選擇的話，我也許會選擇學(xué)醫(yī)，相比捕捉充滿不確定性的股票行情，做醫(yī)生是份結(jié)果更確定的職業(yè)吧。”他笑著說。

資本市場的這種不確定性讓黃一波經(jīng)歷了投資業(yè)績的大起大落。

黃一波所在的托克維爾，是一家中等規(guī)模的資產(chǎn)管理公司，很多超大型資管公司無法顧及到每個客戶，中小型基金有自身的服務(wù)優(yōu)勢，換句話說，“客戶一個電話就能直接打到我這里詢問業(yè)績，而不是和外圍的客戶經(jīng)理交流”。

由于投資能力出色，工作幾年后黃一波開始任職基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)幫機(jī)構(gòu)投資者做小盤股投資，最好的時候和合伙人管理規(guī)模超過8億美元的資產(chǎn)，個人在2002年時也成功投資黃金，并預(yù)見金價會從當(dāng)時的每盎司300多美元沖上四位數(shù)。

2007年的次貸危機(jī)引發(fā)的金融大震蕩，他所在的公司沒有幸免。“雖然金融危機(jī)期間我們比市場平均跌得少”，但他還是用“非常痛苦”形容這段經(jīng)歷。“其實我們這種管錢的人最怕讓客戶賠錢，客戶賠了，晚上都睡不好，恨不得明天偷偷把自己的錢補(bǔ)進(jìn)去。”當(dāng)時黃一波曾直覺認(rèn)為應(yīng)該收縮投資，但由于當(dāng)時機(jī)構(gòu)客戶要求他保持一定投資敞口，他的業(yè)績史無前例地縮水近三分之一。

全球規(guī)模最大的資產(chǎn)管理公司美盛(Legg Mason)最有名的基金經(jīng)理Bill Miller，當(dāng)代價值投資的大佬，2006年前的十幾年每年都跑贏市場，一直是黃一波崇拜的泰斗，但在金融危機(jī)的兩年里因為錯估了危機(jī)的嚴(yán)重性，越買越虧，最終把幾十年的業(yè)績都?xì)Я耍o當(dāng)時的黃一波帶來極大觸動。

“不要迷信自己的能力，始終保持對世界的敬畏心，股市就是社會的縮影，人生哪怕短短幾十年也未必能被完美地成功解讀。”他開始傾向于管理個人客戶的財產(chǎn)，而不是機(jī)構(gòu)的錢，“這樣我能夠更靈活地保護(hù)資產(chǎn)，在無處可躲的極端情況下，也可以不做投資，有時不做投資也是一種投資決策。”

越來越多的國內(nèi)朋友對投資美股興趣大增，但黃一波從不推薦股票，也從不信誓旦旦地保證收益，他鼓勵朋友們用“財富積累和抗擊通脹”的理財心態(tài)來看待成熟市場的股票投資，讓時間賦予資本天生的增值魅力。

生活中的黃一波極少在外社交，他喜歡在自家花園里種種菜，為家人燒燒飯，堪比“宅男型”基金經(jīng)理，最享受和三個孩子在一起的家庭時光。

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