原油供需失衡加劇 頁巖企業(yè)將受沖擊 總體有利經(jīng)濟發(fā)展

國內(nèi)汽油、柴油價格已全面進入“5元時代”。3月20日，河北省新樂市一加油站員工正在加油。賈敏杰攝(中經(jīng)視覺)

受多重利空因素影響，近半個月來，國際油價接連上演暴跌行情。融資無門的頁巖油氣公司生產(chǎn)難以為繼，將迎來破產(chǎn)倒閉潮。市場供需矛盾失衡，將促使國際能源版圖重心加速轉(zhuǎn)移，從以前的供給側(cè)主導(dǎo)向需求側(cè)主導(dǎo)，即國際原油市場由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)化。

受多重利空因素影響，近半個月來，國際油價接連上演暴跌行情。3月18日，紐約商品交易所4月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格報收于每桶20.37美元，5月份交貨的倫敦布倫特原油期貨價格報收于每桶24.88美元。與今年初相比，西得克薩斯中質(zhì)原油和布倫特原油價格跌幅均超過60%。國際油價大幅下跌，或?qū)⒅厮車H能源版圖，加速國際能源格局的重組。

原油供需失衡加劇

如今，維持國際油價走勢的供求基本平衡關(guān)系已被打破。

先看需求。新冠肺炎疫情在全球范圍蔓延，多個國家和地區(qū)采取“硬核”應(yīng)對防控措施，大批國際航班停飛，企業(yè)停產(chǎn)，全球經(jīng)濟活動明顯放緩，這嚴(yán)重沖擊了全球石油需求。呂斯塔德能源公司分析師感嘆，今年航空煤油、汽油、船運油、石化產(chǎn)品和發(fā)電用油需求同時出現(xiàn)暴跌，“這是罕見的慘淡景象”。

美國銀行預(yù)計，上半年全球石油消費將收縮到每天50萬桶以上，如果疫情得不到控制，需求萎縮有可能延續(xù)至今年下半年。高盛集團全球大宗商品研究負(fù)責(zé)人則悲觀地預(yù)計，石油消費下降幅度將達每天800萬桶。持同樣觀點的還有花旗銀行，其預(yù)計2020年全球石油需求將減少400萬桶/日，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，其中第二季度的石油需求將萎縮到1100萬桶/日。

再看供應(yīng)。3月6日，歐佩克+部長會議的減產(chǎn)談判破裂后，沙特宣布開始大幅增產(chǎn)，計劃將產(chǎn)量增至每天1200萬桶至1250萬桶。俄羅斯則計劃每天增產(chǎn)至1100萬桶至1150萬桶。為搶奪市場份額，伊拉克、尼日利亞、阿聯(lián)酋、科威特等國也紛紛宣布加入增產(chǎn)大軍。

一邊是需求大幅萎縮，一邊是供應(yīng)海量增加，供求關(guān)系徹底失衡，國際油價不斷跳水。不少機構(gòu)預(yù)測，如果過剩的原油找不到出路，油價可能將降至每桶20美元以下。

市場供需矛盾失衡，將促使國際能源版圖的重心加速轉(zhuǎn)移，從以前的供給側(cè)主導(dǎo)向需求側(cè)主導(dǎo)，即國際原油市場由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)化。面對充足的市場供應(yīng)，主要石油進口國擁有更大的發(fā)言權(quán)。近年來，全球能源新版圖已逐漸明朗，全球范圍內(nèi)油氣資源的消費增量，主要來自中國、印度、日本和韓國等亞洲國家。本輪油價下跌，將促使新興經(jīng)濟體在全球能源市場上扮演越來越重要角色。

頁巖企業(yè)將受沖擊

國際油價暴跌，最早受傷的是那些高成本的石油生產(chǎn)商，首當(dāng)其沖的是頁巖油氣企業(yè)，尤其是規(guī)模較小、負(fù)債率較高的企業(yè)。據(jù)估算，以目前油價估算，絕大部分美國鉆探的頁巖油井都將無利可圖。能源咨詢公司伍德麥肯茲高級副總裁埃拉科特認(rèn)為，油價下跌可能引發(fā)新一輪行業(yè)深度調(diào)整。

據(jù)估算，大部分美國油氣企業(yè)的生產(chǎn)成本處于每桶50美元上方。當(dāng)油價降至30美元/桶，只有?？松梨?、雪佛龍、西方石油等少數(shù)幾家公司可以繼續(xù)鉆探新井獲利，其余將全部虧損。不同于傳統(tǒng)油氣，頁巖企業(yè)維持生產(chǎn)必須不斷鉆探新井，這需要不斷追加投資。為此，大量頁巖油企業(yè)不得不通過發(fā)行債券的方式來融資。如今，國際油價大跌，已經(jīng)影響了投資者的預(yù)期回報和支出計劃，使得頁巖公司融資困難。美國中小石油公司已開始削減投資，如阿帕奇公司已削減37%，德文能源公司削減30%。

評級機構(gòu)惠譽預(yù)計，2020年至2022年美國頁巖油氣公司有接近2000億美元的債務(wù)即將到期，因油價暴跌其債務(wù)評級已接近“垃圾級債券”，頁巖油氣公司融資成本將大幅上升。融資無門的頁巖公司生產(chǎn)難以為繼，將迎來破產(chǎn)倒閉潮，成為首批“陣亡”企業(yè)。挪威睿智德咨詢公司預(yù)計，今年面臨倒閉的美國頁巖公司的原油產(chǎn)能將達200萬桶/日。在2014年至2016年的低油價時期，美國有數(shù)十家頁巖企業(yè)破產(chǎn)。

有分析認(rèn)為，美國頁巖公司的出局，正中俄羅斯和沙特下懷。沙特與俄羅斯在維也納歐佩克+能源部長會議上談崩，沒有就減產(chǎn)保價達成一致，并隨后打起價格戰(zhàn)，其主要原因是美國的頁巖公司擠占了他們的市場份額。“殺敵一千，自損八百。”以價格戰(zhàn)的方式打壓美國公司，沙特和俄羅斯付出的代價、蒙受的損失也非常大。產(chǎn)油國的石油收入，取決于油價和產(chǎn)量。如今油價腰斬，產(chǎn)量必須倍增，兩相才能扯平。

再說，俄羅斯和沙特的石油生產(chǎn)，同樣面臨成本制約。相對于美國頁巖公司，俄羅斯資源稟賦較好，其石油生產(chǎn)成本相對較低。發(fā)達的油田基礎(chǔ)設(shè)施，高效的鐵路和管道，使俄羅斯石油巨頭能夠以較低的成本運營。據(jù)測算，俄羅斯油企可以承受15美元/桶的低油價。也就是說，在油價跌至每桶15美元至20美元之前，俄羅斯的能源公司仍可繼續(xù)維持生產(chǎn)，但利潤已是大幅縮水。

對沙特來說，其石油開采成本更低，每桶不到3美元。不過，為了維持國家經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，附加在油價上的其他成本卻相當(dāng)高。沙特的國家財政主要依靠石油收入，維持政府財政平衡，所以其通常需要80美元/桶的高油價來支撐。沙特經(jīng)常賬戶對油價波動非常敏感，很難承受長期價格戰(zhàn)。

總體有利經(jīng)濟發(fā)展

國際油價大幅下跌，對中國整體而言，確實是個大利好。作為最大的石油凈進口國，原油價格大幅走低，有利于我國顯著減少原油進口開支。

去年我國進口原油超過5億噸，日均1000萬桶，比上年增長9.5%，進口開支約1663億美元。如今，油價下跌將為中國節(jié)省大量開支，增加經(jīng)常賬戶盈余。普通百姓已經(jīng)感受到了低油價的好處。近日，我國成品油價格下調(diào)進入“5元時代”，開車族可以用更少的錢加滿一箱油。作為現(xiàn)代經(jīng)濟的血液，能源價格下降，有利于降低交通運輸成本，平抑物價，拉低高企的CPI指數(shù)，并為我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控提供更多的空間。

在國際場合，國際油價下跌，還有利于我國擴大“石油外交”空間，為發(fā)展“石油人民幣”提供機遇。復(fù)旦大學(xué)國際問題研究院副院長馮玉軍認(rèn)為，在國際石油市場供大于求，價格低迷之際，中國可以參考?xì)W盟經(jīng)驗，修改與俄羅斯、土庫曼斯坦、緬甸天然氣貿(mào)易協(xié)議中與油價掛鉤以及照付不議條款，最大限度維護我方利益。在“市場為王”之際，各大油氣生產(chǎn)國都迫切希望爭奪中國市場份額，中國可進一步加大油氣進口多元化力度，促使有關(guān)能源供應(yīng)商向我提供更優(yōu)惠的出口價格和其他條件。國際油價跌入低價時代，金融市場“石油美元”將銳減、石油交易在向買方市場傾斜，這有利于人民幣國際化，為“石油人民幣”崛起提供難得機遇。

但國際油價大跌，也將對我國能源產(chǎn)業(yè)帶來一波沖擊。中國也是產(chǎn)油大國，去年石油產(chǎn)量達1.9億噸。低油價會使國內(nèi)油田陷入虧損，為本土石油生產(chǎn)企業(yè)帶來寒冬。中資企業(yè)在海外的油田投資也會受到不利影響。

新能源產(chǎn)業(yè)受到的沖擊不容小覷。與30美元/桶的油價相比，太陽能、風(fēng)能等新能源在發(fā)電市場上將鮮有競爭力，這直接事關(guān)一大批新能源企業(yè)的生存，影響全國新能源產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。低油價的溢出效應(yīng)，還將波及新能源汽車。美國芝加哥大學(xué)和麻省理工學(xué)院的一項聯(lián)合研究顯示，在電池技術(shù)取得突破之前，50美元/桶的油價將使電動車發(fā)展步履維艱。如今不足30美元/桶的油價，無疑更將連累新能源汽車發(fā)展。(記者 徐惠喜)

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