藍(lán)月亮上市羅秋平身家暴增600億元 高瓴資本投資回報(bào)近25倍

藍(lán)月亮洗衣液、洗手液及濃縮洗衣液產(chǎn)品于2017年、2018年及2019年分別在各自的市場(chǎng)中占據(jù)最大市場(chǎng)份額。其品牌在中國(guó)洗衣液市場(chǎng)及洗手液市場(chǎng)連續(xù)10年(2011年至2020年)綜合品牌實(shí)力排名第一。

毛利率方面，藍(lán)月亮產(chǎn)品整體毛利率超過(guò)60%。

其中衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品的毛利率為63.9%，個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品毛利率為65%，家居清潔護(hù)理產(chǎn)品的毛利率為66.6%。

12月16日，“洗衣液第一股”藍(lán)月亮集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)藍(lán)月亮)成功登陸港交所，股票代碼為“06993”。上市首日，藍(lán)月亮高開(kāi)16.41%，報(bào)15.32港元/股。截至收盤(pán)，藍(lán)月亮報(bào)14.88港元/股，漲13.07%，總市值為855.17億港元。

以當(dāng)前市值計(jì)算，合計(jì)持股88.92%的創(chuàng)始人羅秋平、潘東夫婦的持股市值達(dá)760.42億港元(折合人民幣641.57億)。以2020福布斯中國(guó)富豪榜數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，羅秋平夫婦的排名達(dá)到第46位。

藍(lán)月亮也給高瓴資本帶來(lái)了不菲的投資收益。以首日855億港元的市值計(jì)算，持股10%的高瓴資本對(duì)應(yīng)的市值達(dá)85.5億港元，加上已經(jīng)分紅的2.3億港元，對(duì)比當(dāng)初投入的3億人民幣，高瓴資本這筆投資獲得了24.67倍的回報(bào)。

創(chuàng)始人身家暴增，高瓴資本投資回報(bào)近25倍

招股書(shū)顯示，藍(lán)月亮創(chuàng)始人、董事會(huì)主席羅秋平，公司首席執(zhí)行官潘東為夫妻，兩人通過(guò)ZED(持股88.7%)及Van Group Limited(持股0.22%)合計(jì)持股88.92%，高瓴資本通過(guò)HCM持股10%。

截至目前，高瓴資本是藍(lán)月亮最早且最大的機(jī)構(gòu)股東。在2010年，高瓴資本以4500萬(wàn)美元投資了藍(lán)月亮的天使輪，并于2011年追加103萬(wàn)美元。

在高瓴資本的加持下，藍(lán)月亮迅速走上了發(fā)展的快車(chē)道，藍(lán)月亮的年銷(xiāo)售額從2007年的4億元提升至2013年的43億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)49%，成長(zhǎng)為中國(guó)洗衣液銷(xiāo)量冠軍。

高瓴資本還在藍(lán)月亮與眾多大賣(mài)場(chǎng)“決裂”后牽線(xiàn)京東，促使藍(lán)月亮銷(xiāo)售渠道成功轉(zhuǎn)型。

藍(lán)月亮成功上市，創(chuàng)始人羅秋平、潘東夫婦與高瓴資本均收獲不菲。

以當(dāng)前市值計(jì)算，持有藍(lán)月亮88.92%股份的創(chuàng)始人羅秋平、潘東夫婦身家暴增600億元。以2020福布斯中國(guó)富豪榜數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，羅秋平夫婦有望躋身中國(guó)富豪榜前50位。

持股10%的高瓴資本對(duì)應(yīng)的市值達(dá)85億港元，加上此前獲得的2.3億港元分紅，對(duì)比當(dāng)初投入的3億人民幣，高瓴資本這筆投資賺了24.67倍。

就在宣布上市前夕，2020年6月，藍(lán)月亮就截至2020年6月止期間的保留盈利向唯一股東(即Aswann)宣派有條件特別中期股息23億港元。這一金額超出了藍(lán)月亮過(guò)去累計(jì)所派總和，也超過(guò)公司過(guò)去三年的盈利總額。

業(yè)績(jī)亮眼：去年凈利潤(rùn)10億港元

藍(lán)月亮本次發(fā)行價(jià)13.16港元/股，募集資金凈額為95.76億港元，已經(jīng)超過(guò)早前農(nóng)夫山泉募資的81.5億港元。

招股書(shū)顯示，2017年至2019年，藍(lán)月亮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為56.32億港元、67.67億港元和70.49億港元，3年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.9%;另外，公司凈利潤(rùn)由2017年的8620萬(wàn)港元增加至2019年的10.79億港元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為254%。

藍(lán)月亮的主要產(chǎn)品包括：衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品、個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品和家居清潔護(hù)理產(chǎn)品。其中衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品仍是藍(lán)月亮最大的依仗，近3年來(lái)的營(yíng)收占公司總營(yíng)收的比重超過(guò)87%。

具體來(lái)看，2017年-2019年，藍(lán)月亮衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品銷(xiāo)售額分別為49.22億港元、59.17億港元和61.77億港元;占全年度收益總額的比重分別為87.4%、87.4%和87.6%;個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品的銷(xiāo)售額分別為3.28億港元、4.1億港元和4.18億港元;家居清潔護(hù)理產(chǎn)品營(yíng)收分別為3.81億港元、4.4億港元和4.53億港元。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，藍(lán)月亮洗衣液、洗手液及濃縮洗衣液產(chǎn)品于2017年、2018年及2019年分別在各自的市場(chǎng)中占據(jù)最大市場(chǎng)份額。其品牌在中國(guó)洗衣液市場(chǎng)及洗手液市場(chǎng)連續(xù)10年(2011年至2020年)綜合品牌實(shí)力排名第一。

毛利率方面，藍(lán)月亮產(chǎn)品整體毛利率超過(guò)60%。其中衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品的毛利率為63.9%，個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品毛利率為65%，家居清潔護(hù)理產(chǎn)品的毛利率為66.6%。

公司表示，毛利率整體提高的原因主要是棕櫚油的原材料成本下降，使得公司銷(xiāo)售成本下降;同時(shí)，公司改善了庫(kù)存及采購(gòu)管理，提高了生產(chǎn)效率;另外，還由公司毛利率相對(duì)較高的產(chǎn)品銷(xiāo)售增加所致。

最大問(wèn)題：過(guò)度依賴(lài)單一品類(lèi)和品牌

藍(lán)月亮面臨的最大問(wèn)題是，過(guò)度依賴(lài)單一品類(lèi)和品牌。在招股書(shū)中，藍(lán)月亮提到的風(fēng)險(xiǎn)因素包括，“未必能成功研發(fā)、推出及推廣新品牌及產(chǎn)品，將品牌及產(chǎn)品組合多元化。”

僅就洗衣液而言，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們與藍(lán)月亮的差距已經(jīng)近在咫尺。弗若斯特沙利文報(bào)告稱(chēng)，2019年藍(lán)月亮占國(guó)內(nèi)洗衣液整體市場(chǎng)份額與第二名納愛(ài)斯僅相差0.9%。

除了品牌“藍(lán)月亮”具有廣泛知名度，新推出的“至尊”及“衛(wèi)諾”知名度較低。而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大多擁有多品牌來(lái)占領(lǐng)細(xì)分市場(chǎng)：立白旗下的“好爸爸”主打親膚無(wú)刺激;納愛(ài)斯旗下有老品牌“雕牌”和“超能”;聯(lián)合利華和寶潔更是建立了多品牌矩陣，前者擁有“奧妙”“金紡”等多個(gè)品牌;后者旗下則有“汰漬”“碧浪”等知名品牌。

藍(lán)月亮押注的濃縮型洗衣液始終反響平平，消費(fèi)者似乎更青睞留香珠、洗衣凝珠等創(chuàng)新洗護(hù)產(chǎn)品。廠(chǎng)商的單腔/多腔、單色/多色凝珠的創(chuàng)新，以及豐富多樣的線(xiàn)上促銷(xiāo)，吸引了追求新潮的年輕消費(fèi)者、更具購(gòu)買(mǎi)力的高收入家庭。

不過(guò)濃縮洗衣液作為普通洗衣液的升級(jí)產(chǎn)品，未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)仍然有巨大的增長(zhǎng)潛力。2019年濃縮洗衣液在日本及美國(guó)的滲透率達(dá)到100%，而同年在中國(guó)的滲透率只有8.2%。

藍(lán)月亮招股書(shū)中提到，正在研發(fā)專(zhuān)業(yè)的消毒產(chǎn)品來(lái)保證消費(fèi)者的個(gè)人健康，該品類(lèi)未來(lái)發(fā)展將會(huì)有更大的空間。

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