大額減持后立馬提高回購價 美的(000333.SZ)“平衡”了誰的利益？

近日，美的集團(000333.SZ)一邊是高管股東大額減持，然后又公告提高回購價上限，引發(fā)市場的廣泛關注。

此前美的集團董事長方洪波13億減持操作后，公司股價一度大幅下跌，從9月1日73.49元跌至9月9日低位的64.86元。

隨后，9月14日晚間公司發(fā)布提高回購價上限的公告，又激勵股價從低位反彈，9月15日，美的集團股價收漲3.56%，報70.42元。截至9月16日收盤，公司股價報69.66元，總市值4891億元。

由于此前接盤減持股份的主要都是機構投資者，有市場人士因此對美的集團如此快速地披露穩(wěn)價舉措提出質疑，即使如此信披并不違規(guī)，但信息對市場構成重大影響，是否會為了維護部分機構投資者的利益，而損害其他市場參與者的權益?

快速維穩(wěn)股價

9月14日晚間，美的集團發(fā)布了關于調整回購股份價格上限的公告，將回購價格上限不超過人民幣63.41元/股調整為不超過人民幣75.00元/股。

根據公開信息，美的集團此次回購股份數(shù)量為不超過8000萬股且不低于4000萬股，公司目前已回購1426.51萬股，按回購股份數(shù)量上限8000萬股和調整后的回購價格上限75元/股測算，回購資金約為49億元，即使按回購股份數(shù)量下限4000萬股測算，回購資金也近19億元。

財經專欄作家朱邦凌對第一財經記者分析稱，上市公司股份回購，從保護股東利益的角度，應該盡量以較低價格回購。例如多數(shù)公司回購都是在公司估值回歸合理估值后實行，不會在歷史高位搞回購。美的集團現(xiàn)在變更回購價格上限由約63元提高到75元，而美的集團歷史股價從未到過75元，顯然屬于超高價回購，不利于保護全部股東尤其是中小股東的利益。

北京威諾律師事務所主任楊兆全對第一財經記者分析稱，不少上市公司選擇上調回購價格上限，是給市場和股東提升信心的一種舉措。這也可能成為抬高公司股價和市值的一種手段。

根據美的集團半年報，2020年上半年公司營收為1390.67億元，同比下降9.56%;凈利潤則同比下降8.29%。至139.28億元。半年報數(shù)據雖然有所下滑，但還是遠高于同行業(yè)公司。上半年，格力電器凈利潤為59.97億元，海爾智家為25.69億元。

美的集團股價自今年3月45.08元低點一路震蕩攀升，至今年8月初觸及高點74.74元，累計漲幅逾60%。

對于此次回購提價，美的集團稱，是結合近期資本市場形勢變化，為保障公司股份回購事項的順利實施，同意調整股份回購價格上限。公司表示，本次對公司回購股份價格上限進行調整不會對公司財務狀況、經營成果及股份回購方案產生實質性影響，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

不過，也有市場人士認為，上市公司回購是用全體股東所持資產買入自家股票的行為，實際上會起到“縮減股本”的效果，如果回購價超出公司每股凈資產或是市場給出的估值太多，則可能存在上市公司損害股東特別是中小股東權益的情形。截至目前，美的集團靜態(tài)PE為17.56倍，PB為4.66倍。而目前格力電器的PB僅為2.91倍，從市凈率角度看，市場給美的的估值，已然高出格力不少。

大額減持后公布利好引爭議

在調高回購價格前，美的集團高管曾大額減持公司股票。

9月3日，深交所網站更新了一條美的集團重要股東持股變動的信息，公司董事長方洪波通過大宗交易減持2000萬股，成交均價68.12元，這意味著方洪波9月2日通過大宗交易套現(xiàn)逾13億。

從美的集團2020年半年報披露的十大股東名單來看，方洪波持有公司股票1.37億股，占比為1.95%，為公司第四大股東，而在此次減持2000萬股后，還剩下1.17億股，占比為1.67%。這也是美的成立以來，方洪波第一次減持股份。

減持消息一出，公司股價也隨之重挫，從9月1日的73.49元一路震蕩下跌至9月9日價格低位64.86元。

在方洪波減持的第二天，即9月3日，美的集團披露了37筆大宗交易，成交量達2682.26萬股，成交價均為67.53元，成交額18.11億元。

大宗交易記錄顯示，賣出方均為中國國際金融廣州天河路營業(yè)部席位，買入方中有12家機構的賬戶，其他為普通賬戶，機構席位共接盤9.27億元。

9月2日當天，美的集團也成交多筆大宗交易，其中中金財富證券平潭西航路證券營業(yè)部席位賣出13.62億元，成交價68.12元/股，較收盤價折價約4%。買入方方面，機構席位買入8.86億元，國泰君安上海江蘇路營業(yè)部席位買入4.78億元。

上海君倫律師事務所律師盛炯在接受第一財經記者采訪時表示，根據中國證監(jiān)會《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》及深交所的相關實施細則，上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員通過證券交易所集中競價交易減持股份的，有預先15天披露減持計劃的義務;但是對于以大宗交易方式減持股份的，則沒有此類的提前告知義務，僅要求與一般減持一樣在完成后兩個交易日內予以公告(《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》第十四條)。

財經評論員郭施亮也認為，若方洪波大額減與高價回購的消息同步推出，也可能被市場解讀為借利好減持套現(xiàn)。此次回購提價的消息披露晚于減持一周，可能以避嫌為主。

不過，美的集團高管先減持，上市公司再宣布提高回購價上限的操作，仍然有部分市場人士對美的集團此次披露時機的選擇提出質疑。有投資者認為，前期高管減持是利空消息，可能引發(fā)投資者短線賣出，然后再放回購的利好消息拉抬股價，打亂了部分投資者的操作節(jié)奏。兩次信息披露實質上都對市場構成重大影響，會影響到部分參與者的利益。

對于方洪波的大額套現(xiàn)，美的集團回應稱“因個人資產配置需要”，且系首次減持。公司表示，方洪波之前都是增持美的集團股票。交易受讓方以海外投資機構為主，會繼續(xù)長期持有，且根據法規(guī)要求交易后六個月內受讓方不得減持。

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