前三季學(xué)員增加70%凈利暴跌257% 豆神教育前途幾何？

實(shí)控人一路減持后又發(fā)減持公告，還因減持披露不合規(guī)收深交所監(jiān)管函。 與此同時(shí)，CEO官宣增持，豆神教育"大語(yǔ)文"轉(zhuǎn)型動(dòng)作頻頻。

豆神教育科技(北京)股份有限公司(下稱"豆神教育"，300010.SZ)三季度財(cái)報(bào)顯示，前三季度豆神教育營(yíng)收、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)下滑幅度超兩倍有余。令人費(fèi)解的是，報(bào)告期內(nèi)在讀學(xué)員人數(shù)超過(guò)去年同期。

《投資者網(wǎng)》就上述問(wèn)題聯(lián)系豆神教育，獲得了一些回復(fù)。

三季度學(xué)員增多利潤(rùn)反降

Wind信息顯示，豆神教育前身為立思辰，成立于1999年1月8日，最初是一家數(shù)據(jù)安全服務(wù)提供商。2013年，立思辰正式跨入教育行業(yè)，此后幾年內(nèi)一直"買買買"收購(gòu)了多家教育行業(yè)的相關(guān)企業(yè)，特別是在2018年的2月、7月和11月，立思辰分三次收購(gòu)了中文未來(lái)100%股權(quán)，后者的主營(yíng)業(yè)務(wù)語(yǔ)文學(xué)科輔導(dǎo)及"大語(yǔ)文"課程等產(chǎn)品正式歸屬立思辰旗下。 2020年8月6日，公司名稱變更為豆神教育，未來(lái)聚焦教育業(yè)務(wù)，致力打造教育科技集團(tuán)，目前在向"大語(yǔ)文"教育轉(zhuǎn)型。

前三季度，豆神教育營(yíng)收13.03億元，同比下降1.65%，歸母凈利潤(rùn)虧損9350萬(wàn)元，同比下降257.09%，扣非后凈利潤(rùn)虧損1.15億元，同比下降288.12%(見圖1)。

單看第三季度，雖然營(yíng)收5.9億元同比增加39.74%，但歸母凈利潤(rùn)為121.6萬(wàn)元，同比下降94.03%，扣非后凈利潤(rùn)虧損747萬(wàn)元，同比下滑131.74%，增收不增利的情況較為嚴(yán)重(見圖2)。

值得一提的是，其主營(yíng)業(yè)務(wù)"大語(yǔ)文"在讀學(xué)員人數(shù)超過(guò)去年同期，但現(xiàn)金流不如去年同期，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，前三季度報(bào)名學(xué)生人次為22.52萬(wàn)人，比上年同期增長(zhǎng)74.23%;當(dāng)期累計(jì)就讀學(xué)生人次為21.2萬(wàn)人，比上年同期增長(zhǎng)124.42%。而第三季度，豆神教育報(bào)名學(xué)生人次為10.85萬(wàn)人，比上年同期增長(zhǎng)了77.96%，當(dāng)期累計(jì)就讀學(xué)生人次為9.5萬(wàn)人，比上年同期增長(zhǎng)121.79%。

而同期豆神教育前三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?.20億元，同比下降1718.85%。

對(duì)此，豆神教育財(cái)報(bào)中解釋稱，"往年'大語(yǔ)文'業(yè)務(wù)上半年報(bào)名高峰期主要集中在4-6月，但受疫情影響，2020年報(bào)名高峰期延后至7-9月，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額較上年同期下降，但第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。"

"無(wú)意過(guò)失"導(dǎo)致動(dòng)作"走形"？

或許是因?yàn)閴毫^(guò)大，導(dǎo)致豆神教育近月來(lái)在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻且多少有點(diǎn)"走形"：實(shí)控人多次減持的過(guò)程中出現(xiàn)些"狀況"。

10月22日，深交所向豆神教育控股股東、實(shí)控人池燕明下發(fā)監(jiān)管函。

監(jiān)管函稱，池燕明作為公司控股股東和實(shí)控人，自2016年3月18日至2020年10月13日間，因被動(dòng)稀釋和主動(dòng)買賣公司股票，擁有權(quán)益的股份占公司已發(fā)行股份的比例由19.35%下降至12.43%，累計(jì)下降比例6.92%。而在持股比例減少達(dá)到5%時(shí)，池燕明未按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》的規(guī)定停止買賣公司股票并及時(shí)編制、披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。

就上述變化，豆神教育向《投資者網(wǎng)》解釋稱，"由被動(dòng)稀釋、主動(dòng)增持、被動(dòng)增加等原因引起的股權(quán)變動(dòng)比例為2.16%，由主動(dòng)減持原因造成的股權(quán)變動(dòng)比例為4.76%。2016年3月18日至2020年7月14日，池總共發(fā)起三次股票減持計(jì)劃，每次減持都及時(shí)披露了減持計(jì)劃預(yù)披露公告、減持進(jìn)展公告及減持完成公告。在最近一次減持計(jì)劃執(zhí)行中，兩次持股比例減少達(dá)到總股本1%時(shí)也及時(shí)披露了公告。但在2020年3月2日，按照被動(dòng)稀釋+主動(dòng)減持合并計(jì)算，池總的持股比例較2016年3月18日減少達(dá)到總股本的5%時(shí)，應(yīng)及時(shí)編制并披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。然而，在計(jì)算權(quán)益變動(dòng)比例時(shí)，由于時(shí)間較久遠(yuǎn)，相關(guān)工作人員遺漏了2016年被動(dòng)稀釋等因素造成的部分持股比例下降的情況。若只計(jì)算主動(dòng)減持的部分(4.76%)，池總并未達(dá)到簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告披露的標(biāo)準(zhǔn)。本次權(quán)益變動(dòng)超過(guò)5%而未及時(shí)公告，不是主觀的故意行為，而是無(wú)意的過(guò)失行為。"

簡(jiǎn)言之，是因?yàn)闅v時(shí)較久，相關(guān)工作人員漏算了"2016年被動(dòng)稀釋等因素造成的持股比例下降"的情況，屬于"無(wú)意過(guò)失"。

然而，據(jù)豆神教育11月12日晚間公告，繼實(shí)控人持續(xù)減持超5%之后，計(jì)劃在2020年12月4日至2021年6月3日再次減持公司不超過(guò)868.3246萬(wàn)股。同日，CEO 竇昕宣布擬增持600萬(wàn)股且到1200萬(wàn)股。

豆神教育告訴《投資者網(wǎng)》，"基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心及對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，公司董事、CEO竇昕先生計(jì)劃增持公司股票。控股股東、實(shí)控人池燕明先生計(jì)劃減持，是出于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，支持戰(zhàn)略事業(yè)'大語(yǔ)文'的持續(xù)發(fā)展等原因考慮。"

那么，被豆神教育重磅押注的"大語(yǔ)文"轉(zhuǎn)型如何實(shí)現(xiàn)?

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型靠"雙向刺激"？

一方面，豆神教育發(fā)布含業(yè)績(jī)對(duì)賭的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)不停的"賣賣賣"，完成業(yè)績(jī);另一方面，"降價(jià)"和促銷吸引新學(xué)員"買買買"，實(shí)現(xiàn)獲客。

10月23日，豆神教育發(fā)布《2020 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》及實(shí)施管理考核辦法，宣布擬向公司董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員等70人，授予限制性股票1875 萬(wàn)股(占公告發(fā)布時(shí)公司總股本的2.16%)。其中，現(xiàn)任豆神教育董事兼CEO竇昕將獲得825萬(wàn)股限制性股票，占本次激勵(lì)股票總數(shù)的44%(見表1)。

公開資料顯示，為推動(dòng)"大語(yǔ)文"業(yè)務(wù)發(fā)展，豆神教育此次實(shí)施的限制性股票激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，公司業(yè)績(jī)有2021、2022、2023三個(gè)年度歸屬期，每個(gè)歸屬期以 2019 年中文未來(lái)的業(yè)績(jī)(4.38 億元)為基數(shù)，每年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于100%、200%、350%。

這意味著，2021~2023 年"大語(yǔ)文"業(yè)務(wù)每年的營(yíng)收應(yīng)分別不低于 8.76億、13.14億、19.71 億元，即未來(lái)四年?duì)I收的年化增長(zhǎng)率達(dá)46%，以目前的增速來(lái)看，壓力并不算小。

一位投資分析師向《投資者網(wǎng)》分享到，"業(yè)績(jī)對(duì)賭雖為資本市場(chǎng)和企業(yè)運(yùn)營(yíng)常見操作，但對(duì)豆神教育來(lái)說(shuō)，其經(jīng)營(yíng)尚未完成轉(zhuǎn)型，完成對(duì)賭目標(biāo)會(huì)面臨一定的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。"

而在營(yíng)銷獲客方面，豆神教育告訴《投資者網(wǎng)》，"因?yàn)閷W(xué)員的需求不同，目前線上線下教學(xué)同步存在。為了能吸引更多的學(xué)生參加大語(yǔ)文的學(xué)習(xí)，針對(duì)學(xué)生的不同層次需求適時(shí)推出了新班型，如四項(xiàng)全能小王者、全新課程體系—大語(yǔ)文培優(yōu)班。新班型推出初期，為了快速大量吸引用戶，學(xué)費(fèi)較其他班型有較大幅度下調(diào)。此外營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)面向中小學(xué)員展開了一次大型的拼團(tuán)優(yōu)惠活動(dòng)，3人成團(tuán)99元獲得原價(jià)770元大語(yǔ)文培優(yōu)班8次課;9月開學(xué)季，公司也推出了一些低價(jià)課程，吸引新學(xué)員。"

學(xué)費(fèi)下調(diào)、推出低價(jià)課營(yíng)銷獲客，從一定程度上解釋了為何"學(xué)員增多、利潤(rùn)反降"。不過(guò)，豆神教育如何留住這些因"低價(jià)"引來(lái)的學(xué)員?后期能為豆神教育貢獻(xiàn)多少的收入?還尚未可知。

股權(quán)激勵(lì)的"甜棗"之下能否實(shí)現(xiàn)高規(guī)模業(yè)績(jī)?豆神教育的"大語(yǔ)文"之路能否順利轉(zhuǎn)型?《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 豆神教育 前途幾何