放開貸款利率誰是受益者？相關(guān)配套制度的改革必須跟上

中國(guó)人民銀行上周出臺(tái)新政，取消了貸款利率的下限，這被廣泛認(rèn)為是中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的重要一步。不過，鑒于當(dāng)下中國(guó)貨幣環(huán)境整體處于流動(dòng)性偏緊狀態(tài)，不少專家也表示，該政策的象征意義大于實(shí)際意義，目前央行對(duì)存款利率上限放開——利率市場(chǎng)化改革中“最難啃的骨頭”，還未觸及。

央行7月19日表示，從今年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。最重要的政策是，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。

據(jù)專家分析，以1996年放開同業(yè)拆借市場(chǎng)利率為標(biāo)志，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革迄今已經(jīng)歷17年。這期間，央行采取“小步慢跑”節(jié)奏，逐漸讓銀行間債券回購(gòu)利率、境內(nèi)外幣存貸款利率、貨幣市場(chǎng)利率先后實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

去年6月，央行宣布將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍;貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，7月又再次下調(diào)至0.7倍。這次利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，可視為利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一步。

今年這一次放開貸款利率下限，應(yīng)該是去年實(shí)施改革舉措的延續(xù)。央行貨幣政策委員會(huì)委員、人民大學(xué)校長(zhǎng)陳雨露認(rèn)為，參照國(guó)際上各國(guó)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)，按照平均20年、最長(zhǎng)23年(印度)的時(shí)間表粗略推算，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革應(yīng)該在未來的3～5年內(nèi)完成，即2015～2017年。如果結(jié)合中國(guó)在2020年之前實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放的目標(biāo)，那么利率市場(chǎng)化在2015～2017年之間完成是比較合理的時(shí)間安排。

中小企業(yè)融資依然困難

不過，對(duì)于銀行體系而言，存款利率市場(chǎng)化所要帶來的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于目前調(diào)整的貸款利率。因?yàn)橐坏┐婵罾噬舷薹砰_，銀行吸納存款必須通過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)，這會(huì)極大提高銀行的存款成本，并大大壓縮目前銀行賴以盈利的“息差”收入，這才是“真要?jiǎng)鱼y行業(yè)的奶酪”。

交行董事長(zhǎng)牛錫明最近做了一個(gè)測(cè)算，真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后，銀行業(yè)息差收窄，盈利能力下降。按一年期貸款利率6%計(jì)算，下浮30%后，利率是4.2%，一年期存款利率3%，上浮10%后是3.3%，利差0.9%，“這樣的利差從世界范圍來看也是低的”。

他認(rèn)為，隨著利率市場(chǎng)化加速推進(jìn)，銀行存款的理財(cái)化、定期化、同業(yè)化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，銀行負(fù)債成本持續(xù)抬升。同時(shí)，利率市場(chǎng)化與經(jīng)濟(jì)下行有可能發(fā)生疊加效應(yīng)，使銀行難以平衡利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)的壓力，控制不好會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

正是考慮到存款利率放開這一根本性變革的難度，央行在整個(gè)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中一直較為慎重。事實(shí)上，這次央行宣布取消商業(yè)銀行貸款利率七折下限，總體而言對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)影響有限，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)中流動(dòng)性偏緊，在貸款總量的控制下，按照貸款利率0.7倍下限執(zhí)行的企業(yè)貸款項(xiàng)目在市場(chǎng)上并不多，大概只有不到10%。

銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示，放開貸款限制在短期內(nèi)不會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)下調(diào)貸款利率。目前存款利率上限并未放開，這意味著對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力依然未構(gòu)成挑戰(zhàn)。

有人期待貸款利率下限放開可以使急需資金支持的中小企業(yè)“分得一杯羹”，但多數(shù)分析人士認(rèn)為這可能是一廂情愿。國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，實(shí)際上這一做法只能讓大企業(yè)或是壟斷性企業(yè)受益，中小企業(yè)融資依然困難。

她認(rèn)為，一方面，大企業(yè)融資成本低，在銀行貸款上本來就享受優(yōu)惠，放開下限可以讓他們得到更低利率的貸款資金;另一方面，銀行之間存在競(jìng)爭(zhēng)，貸款風(fēng)險(xiǎn)小、安全性高的大企業(yè)是他們追逐的對(duì)象。為了爭(zhēng)取大企業(yè)客戶，可能會(huì)出現(xiàn)銀行刻意壓低貸款利率的惡性競(jìng)爭(zhēng)，銀行由此將面臨利潤(rùn)壓縮的挑戰(zhàn)。相對(duì)而言，小企業(yè)還款能力低、融資成本高，大型的商業(yè)銀行不愿意給它們提供借貸，貸款利率下限的放寬對(duì)它們沒太大意義。

財(cái)經(jīng)分析人士馬光遠(yuǎn)也表示，銀行對(duì)小客戶本來就缺少服務(wù)，貸款利率放開會(huì)增加差異化競(jìng)爭(zhēng)。他強(qiáng)調(diào)，要改善中小企業(yè)的融資狀況，肯定得在供應(yīng)上做文章，應(yīng)“放開民營(yíng)銀行，讓中小金融機(jī)構(gòu)去服務(wù)中小企業(yè)，這是最根本的問題”。

相關(guān)配套制度的改革必須跟上

不過，對(duì)于利率市場(chǎng)化的大趨勢(shì)而言，銀行業(yè)在本輪政策調(diào)整中也需要“未雨綢繆”。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，貸款利率放開之后，金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加注重市場(chǎng)的細(xì)分和對(duì)客戶的服務(wù)。從未來趨勢(shì)看，由于利差逐漸收窄，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)會(huì)更多地轉(zhuǎn)向兩方面：一是從利差收入轉(zhuǎn)向非利息收入;二是在利差收入領(lǐng)域，從一些不太具有談判能力的領(lǐng)域，轉(zhuǎn)向更多具有談判能力的領(lǐng)域，即零售業(yè)、小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，從而改善金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)。

對(duì)于眼下的實(shí)際影響，他強(qiáng)調(diào)，貸款利率最終如何變化，取決于貸款的供給總量和信貸需求者的談判能力兩方面。目前貸款總量總體偏緊，并不會(huì)導(dǎo)致貸款利率整體顯著波動(dòng)。同時(shí)，現(xiàn)在雖存在下浮更低的空間，但這主要針對(duì)的是央企、地方政府和其他高信用等級(jí)的企業(yè)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家李才元強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了，掌握貸款議價(jià)能力的主要還是大企業(yè)和高利潤(rùn)行業(yè)，這里面地方政府以及房地產(chǎn)商自然是受益主體。

“任何金融政策都改變不了銀行業(yè)嫌貧愛富的本性”，他說，即便利率市場(chǎng)化進(jìn)程完成，利潤(rùn)高且風(fēng)險(xiǎn)低的部門仍然會(huì)被銀行業(yè)追捧，那么房地產(chǎn)等資源類企業(yè)以及政府壟斷型企業(yè)還會(huì)大量占有主要的信貸資源，中小型創(chuàng)新型企業(yè)還是“遠(yuǎn)水不解近渴”。

他堅(jiān)持認(rèn)為，扭轉(zhuǎn)當(dāng)下金融困局的根本辦法不是“讓銀行拽著自己的頭發(fā)飛起來”，而是要迅速啟動(dòng)財(cái)稅改革，比如為科技類創(chuàng)新企業(yè)大規(guī)模減稅等。

“水往低處流，錢往高處走，只有通過調(diào)整不同板塊和產(chǎn)業(yè)部門的稅收和利潤(rùn)空間，才能吸引和合理配置金融業(yè)資金”，他說。

浙江溫州一直是中國(guó)金融改革的實(shí)驗(yàn)田。這次央行新政出臺(tái)后，溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文對(duì)媒體表示，利率放開意味著“金融改革破冰之旅已經(jīng)啟動(dòng)”，這對(duì)破解中小企業(yè)融資難、融資貴將邁出堅(jiān)實(shí)一步，同時(shí)對(duì)規(guī)范民間借貸行為也有重大推動(dòng)作用。

不過他強(qiáng)調(diào)，希望政府盡快制定時(shí)間表，出臺(tái)包括存款保險(xiǎn)制度等在內(nèi)的配套改革細(xì)則，特別是要設(shè)立民營(yíng)銀行，才能“門當(dāng)戶對(duì)”更好地服務(wù)中小企業(yè)。

陳雨露表示，在推動(dòng)利率市場(chǎng)化的過程中，相關(guān)配套制度的改革必須跟上。比如，要繼續(xù)加強(qiáng)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，提高銀行間同業(yè)拆借利率的基準(zhǔn)性，同時(shí)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善利率定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。最關(guān)鍵的，要建立存款保險(xiǎn)制度，逐步完善金融安全網(wǎng)，在促進(jìn)優(yōu)勝劣汰的過程中有效保護(hù)存款人的利益，維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定。這些條件，顯然都不是短時(shí)間內(nèi)可以具備的。

正如海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷所言，貸款利率下限取消，“信號(hào)意義大于實(shí)際意義”，更值得期待的是存款利率上限放開，而這“最后一步才是驚險(xiǎn)一躍，估計(jì)還早”。

關(guān)鍵詞： 放開 貸款利率 受益