債券基金跌慘了 何以解憂？“忍一時風(fēng)平浪靜”？

在基金投資的常識中，債券型基金收益相對比較穩(wěn)定，又被稱為“固定收益類基金”。它的波動率遠遠低于股票型基金，所以在資產(chǎn)配置中具有重要地位。在股市震蕩之際，債券型基金是比較好的抗震避險工具。

然而五一節(jié)后，債券型基金的表現(xiàn)卻有點“反常”。數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，5月以來，除了QDII基金外，債券型基金跌幅居前。

截至5月11日，有363只債券型基金(初始基金)區(qū)間跌幅超過0.5%，其中國金惠安利率債、銀河泰利、南方7-10年國開債、鵬華9-10年利率債、易方達7-10年國開行和華安中債7-10年國開行區(qū)間跌幅均在1.5%或以上。

債券型基金區(qū)間跌幅TOP10

緣何大跌？

以跌幅居前的基金一季報來總結(jié)，寬松的貨幣政策導(dǎo)致基礎(chǔ)市場收益率全面下行，有機構(gòu)為了獲利出售持有的資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)價格進一步回落。

銀河泰利表示，一季度利率債與信用債各期限收益率均全面大幅下行。以10年國開活躍券為例，受國內(nèi)疫情和海外疫情發(fā)酵影響，在春節(jié)后第一個交易日和3月上旬美聯(lián)儲緊急降息之后的第一個交易日分別出現(xiàn)了單日下行23BP及12BP的快速下行，并在隨后多個交易日小幅反彈調(diào)整?；鹨岳势贩N配置為主，年初降準后，降低了組合久期，在疫情出現(xiàn)海外擴散跡象后，基金追加長端利率品種的配置力度和波段操作力度，久期相比上季末有所提升。

南方7-10年國開債表示，由于疫情防控已經(jīng)由內(nèi)防轉(zhuǎn)向外防，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在穩(wěn)步推進，消費意愿也有所恢復(fù)。不過，海外疫情發(fā)展尚不明朗，全球經(jīng)濟增長預(yù)計將受到較大沖擊，年內(nèi)出口壓力顯著提升。穩(wěn)增長壓力之下，貨幣政策預(yù)計將繼續(xù)維持寬松，經(jīng)濟刺激政策可能對長端利率債有所影響，但短期內(nèi)預(yù)計不會改變利率下行的趨勢。將進一步優(yōu)化既有的跟蹤策略，注重保持組合的流動性，有效跟蹤標的指數(shù)。

鵬華9-10年利率債表示，債券市場核心是新冠肺炎疫情的爆發(fā)，大致可以分為兩個階段，第一階段是1月至2月中旬，國內(nèi)春節(jié)前武漢地區(qū)爆發(fā)新冠肺炎，隨后快速蔓延至全國，春節(jié)假期宣布延長，央行于2月3日降低公開市場逆回購利率，債券收益率下行約30BP;第二階段是2月底至今，疫情陸續(xù)在海外各國爆發(fā)，美聯(lián)儲先后緊急降息各50和100個基點，疊加沙特俄羅斯開啟原油價格戰(zhàn)，原油價格暴跌，金融資產(chǎn)價格亦出現(xiàn)暴跌，美聯(lián)儲向市場注入大量流動性，債券收益率進一步下行，國內(nèi)10年期國債收益率突破16年低點。信用債收益率整體跟隨利率債下行，各個品種一季度下行幅度在40-70BP之間。在資產(chǎn)配置上，基金組合總體保持了較高的杠桿和久期。

易方達7-10年國開行表示，在新冠疫情的影響下，市場對經(jīng)濟衰退預(yù)期強烈，避險情緒濃厚，債券收益率整體大幅震蕩下行。年初，在CPI低于預(yù)期和較為寬松的資金面的雙重推動下，收益率震蕩下行。春節(jié)后，在國內(nèi)疫情爆發(fā)推升避險情緒的影響下，長端收益率在春節(jié)后第一個交易日單日下行接近20BP，信用債收益率也跟隨利率出現(xiàn)了非常明顯的下行。隨后，由于國內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)復(fù)工預(yù)期升溫，同時權(quán)益市場走勢強勁，在收益率大幅下行之后，債市一直處于小幅震蕩調(diào)整模式。到3月初，在海外疫情超預(yù)期爆發(fā)的背景下，美聯(lián)儲緊急超預(yù)期降息，加之油價暴跌，推動長端收益率再次開始大幅下行。在全球股市暴跌引發(fā)流動性危機之后，美聯(lián)儲在3月末開啟了無限流動性支持，而此時國內(nèi)降息預(yù)期也在持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)長端收益率繼續(xù)下行。整個季度來看，10年期國債和國開債收益率分別下行55BP和63BP。

何以解憂？

對于近期的下跌，實際上就是受到市場情緒干擾的，市場的基本面沒有什么變化。

所謂“盈虧同源”即為正常，如果是基金經(jīng)理大幅調(diào)倉導(dǎo)致收益波動，那就要考慮基金經(jīng)理的策略是否合適了。

以上述跌幅較大的主動管理型債基——銀河泰利、鵬華9-10年利率債為例，兩只基金的持倉風(fēng)格并未發(fā)生大幅偏移，所以“忍一時風(fēng)平浪靜”吧!

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