中通客車（000957.SZ）的“水逆”之年 新能源彎道超車遭挑戰(zhàn)

2020年可以說是中通客車的“水逆”之年。

作為最早投入新能源領(lǐng)域的公司之一，中通客車控股股份有限公司(下稱“中通客車”，000957.SZ)甚為倚重的政府補(bǔ)貼持續(xù)退坡，銷量慘淡，高管層更是遭遇大換血。

近期披露的2020年半年報(bào)顯示，中通客車2020年上半年?duì)I業(yè)收入約為23.52億元，同比下降28.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1750萬元，同比下降46.85%;而扣非凈利潤僅為660.33萬元，同比下降66.78%，已屬腰斬。

業(yè)績大幅下滑

公開資料顯示，中通客車于2000年登陸A股市場，自2004年開始致力于新能源客車的研發(fā)和制造，是行業(yè)內(nèi)最早開始新能源客車技術(shù)研發(fā)的企業(yè)之一。

公開數(shù)據(jù)顯示，從2014年到2016年，中通客車的營業(yè)收入分別為36.12億元、71.14億元和92.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為2.8億元、4億元和5.86億元。

而從2017年開始，國家新能源汽車補(bǔ)貼政策發(fā)生巨變，中通客車也開始“急剎車”。2017年至2019年，中通客車凈利潤分別為1.912億元、3657萬元及3307萬元，分別同比下降67%、80.87%、9.57%;扣非凈利潤分別為1.33億元、675.14萬元及-7947萬元，分別同比下降81.58%、94.91%及1277%。

對(duì)于這種情況，中通客車曾宣稱，主要原因是國家新能源客車補(bǔ)貼政策持續(xù)退坡，國內(nèi)客車行業(yè)持續(xù)下滑，同行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格和毛利率大幅下降。

對(duì)于政府補(bǔ)助對(duì)公司業(yè)績的影響，《正經(jīng)社》聯(lián)系了中通客車董秘辦公室，一位不愿透露姓名的工作人員說，“政府補(bǔ)助主要用于沖減應(yīng)收賬款，對(duì)現(xiàn)金流有積極影響。”

《正經(jīng)社》翻閱相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，2015年至2020年，中通客車收到的新能源補(bǔ)貼分別約為12億元、20億元、7億元、36億元、16億元以及11億元。值得注意的是，上述補(bǔ)貼并非僅有當(dāng)年應(yīng)收補(bǔ)貼，為數(shù)不少的是往年延遲發(fā)放的補(bǔ)貼，這也導(dǎo)致了這一數(shù)值波動(dòng)性較大。

同時(shí)，由于補(bǔ)貼延遲發(fā)放等原因，公司的應(yīng)收賬款也居高不下。2018年至2020年上半年，該數(shù)值分別為71億元、65億元及59億元，占總資產(chǎn)比重分別約為58%、54%及52%。其中與國家新能源汽車補(bǔ)貼款有關(guān)的應(yīng)收賬款期末余額分別為50億元、43億元及35億元，占應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)分別為70%、66%及59%。

銷量明顯落后

除了政府補(bǔ)貼到賬延遲，銷量下滑也是拖累業(yè)績的重要原因。據(jù)有關(guān)中通客車的一份研報(bào)顯示，自2015年起，公司客車銷量增速開始放緩，2018年開始負(fù)增長。雖然2019年實(shí)現(xiàn)了14.4%的同比增長，但是整體銷量仍呈下滑趨勢(shì)。

來源：國海證券

今年受疫情及車市寒流影響，客車市場持續(xù)低迷，客車銷量慘遭同比“8連降”。不過8月以來，這一情況似乎已出現(xiàn)拐點(diǎn)。根據(jù)中國客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年8月5米以上客車銷售13408輛，環(huán)比增長18.14%，同比下滑11.32%，比7月的同比43.3%的降幅收窄了31.98%。

但中通客車的客車銷量仍未見回暖跡象。中通客車8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公告顯示，8月客車銷量為738輛，同比降幅55.4%，比7月降幅收窄19.89%;前8月累計(jì)銷量為7053輛，同比下滑27.8%，比前7個(gè)月降幅擴(kuò)大3.54%。

在同行中，這樣的成績已明顯落后。據(jù)《正經(jīng)社》不完全統(tǒng)計(jì)，在目前已披露產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的9家上市主流客車公司中，有4家公司在8月實(shí)現(xiàn)了同比正增長，其中比亞迪、申沃客車漲幅居前，分別同比增長114.05%、67.11%;中通客車則降幅明顯，下滑幅度約五成。

對(duì)此，上述中通客車董秘辦公室相關(guān)工作人員告訴《正經(jīng)社》，目前，公司都是訂單式生產(chǎn)，存在延遲確認(rèn)收入的情況。比如6月份的訂單可能在8月份才交付，銷售額要等到車交付到客戶手中開票后才確認(rèn)。

就前8月整體行業(yè)而言，中通客車亦顯落后：1-8月客車銷量排名前四的分別是福田歐輝(26420輛)、金龍客車(25569輛)、宇通客車(22902輛)及東風(fēng)客車(11765輛)

;申沃客車、比亞迪漲幅明顯，分別同比增長136.48%、79.28%;而中通客車、宇通客車等公司均出現(xiàn)不同程度下滑。

這可能與其在曾重金投入的新能源領(lǐng)域銷量不佳有關(guān)。根據(jù)有關(guān)最新數(shù)據(jù)，2020上半年，中通客車新能源客車銷量為2028輛，同比下降44.71%，被比亞迪反超，名次下滑至第三名，銷量僅為宇通客車的一半。去年，中通客車新能源客車銷量為8128輛，市場份額為11%，行業(yè)排名僅次于宇通客車。

公開資料顯示，2016年，中通客車新能源客車在國內(nèi)的市場占有率達(dá)到15%，山東市場的占有率高達(dá)95%。同年，中通客車共銷售1.8萬輛，其中新能源客車1.4萬輛，占比達(dá)到77.8%，利潤貢獻(xiàn)度達(dá)90%。

然而，國家對(duì)新能源汽車的財(cái)政補(bǔ)貼從2017年開始加緊，直至2019年，這種趨勢(shì)仍未改變。據(jù)最新《通知》，對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼要求更細(xì)。尤其是技術(shù)要求，更加精準(zhǔn)和嚴(yán)格，更是明確指出要降低補(bǔ)貼金額。

一直以來，新能源客車的發(fā)展態(tài)勢(shì)與補(bǔ)貼政策關(guān)系密切。不得不承認(rèn)，前幾年新能源汽車補(bǔ)貼透支了市場需求，如今隨著補(bǔ)貼逐步退坡，整個(gè)行業(yè)都面臨著下滑的大趨勢(shì)，這也導(dǎo)致行業(yè)市場競爭空前激烈。

另一方面，國內(nèi)新能源汽車質(zhì)量問題頻出也是行業(yè)面臨的危機(jī)。近年來，電動(dòng)車便被貼上了充電難、續(xù)航低、可靠性低等標(biāo)簽，中通客車身處于行業(yè)之中也難免備受質(zhì)疑。

就在不久前，公司還曾因著火事故被曝光。據(jù)華商報(bào)報(bào)道，今年5月9日，在子長縣職教中心路邊有一輛公交車起火，當(dāng)?shù)叵绬T在接到派警后趕往現(xiàn)場處置，消防員經(jīng)過20多分鐘的緊張撲救后成功將大火撲滅。起火車輛為中通客車新能源公交車。

對(duì)于車輛著火原因，中通客車至今并未發(fā)出相關(guān)公告予以說明?！墩?jīng)社》向上述工作人員詢問此事，對(duì)方表示，對(duì)于此事并不知情。

高管層大換血

危難之際，中通客車高管層也開始動(dòng)蕩。今年8月，中通客車發(fā)布的第十屆四次董事會(huì)決議公告顯示，選舉宓保倫先生為公司第十屆董事會(huì)董事長，聘任李晨先生、翟正坤先生為公司副總經(jīng)理。

此前的7月，公司業(yè)績剛一公布，便傳出了董事長及高管辭職的消息。關(guān)于高級(jí)管理人員辭職的公告顯示，中通客車副總經(jīng)理賈開潛、王傳甫，由于工作變動(dòng)原因，于2020年7月20日向公司董事會(huì)提出辭職，申請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。辭職后，二人將不再擔(dān)任中通客車任何職務(wù)。

關(guān)于董事長、董事辭職的公告顯示，因年齡原因，中通客車董事長孫慶民于2020年7月20日向公司董事會(huì)提出辭職，申請(qǐng)辭去公司董事長及董事職務(wù)。另外，公司董事李樹朋由于工作變動(dòng)原因，于2020年7月20日向公司董事會(huì)提出辭職，申請(qǐng)辭去公司第十屆董事會(huì)董事職務(wù)。

對(duì)此，中通客車董秘辦公室相關(guān)工作人員告訴《正經(jīng)社》，人員配備上可能會(huì)有所改變，但整體發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該變化不大，主要是由集團(tuán)決定。

此外，此次辭職的原董事和兩名高管在不到一周時(shí)間便入職了與中通客車同一大股東控股的亞星客車。7月28日，亞星客車發(fā)布第七屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議決議公告，審議通過《關(guān)于增補(bǔ)公司董事的預(yù)案》，擬增補(bǔ)李樹朋為公司第七屆董事會(huì)董事，任期至第七屆董事會(huì)屆滿，同時(shí)聘任賈開潛和王傳甫為公司副總經(jīng)理。

此前在2019年，中通客車董事及高層就曾大調(diào)整過。

值得注意的是，高層大換血背后，很可能與中通客車“失寵”有關(guān)。”2017年，山東重工集團(tuán)董事長譚旭光就曾表示，中通客車是山東交工集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，在并入山東重工集團(tuán)之后，將會(huì)與旗下濰柴動(dòng)力、山推股份、濰柴重機(jī)、亞星客車、豪沃客車等業(yè)務(wù)進(jìn)行有效重組整合及戰(zhàn)略優(yōu)化。

加入山東重工后，中通客車便與濰柴動(dòng)力合作生產(chǎn)并投放濰坊市場的氫燃料客車，其中客車由中通客車生產(chǎn)，搭載的是濰柴動(dòng)力的電池。但山東重工官方網(wǎng)站上卻只重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)和宣傳了濰柴氫燃料客車，只字沒提中通客車。

面臨種種危局，中通客車在新上任的董事長帶領(lǐng)下將如何突圍?是否會(huì)再次施行彎道超車?《正經(jīng)社》將持續(xù)關(guān)注。

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