今世緣：沖擊“百億俱樂部”被上交所“打臉”

2020年，中國酒業(yè)百億陣營擴容加速，習酒和茅臺醬香酒加入其中，總數(shù)達到12家。

跨入“百億俱樂部”，對于酒企而言，不僅僅是一份榮譽，更是市場和實力的最好證明。在酒業(yè)回暖的當下，“沖百億”是一種戰(zhàn)略，也是勢在必行的步驟。

近日，地處江蘇的今世緣也宣布要在2025年實現(xiàn)百億甚至150億的營收目標。然而這一計劃剛剛發(fā)布，便收到了上交所發(fā)來的問詢函，上交所指出披露內(nèi)容應當客觀有據(jù)。

2020年剛剛越過50億門檻的今世緣，要拿什么來實現(xiàn)百億目標呢?

百億目標被上交所“打臉”

1月13日，江蘇上市酒企今世緣對外披露《五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2021—2025)》。公告稱，到2025年，公司努力實現(xiàn)營收過百億(爭取150億元)。為開好局、起好步，2021年營收目標59億元左右，爭取66億元。

不得不說，從今世緣目前的體量看，這是一個相當雄偉的計劃。

數(shù)據(jù)顯示，今世緣目前位居19家白酒上司公司的第8位。自2015年至2019年，今世緣營業(yè)收入從24.25億元增長到48.74億元。但2020年受疫情影響，今世緣預計實現(xiàn)營業(yè)收入51億元左右，較2019年同期增加2.3億元左右，同比增長4.7%左右。

用5年時間實現(xiàn)從50億到100億的跨越，今世緣可謂雄心勃勃。

實際上，早在2019年1月份的今世緣發(fā)展大會上，董事長周素明就首次提出“新五年”發(fā)展規(guī)劃，即從2019年-2023年“奮斗新五年，實現(xiàn)翻兩番”的戰(zhàn)略目標。以2018年營收37.41億為基數(shù)，翻兩番就是149.64億。

但是這個規(guī)劃一經(jīng)披露，便立刻收到了上交所的問詢函。

上交所上市公司監(jiān)管一部指出，今世緣關(guān)于2025年營收超過100億元，爭取150億元等預計經(jīng)營業(yè)績將對公司未來經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，但公司在披露上述預測性信息時，未提供充分、客觀的事實依據(jù)與預測基礎(chǔ)。要求公司結(jié)合歷史和預計產(chǎn)能利用率情況、產(chǎn)銷率、廠房、設(shè)備、人員配備情況，所在行業(yè)發(fā)展趨勢、自身技術(shù)、競爭優(yōu)勢以及經(jīng)營結(jié)果的實現(xiàn)路徑等方面補充披露上述預測性信息的依據(jù)并充分提示風險。公司對前述事項的披露應當遵循合理、謹慎的原則，披露內(nèi)容應當客觀有據(jù)。此外，披露控股股東及董監(jiān)高未來6個月內(nèi)有無股份減持計劃及具體內(nèi)容。

今世緣方面告訴中國新聞周刊，目前回復函已經(jīng)擬好發(fā)給上交所，待審核通過后便可公布。

無獨有偶，去年12月28日，酒鬼酒分別在上市公司官方網(wǎng)站和微信公眾號發(fā)布了題為“2020酒鬼酒創(chuàng)造歷史，2021酒鬼酒馥郁騰飛!”的報道，文中顯示公司銷售目標是突破30億，跨越50億，爭取邁向100億。報道當日，酒鬼酒股價漲停，并開啟5連漲。果不其然，1月4日晚間，深交所對其下發(fā)監(jiān)管函，認為酒鬼酒通過非法定信息披露渠道自行對外發(fā)布涉及公司經(jīng)營的重要信息。

北京市中銀律師事務所阮萬錦律師對中國新聞周刊表示，真實性、準確性是信息披露的基本原則。從今世緣業(yè)績增長幅度來看，近乎是“原地踏步”。沒有事實論證的業(yè)績披露違反證券法與上市規(guī)則。

白酒行業(yè)集中度進一步提升

2013年以來，我國白酒行業(yè)進入調(diào)整期，呈現(xiàn)擠壓式增長的特征。

中國酒業(yè)協(xié)會相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-11月，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量618.36萬千升，同比下降10.26%;規(guī)模以上企業(yè)1040家，較2017年減少550余家，其中還包括170家虧損企業(yè)，虧損面達到16.35%，累計虧損13.81億元，增長64%。

就在產(chǎn)銷量增長遭遇瓶頸的背景下，白酒行業(yè)集中度不斷提升。中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉日前透露，目前酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)利潤集中在頭部50家企業(yè)，在約4%的企業(yè)中，品牌集中度和產(chǎn)業(yè)利潤集中度均有大幅提高。

2020年的新冠疫情進一步加速了白酒行業(yè)洗牌，具備更高品牌力量與抗風險能力的龍頭白酒企業(yè)，正在加速蠶食區(qū)域白酒企業(yè)的市場空間。這一點從2020年各大白酒企業(yè)的業(yè)績增長速度中也可見一斑。

數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，僅在19家白酒上市公司中，貴州茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒6家百億企業(yè)營收占比達83.28%，凈利潤占比達83.19%，占比較往年均有提高，凸顯了行業(yè)集中度持續(xù)提高趨勢。

此外，龍頭企業(yè)與區(qū)域性白酒企業(yè)之間的差距正不斷拉大。在百億陣營之后，營業(yè)收入規(guī)模最高便是今世緣，營收也剛剛跨過50億元。50億到100億之間的空白也正是白酒行業(yè)集中化趨勢延續(xù)的一種體現(xiàn)。

據(jù)宋書玉透露，2020年1-11月，規(guī)模以上白酒企業(yè)累計完成銷售收入5059.85億元，同比增長3.53%，累計實現(xiàn)利潤總額1312.07億元，同比增長8.96%。

而根據(jù)貴州茅臺、五糧液、山西汾酒近日發(fā)布的2020年業(yè)績預告，其營業(yè)收入和凈利潤增速，均遙遙領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。不難預見的是，“二八效應”將在白酒行業(yè)愈加彰顯。

當下，中國白酒百億陣容共有12家企業(yè)，其中上市酒企有貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒和牛欄山(順鑫農(nóng)業(yè))，而非上市酒企中，劍南春、郎酒、勁酒、茅臺醬香酒、習酒營收也在百億以上。

百億門檻，對于謀求全國市場的酒企來說，不僅僅是一個數(shù)字，更是一道坎，翻過這道坎，就意味著市場前景將更為廣闊，渠道將更加牢固，各方資源將更加充實。

北京正一堂戰(zhàn)略咨詢機構(gòu)董事長楊光指出，新百億的戰(zhàn)略價值在于，它不僅打開了名酒企業(yè)的規(guī)模上升通道和新省酒的成長空間，讓未來白酒成為大多數(shù)企業(yè)的生意，而且為未來新百億酒企爭奪競爭話語權(quán)：30億省內(nèi)為王，50億分享全國板塊化紅利，100億方具備全國話語權(quán)。正因如此，省級龍頭酒企也都開始紛紛沖擊百億。

省內(nèi)遭競品圍堵 省外品牌力不足

根據(jù)百億酒企的發(fā)展路徑來看，銷售額一旦超過50億元后，就會迎來一個快速的發(fā)展。比如古井貢酒，在營收在50億元以前，在40億-49億元之間徘徊了三年以上，而自2015年超過50億元以后，用了五年時間，就迅速跨入了百億陣營。

酒業(yè)分析師蔡學飛告訴中國新聞周刊，營收突破50億元，意味著企業(yè)擁有一個超級核心市場，以及數(shù)個外區(qū)域根據(jù)地市場，并且擁有成熟的模式以及一支相對成功的經(jīng)驗團隊，所以只是復制問題。

不過，這并不意味著百億目標是水到渠成的事情，今世緣還需要克服諸多挑戰(zhàn)。

作為江蘇省當?shù)鼐破?，省?nèi)收入自然是今世緣業(yè)績大頭。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，今世緣省內(nèi)收入占比分別為94.62%、94.63%、93.62%。2020年前三季度，今世緣營業(yè)收入41.93億元，其中省內(nèi)營收占比超過93%，為39.02億元，同比增加1.74%。

但實際上，今世緣在江蘇省內(nèi)市場的形勢并不樂觀。

2019年江蘇省白酒市場中，洋河股份占比36%，居于絕對優(yōu)勢地位，而今世緣占比13%。此外，從2017年開始，規(guī)模觸到源生地“天花板”的各產(chǎn)地名酒品牌，不約而同地瞄準了華東市場。而江蘇作為白酒消費大省，更是華東市場的重中之重，是各家必爭之地。

目前來看，除了同處江蘇的洋河之外，今世緣在省內(nèi)還面臨著川酒、徽酒的競爭。數(shù)據(jù)顯示，川酒在江蘇省的市場份額已經(jīng)達到20%，超過了今世緣。

省內(nèi)發(fā)展空間有限，今世緣不得不向外突圍。在其5年規(guī)劃中，公司也提出要實現(xiàn)100億乃至150億的營收目標，省外收入占比要達到20%。

今世緣確實足夠努力。2019年今世緣省外經(jīng)銷商數(shù)量達到425家，遠超省內(nèi)市場的330家。然而作為地方區(qū)域型酒企，受限于品牌力及認知度，今世緣破圈艱難，多達425家的省外經(jīng)銷商僅貢獻了不足7%的營收。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，今世緣省外市場實現(xiàn)營業(yè)收入占總營收比例分別為5.31%、5.35%、6.34%，2020年前三季度則為6.41%。

蔡學飛表示，對于省外市場，今世緣由于品牌力不足，產(chǎn)品號召力有限，雖然擁有合作經(jīng)銷商，但是經(jīng)銷商都是點狀分布，并且主推今世緣的意愿并不強烈，同時由于產(chǎn)品尚在培育期，動銷率不足，因此市場渠道的囤貨行為低頻且較弱，這些都導致有商無市，有貨無銷的情況，市場完全放量還任重道遠。

今世緣方面對中國新聞周刊表示，未來將繼續(xù)依照省內(nèi)市場分類施策、省外打造重點市場的策略來進行市場拓展。

今世緣還曾寄希望于通過資本并購來實現(xiàn)省外突破。

2018年，今世緣提出收購景芝酒業(yè)。之所以瞄準景芝酒業(yè)，是因為后者為山東省白酒龍頭企業(yè)，而山東則為北方最為重要的白酒消費大省之一。數(shù)據(jù)顯示，2019年初至當年11月30日，景芝酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12.36億元，凈利潤3715.0萬元。如果今世緣與景芝并購成功，毫無疑問將會有助于今世緣進軍山東市場。

然而在3年間兩次更改計劃之后，今世緣卻于2020年12月23日宣布，終止了這項收購。

在蔡學飛看來，今世緣近年來的表現(xiàn)不錯，但是實現(xiàn)翻幾番的業(yè)績目標，還是要看具體的企業(yè)發(fā)展與市場機遇。尤其在華東這樣的過度成熟型市場，既是機會，也會是挑戰(zhàn)。

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