白糖收儲(chǔ)“量?jī)r(jià)齊縮” 進(jìn)入供過(guò)于求市場(chǎng)周期

2021-01-06 16:14:40來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

傳了一個(gè)多月的白糖收儲(chǔ)終于有了結(jié)果，然而糖價(jià)似乎卻利好出盡了。盡管白糖第一批次的臨時(shí)收儲(chǔ)于上周才剛剛啟動(dòng)，但有關(guān)國(guó)家將收儲(chǔ)100萬(wàn)噸

傳了一個(gè)多月的白糖收儲(chǔ)終于有了結(jié)果，然而糖價(jià)似乎卻“利好出盡”了。

盡管白糖第一批次的臨時(shí)收儲(chǔ)于上周才剛剛啟動(dòng)，但有關(guān)國(guó)家將收儲(chǔ)100萬(wàn)噸白糖的消息早在去年12月就有流傳，而鄭州期糖價(jià)格今年以來(lái)上漲超過(guò)12%，多少也有受收儲(chǔ)傳言的影響。該品種的交易量也突然擴(kuò)大，鄭糖在新年第二個(gè)交易日(1月5日)的成交就達(dá)到195萬(wàn)手?？墒蔷驮谏现苁諆?chǔ)的官方消息正式傳出之后，糖價(jià)的漲勢(shì)開(kāi)始減速，交投也再次縮水到100萬(wàn)手以下。昨天，白糖期貨主力1209合約僅上漲0.24%，交易量才剛過(guò)35萬(wàn)手，全部合約成交也不足40萬(wàn)手。

“這或許就是反向思維的影響，在白糖拋儲(chǔ)時(shí)，一般都是市場(chǎng)白糖緊缺、糖價(jià)過(guò)快上漲，故投資者會(huì)順應(yīng)基本面而非政策，越是拋儲(chǔ)，越是買(mǎi)入。相反，國(guó)家收儲(chǔ)一般說(shuō)明供應(yīng)寬松，做多資金在正式消息出來(lái)后又顯得謹(jǐn)慎。”一位分析師指出。

理論上講，白糖是一個(gè)周期性很強(qiáng)的品種，通常遵循三年豐產(chǎn)、三年減產(chǎn)的規(guī)律，尤其蔗糖表現(xiàn)得更為明顯。在其對(duì)應(yīng)的期貨上，則表現(xiàn)為糖價(jià)三年下降、三年上升的周期性波動(dòng)，而國(guó)儲(chǔ)糖的運(yùn)作是一種反周期的操作，與我國(guó)食糖生產(chǎn)周期形成一種有效的對(duì)沖，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)、平衡產(chǎn)銷(xiāo)的宏觀(guān)調(diào)控效果。不過(guò)，過(guò)去的白糖收儲(chǔ)一般是在供大于求，白糖處于熊市中或在階段性底部推出的政策，甚至有幾次收儲(chǔ)時(shí)，很多糖廠(chǎng)甚至處于虧本狀態(tài)。

而本次國(guó)家在白糖仍處于高位的情況下啟動(dòng)臨時(shí)收儲(chǔ)，且白糖市場(chǎng)價(jià)似乎比主產(chǎn)區(qū)的成本要高很多。今年鄭糖貌似從5900元~6000元/噸的“低位”開(kāi)始反彈，但看看白糖過(guò)去6年的運(yùn)行歷史就會(huì)發(fā)現(xiàn)，6000元/噸竟然已是該糖價(jià)的相對(duì)高位。在2006年1月末鄭糖價(jià)格超過(guò)6200元/噸，此后逾四年半國(guó)內(nèi)糖價(jià)都沒(méi)有再到6000元之上。而內(nèi)外盤(pán)商品的普漲、資金的充裕以及三年的減產(chǎn)終于幫助糖價(jià)在2010年后半年發(fā)飆，并在2011年2月首次達(dá)到7500元/噸以上的高位。鄭糖5年沉淪，僅一年“超水平發(fā)揮”，所以說(shuō)目前每噸6600多元的糖價(jià)絕對(duì)不算低。

另?yè)?jù)了解，盡管制糖成本上升，但廣西等主產(chǎn)區(qū)今年白糖開(kāi)榨的成本約在6200元/噸，較大的企業(yè)成本僅為5700元~5800元/噸，小企業(yè)成本也不過(guò)6400元~6500元/噸，平均成本仍在市場(chǎng)價(jià)之下。再看看本次2月10日收儲(chǔ)的情況，其收儲(chǔ)基礎(chǔ)價(jià)格6550元/噸，首批50萬(wàn)噸白糖成交16.32萬(wàn)噸，最高價(jià)達(dá)6930元/噸，最低為6600元/噸，均價(jià)6785.19元/噸。鄭糖近幾日極其平淡的表現(xiàn)似乎和如此火爆的成交價(jià)不相符。

多頭資金在白糖期貨上的猶豫不無(wú)道理，從2007年9月14日到2009年2月28日期間的十次歷史收儲(chǔ)經(jīng)驗(yàn)上看，收儲(chǔ)政策實(shí)行期間的糖價(jià)表現(xiàn)都不是很“爭(zhēng)氣”。如在2007年9月14日到2008年1月29日間共有三次收儲(chǔ)，糖價(jià)總體震蕩無(wú)方向，還伴有短時(shí)的急挫。2008年3月至2009年1月間共有6次收儲(chǔ)，其間糖價(jià)更是一瀉千里，由每噸4800多元的階段性高位降至2700多元/噸的紀(jì)錄最低點(diǎn)。仿佛只在2009年2月18日白糖收儲(chǔ)之后，糖價(jià)進(jìn)入較穩(wěn)定的持續(xù)上升階段，但那還是與商品價(jià)格的整體大反彈有關(guān)，收儲(chǔ)亦不是關(guān)鍵因素。

有專(zhuān)家表示，從基本面上看，國(guó)內(nèi)又開(kāi)始進(jìn)入供過(guò)于求的市場(chǎng)周期，臨時(shí)收儲(chǔ)難以改變供需變化的長(zhǎng)期規(guī)律。

關(guān)鍵詞： 白糖收儲(chǔ) 量?jī)r(jià)齊縮

責(zé)任編輯：hnmd004

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