“半醫(yī)半商”的明月鏡片IPO：成本6元毛利率50% 行業(yè)有多暴利

“20元的眼鏡，200元賣給你是人情，300元賣給你是交情，400元賣給你是行情。”

這句話說的就是“半醫(yī)半商”的眼鏡行業(yè)。2017年博士眼鏡(300622)以“眼鏡第一股”的身份在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，首次披露出這個行業(yè)成本的秘密。

近日，產(chǎn)品由陳道明代言的明月鏡片股份有限公司(以下簡稱“明月鏡片”)披露招股書，或?qū)⒌顷憚?chuàng)業(yè)板上市，再次引發(fā)公眾對眼鏡行業(yè)暴利的探討。

鏡片成本6元，毛利率50% 電商直營可達95%

明月鏡片招股書顯示，我國目前近視患者高達6億人次。據(jù)全球調(diào)研機構(gòu) Euromonitor International 數(shù)據(jù)，2018年，我國眼鏡產(chǎn)品市場規(guī)模為833.28億元，預(yù)計到2023年將達到1004.67億元，年均復(fù)合增長率達3.81%。

一直以來，眼鏡行業(yè)被貼上了“暴利”的標簽。從2014年到2019年，博士眼鏡的銷售毛利率分別為73.02%、75.78%、75.74%、76.47%、74.12%、71.17%。

眼鏡巨大的市場體量和高利潤吸引資本入場。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全國范圍內(nèi)共有123萬家眼鏡相關(guān)企業(yè)，其中在業(yè)存續(xù)的有96萬家。

而與主打眼鏡連鎖店的博士眼鏡不同，明月鏡片主打鏡片生產(chǎn)，是國內(nèi)鏡片頭部生產(chǎn)企業(yè)之一。

招股書顯示，2019年，明月鏡片的鏡片單位成本價僅為6.23元，單個鏡片出廠價約為13.5元。鏡架為20.91元/副。成鏡56.09元/副。而市場上明月鏡片的銷售價格往往在幾百上千元。

2017年-2019年，明月鏡片的綜合毛利率分別為40.45%、44.78%和51.24%。公司主要收入來源為鏡片收入，2017年-2019年的毛利率分別為43.73%、47.9%和53.76%。

其中自有品牌的毛利率遠高于貼牌。2017年-2019年度，自有品牌鏡片收入占比分別為62.34%、62.52%和70.08%。貼牌產(chǎn)品毛利率分別為36.14%、35.82%和38.16%。

公司線上自營零售的成鏡毛利率為74.58%，電商直營鏡片毛利率更是高達95%左右。

為減少中間商賺差價，明月鏡片正著力拓展線上零售業(yè)務(wù)。招股書顯示，公司2017年以來已經(jīng)在天貓、京東、小米有品等平臺開設(shè)了線上自營旗艦店銷售成鏡及鏡片，線上業(yè)務(wù)占比從2017年的0.45%提升至3.77%，電商自營零售業(yè)務(wù)收入從187.62萬元提升至2078.18萬元。

明月鏡片在招股書中表示，當前眼鏡消費的市場已逐步滲透到線上銷售，不少眼鏡生產(chǎn)、經(jīng)銷、零售企業(yè)通過線上運營壓縮中間銷售環(huán)節(jié)以節(jié)約成本，公司還將繼續(xù)增加線上零售業(yè)務(wù)投入，未來的利潤率可能得到進一步提升。

銷量下滑，產(chǎn)品提價 營收凈利雙增

近兩年，明月鏡片的銷售量不斷下滑，由2017年的3544萬片下滑至2019年的3321萬片。2019年，鏡片原料銷量1853噸，同比下降96.81%。

然而公司通過提價維持了營收和凈利潤雙雙增長。

2017年-2019年，明月鏡片分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.26億元、5.09億元、5.53億元，營收累計增幅約30%;歸母凈利潤分別為1685.53萬元、3284.66萬元、6984.60萬元，累計增幅271.5%。

在此期間，明月鏡片平均售價為10.22元/片、11.16元/片、13.48元/片。兩年間提價幅度為31.11%。其原料、鏡架同樣連續(xù)兩年提價，提價幅度接近36%。

據(jù)新華社此前報道，2018年前后，明月鏡片啟動“價值回歸工程”，并于當年先于全行業(yè)率先提價。2019年1月，公司在其年度戰(zhàn)略發(fā)布會上宣布將永久退出價格戰(zhàn)，并透露2019年主要產(chǎn)品將再次提價。

而隨著明月鏡片相關(guān)產(chǎn)品提價，明月鏡片渠道端的經(jīng)銷商數(shù)量也開始減少。

2017年-2019年，明月鏡片經(jīng)銷商數(shù)量分別為105家、95家、91家，三年新增數(shù)量分別為1家、2家、0家，2019年無新增經(jīng)銷商，但有4家退出。

互聯(lián)網(wǎng)沖擊眼鏡零售行業(yè)

明月鏡片在招股書中表示，互聯(lián)網(wǎng)零售的發(fā)展給包括眼鏡行業(yè)在內(nèi)的傳統(tǒng)零售行業(yè)帶來了不同程度的沖擊，而由于眼鏡零售行業(yè)的特點，目前驗光配鏡與售后服務(wù)尚還需要在線下得以體驗，互聯(lián)網(wǎng)零售尚未對眼鏡零售業(yè)態(tài)造成實質(zhì)性的沖擊，但不排除未來出現(xiàn)可以替代線下眼鏡實體店功能的新的線上銷售模式，將會對公司的銷售渠道和經(jīng)營模式造成影響。

線上避免了高額的租金費用，相比實體店，成本大幅降低，因此線上配眼鏡比線下便宜，受到不少消費者青睞。

目前，眼鏡企業(yè)紛紛加大線上銷售力度。博士眼鏡在2020年半年報中指出，公司控股子公司江西博士新云程商貿(mào)有限公司負責運營公司在天貓、京東平臺上的官方旗艦店。2020年上半年，公司線上交易額為3916.22萬元，公司在天貓平臺、京東平臺上的營業(yè)收入(不含稅)分別為3318.41萬元、57.64萬元，合計占公司營業(yè)收入的12.99%。2019年博士眼鏡線上銷售額為4890.09萬元，較去年同比增長252.87%，占公司總體銷售額的7.47%，較前年增加5.02%，線上銷售呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

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