炬申股份首發(fā)上會(huì) 連續(xù)兩年及一期凈現(xiàn)比低于1

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)近日發(fā)布消息，將于2月25日審核廣東炬申物流股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“炬申股份”)的首發(fā)申請(qǐng)。炬申股份專注于有色金屬物流領(lǐng)域，為客戶提供多式聯(lián)運(yùn)、直運(yùn)等貨物運(yùn)輸服務(wù)，同時(shí)提供倉(cāng)儲(chǔ)裝卸、期貨交割與標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單制作、貨權(quán)轉(zhuǎn)移登記、倉(cāng)儲(chǔ)管理輸出等物流鏈配套增值服務(wù)。

炬申股份擬于深交所中小板上市，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)，發(fā)行人律師為北京市嘉源律師事務(wù)所，評(píng)估機(jī)構(gòu)為廣州市泰至資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所(特殊普通合伙)。

炬申股份本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)3224.20萬(wàn)股，不低于發(fā)行后公司總股本的25.00%，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.29億股。該公司擬募集資金5.80億元，其中3.00億元擬用于炬申準(zhǔn)東陸路港項(xiàng)目，1.30億元擬用于欽州臨港物流園項(xiàng)目，4871.18萬(wàn)元擬用于供應(yīng)鏈管理信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，1.01億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

雷琦系炬申股份的控股股東、實(shí)際控制人，其合計(jì)持有炬申股份5153.58萬(wàn)股，所占比例為53.37%。雷琦的學(xué)歷在近年出現(xiàn)過(guò)變動(dòng)。2016年11月15日，炬申股份股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。在2016年至2018年的年度報(bào)告中，雷琦的學(xué)歷均為高中，而2019年年度報(bào)告和招股說(shuō)明書中，雷琦的學(xué)歷變?yōu)榇髮！?/p>

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，炬申股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.25億元、4.43億元、7.97億元和4.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1826.99萬(wàn)元、3918.12萬(wàn)元、7753.76萬(wàn)元和3730.98萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，炬申股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1934.70萬(wàn)元、1541.14萬(wàn)元、7427.74萬(wàn)元和1540.97萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為1.06、0.39、0.96和0.41;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.37億元、4.77億元、8.45億元和4.70億元。

報(bào)告期內(nèi)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為14.25%、14.83%、16.52%和14.27%，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為23.27%、24.83%、24.70%和24.35%。

炬申股份在招股說(shuō)明書中稱，為提高毛利率指標(biāo)的可比性，發(fā)行人按細(xì)分業(yè)務(wù)類型與同行業(yè)公眾公司進(jìn)行對(duì)比。

運(yùn)輸業(yè)務(wù)上，過(guò)去三年及一期，三羊馬、天順股份、廈門象嶼、中儲(chǔ)股份4家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為8.93%、9.41%、8.55%和6.96%，炬申股份物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率分別為11.51%、12.13%、11.67%和10.22%。

倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)上，過(guò)去三年及一期，粵儲(chǔ)物流、宏川智慧2家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為52.22%、55.28%、56.52%和58.51%，炬申股份倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)毛利率分別為33.75%、40.16%、63.83%和61.70%。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，炬申股份資產(chǎn)總額分別為1.07億元、2.27億元、2.86億元和3.35億元;負(fù)債總額分別為1313.71萬(wàn)元、8899.65萬(wàn)元、1.24億元和1.36億元。

報(bào)告期內(nèi)各期，炬申股份的貨幣資金余額分別為1955.65萬(wàn)元、702.17萬(wàn)元、2993.87萬(wàn)元及2807.38萬(wàn)元;短期借款余額分別為500.00萬(wàn)元、2800.00萬(wàn)元、9012.73萬(wàn)元及1.05億元。

報(bào)告期內(nèi)，炬申股份資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為10.12%、30.86%、47.61%和48.49%，流動(dòng)比率分別為2.98、0.85、1.11和1.15，速動(dòng)比率分別為2.83、0.44、0.72和0.86。

報(bào)告期各期末，炬申股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1344.34萬(wàn)元、2063.32萬(wàn)元、4538.89萬(wàn)元和8620.95萬(wàn)元，呈快速上升趨勢(shì)，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為5.97%、4.66%、5.70%和17.37%;壞賬準(zhǔn)備分別為86.26萬(wàn)元、129.23萬(wàn)元、260.20萬(wàn)元和413.05萬(wàn)元;應(yīng)收賬款賬面余額分別為1430.60萬(wàn)元、2192.55萬(wàn)元、4799.09萬(wàn)元和8620.95萬(wàn)元。

炬申股份與客戶約定的結(jié)算周期通常為1個(gè)月。報(bào)告期內(nèi)，炬申股份期后1個(gè)月回款比例分別為86.51%、92.77%、88.45%及63.48%。2017年至2019年，炬申股份期后12個(gè)月內(nèi)回款比例分別為97.65%、98.93%及99.08%。

2017年度、2018年度、2019年度、2020年1-6月，炬申股份前五大客戶收入分別為1.55億元、3.28億元、5.41億元和3.32億元，占當(dāng)期收入總額的比例分別為68.91%、74.20%、67.93%和70.39%。其中。炬申股份第一大客戶天山鋁業(yè)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)收入分別為7936.21萬(wàn)元、2.47億元、3.53億元和1.46億元，占當(dāng)期收入總額的比例分別為35.25%、55.73%、44.25%、31.03%。

2019年，同行業(yè)可比公司前五大客戶占比平均值為31.96%，第一大客戶占比為12.98%。

炬申股份的供應(yīng)商也存在一定的集中性。報(bào)告期內(nèi)，炬申股份對(duì)前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為1.17億元、3.09億元、5.61億元和3.14億元，占總采購(gòu)金額的比重分別為67.23%、80.62%、86.46%和85.49%?？拓涍\(yùn)中心始終位列炬申股份第一大供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)采購(gòu)金額分別為8078.90萬(wàn)元、2.68億元、4.08億元和1.28億元，占總采購(gòu)額比重分別為46.34%、69.78%、62.89%和34.87%。

2019年，同行業(yè)可比公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比平均值為40.40%，第一大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比平均值為16.91%。

相關(guān)信息顯示，2016年至2018年，炬申股份第一大客戶天山鋁業(yè)有8條行政處罰，處罰單位皆為石河子市環(huán)境保護(hù)局，處罰事由包括違法傾倒固體廢物、擅自拆除水污染物處理設(shè)施、違法排放水污染物、違反大氣污染防治管理制度案等。

此外，還有兩家炬申股份的公路運(yùn)輸供應(yīng)商廣西天藍(lán)藍(lán)運(yùn)輸有限公司、南寧恒翔汽車運(yùn)輸有限公司數(shù)次因超限運(yùn)輸而被行政處罰。

炬申股份自身也屢屢被行政處罰。2017年至2019年，該公司累計(jì)被行政處罰25次。其中，在2017年度共計(jì)發(fā)生2項(xiàng)行政處罰，罰款金額共計(jì)為120元;在2018年度共計(jì)發(fā)生9項(xiàng)行政處罰，罰款金額共計(jì)為1.43萬(wàn)元;于2019年度共計(jì)發(fā)生14項(xiàng)行政處罰，罰款金額共計(jì)為1.27萬(wàn)元。

2017年至2019年，炬申股份進(jìn)行了四次利潤(rùn)分配，累計(jì)分紅金額7931.70萬(wàn)元，均已實(shí)施完畢。

對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)送郵件至炬申股份董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

沖刺深市中小板

炬申股份前身為廣東炬申物流有限公司，成立于2011年11月10日。2016年7月1日，有限公司整體變更為股份公司。

炬申股份自成立以來(lái)一直專注于有色金屬物流領(lǐng)域，通過(guò)“緊貼鋁產(chǎn)業(yè)鏈、橫縱輻射有色金屬領(lǐng)域其他品類”的戰(zhàn)略部署，形成了與客戶產(chǎn)業(yè)鏈深度融合、橫向綜合化發(fā)展、縱向深耕多式聯(lián)運(yùn)的業(yè)務(wù)格局，并通過(guò)建立運(yùn)輸專線優(yōu)勢(shì)及完善物流網(wǎng)絡(luò)布局，推動(dòng)有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的資源流通和價(jià)值流通，已成為有色金屬領(lǐng)域領(lǐng)先的綜合型第三方物流企業(yè)。該公司為客戶提供多式聯(lián)運(yùn)、直運(yùn)等貨物運(yùn)輸服務(wù)，同時(shí)提供倉(cāng)儲(chǔ)裝卸、期貨交割與標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單制作、貨權(quán)轉(zhuǎn)移登記、倉(cāng)儲(chǔ)管理輸出等物流鏈配套增值服務(wù)。

2016年11月15日，炬申股份股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

2020年6月，炬申股份在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書，擬于深交所中小板上市，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)，發(fā)行人律師為北京市嘉源律師事務(wù)所，評(píng)估機(jī)構(gòu)為廣州市泰至資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所(特殊普通合伙)。

炬申股份本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)3224.20萬(wàn)股，不低于發(fā)行后公司總股本的25.00%，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.29億股。該公司擬募集資金5.80億元，其中3.00億元擬用于炬申準(zhǔn)東陸路港項(xiàng)目，1.30億元擬用于欽州臨港物流園項(xiàng)目，4871.18萬(wàn)元擬用于供應(yīng)鏈管理信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，1.01億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次發(fā)行前，雷琦直接持有炬申股份的股份數(shù)量為5114.58萬(wàn)股，間接持有公司股份數(shù)量為39.00萬(wàn)股，合計(jì)5153.58萬(wàn)股，所占比例為53.37%，系炬申股份的控股股東、實(shí)際控制人。

雷琦，男，1977年8月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，大專學(xué)歷。1995年11月至1999年11月，于中國(guó)人民解放軍蘭州軍區(qū)華山基地服役，歷任戰(zhàn)士、班長(zhǎng);1999年11月至2006年8月，于廣東佛山從事物流運(yùn)輸業(yè)(個(gè)體運(yùn)輸);2006年9月至2016年1月，于佛山市南海區(qū)炬申運(yùn)輸服務(wù)部任負(fù)責(zé)人;2009年5月至2016年1月，于佛山市南海海納物流有限公司任監(jiān)事;2011年11月至2016年6月，于炬申有限任執(zhí)行董事兼經(jīng)理;2011年12月至今，于炬申倉(cāng)儲(chǔ)歷任監(jiān)事、執(zhí)行董事兼經(jīng)理;2016年7月至今，擔(dān)任炬申股份董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

值得一提的是，雷琦的學(xué)歷在近年出現(xiàn)過(guò)變動(dòng)。在2016年至2018年的年度報(bào)告中，雷琦的學(xué)歷均為高中，而2019年年度報(bào)告和招股說(shuō)明書中，雷琦已變?yōu)榇髮！?/p>

實(shí)控人“個(gè)體戶”起家

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，2011年11月，炬申股份的前身炬申有限由雷琦及其父雷高潮共同出資設(shè)立。該公司設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，實(shí)收資本為200萬(wàn)元，其中，雷琦以貨幣出資120萬(wàn)元，雷高潮以貨幣出資80萬(wàn)元。

據(jù)招股書披露，炬申股份的實(shí)控人雷琦從個(gè)體運(yùn)輸起家。1999年11月，22歲的雷琦開(kāi)始在廣東佛山從事物流運(yùn)輸業(yè)。2006年9月至2016年1月，雷琦在佛山市南海區(qū)炬申運(yùn)輸服務(wù)部任負(fù)責(zé)人。與此時(shí)期重合的是，炬申有限于2011年11月成立后，雷琦在該公司擔(dān)任執(zhí)行董事兼經(jīng)理。

經(jīng)過(guò)數(shù)次增資，炬申股份于2016年7月整體變更，設(shè)立為股份有限公司。雷琦之父雷高潮，目前持有炬申股份33.59%的股份，未有任職。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，炬申股份緊貼鋁產(chǎn)業(yè)鏈，深耕鋁產(chǎn)業(yè)鏈中的電解鋁行業(yè)，其目前的業(yè)務(wù)區(qū)域主要集中于新疆、西南部地區(qū)和華南部地區(qū)。

在全國(guó)氧化鋁消耗量及電解鋁產(chǎn)量第二的新疆區(qū)域，炬申股份開(kāi)展多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)，而在電解鋁的集散地及消費(fèi)地華南區(qū)域和華東區(qū)域，炬申股份布局了倉(cāng)儲(chǔ)物流中心。

與此同時(shí)，該公司的直運(yùn)業(yè)務(wù)也在逐步發(fā)展。其中，代理運(yùn)輸業(yè)務(wù)以西南部地區(qū)為中心，該地區(qū)是鋁產(chǎn)業(yè)鏈的重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，已成為炬申股份的重點(diǎn)戰(zhàn)略布局區(qū)域。而炬申股份的自營(yíng)運(yùn)輸業(yè)務(wù)則以華南區(qū)域?yàn)橹行?，采用自有車?duì)運(yùn)輸?shù)姆绞竭M(jìn)行承運(yùn)。

此外，炬申倉(cāng)儲(chǔ)亦是上海期貨交易所交割倉(cāng)庫(kù)容較大的鋁期貨交割倉(cāng)和銅期貨交割倉(cāng)。

連續(xù)兩年及一期凈現(xiàn)比低于1

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，炬申股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.25億元、4.43億元、7.97億元和4.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1826.99萬(wàn)元、3918.12萬(wàn)元、7753.76萬(wàn)元和3730.98萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，炬申股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1934.70萬(wàn)元、1541.14萬(wàn)元、7427.74萬(wàn)元和1540.97萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為1.06、0.39、0.96和0.41。

報(bào)告期內(nèi)，炬申股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.37億元、4.77億元、8.45億元和4.70億元。

2020年上半年毛利率14.27%

炬申股份毛利額均來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利。報(bào)告期內(nèi)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為14.25%、14.83%、16.52%和14.27%。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況來(lái)看，運(yùn)輸業(yè)務(wù)和倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)為炬申股份的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中運(yùn)輸業(yè)務(wù)又分為多式聯(lián)運(yùn)及衍生業(yè)務(wù)、代理運(yùn)輸和自營(yíng)運(yùn)輸。

報(bào)告期內(nèi)，炬申股份運(yùn)輸業(yè)務(wù)-多式聯(lián)運(yùn)及衍生業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.66億元、3.48億元、6.29億元和3.54億元，占比分別為73.78%、78.57%、78.99%和75.19%;運(yùn)輸業(yè)務(wù)-代理運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1820.56萬(wàn)元、3346.13萬(wàn)元、7771.37萬(wàn)元和7208.56萬(wàn)元，占比分別為8.09%、7.56%、9.75%和15.29%;運(yùn)輸業(yè)務(wù)-自營(yíng)運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1304.95萬(wàn)元、1870.16萬(wàn)元、1550.24萬(wàn)元和779.29萬(wàn)元，占比分別為5.80%、4.23%、1.95%和1.65%;倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2778.17萬(wàn)元、4268.22萬(wàn)元、7420.32萬(wàn)元和3706.93萬(wàn)元，占比分別為12.34%、9.64%、9.31%和7.86%。

其中，炬申股份運(yùn)輸業(yè)務(wù)-多式聯(lián)運(yùn)及衍生業(yè)務(wù)毛利率分別為10.80%、11.55%、11.91%和10.61%，毛利額占比分別為55.92%、61.19%、56.94%和55.73%;運(yùn)輸業(yè)務(wù)-代理運(yùn)輸毛利率分別為8.24%、9.18%、6.71%和7.03%，毛利額占比分別為4.67%、4.68%、3.96%和7.65%;運(yùn)輸業(yè)務(wù)-自營(yíng)運(yùn)輸毛利率分別為25.05%、28.14%、26.54%和22.57%，毛利額占比分別為10.19%、8.02%、3.12%和2.61%;倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)毛利率分別為33.75%、40.16%、63.83%和61.70%，毛利額占比分別為29.22%、26.12%、35.98%和34.00%。

也就是說(shuō)，運(yùn)輸業(yè)務(wù)雖然為炬申股份“貢獻(xiàn)”的毛利潤(rùn)更多，但其毛利率卻遠(yuǎn)低于倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)，并且直接拉低了企業(yè)的綜合毛利率。

在招股書中，炬申股份對(duì)此解釋稱，公司多式聯(lián)運(yùn)及衍生業(yè)務(wù)的成本主要以外購(gòu)的運(yùn)輸成本為主，其中，鐵路運(yùn)力、海路運(yùn)力的價(jià)格均為市場(chǎng)公開(kāi)信息，較為透明。此外，炬申股份對(duì)多式聯(lián)運(yùn)及衍生業(yè)務(wù)的定價(jià)以簽訂業(yè)務(wù)期間市場(chǎng)上的運(yùn)力費(fèi)用作為參考依據(jù)，考慮發(fā)運(yùn)規(guī)模及里程，再與客戶商定價(jià)格。因此，該業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)會(huì)隨著運(yùn)力價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司毛利率變動(dòng)較小。

炬申股份在招股說(shuō)明書中稱，為提高毛利率指標(biāo)的可比性，發(fā)行人按細(xì)分業(yè)務(wù)類型與同行業(yè)公眾公司進(jìn)行對(duì)比。

運(yùn)輸業(yè)務(wù)上，過(guò)去三年及一期，三羊馬、天順股份、廈門象嶼、中儲(chǔ)股份4家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為8.93%、9.41%、8.55%和6.96%，炬申股份物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率分別為11.51%、12.13%、11.67%和10.22%。

倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)上，過(guò)去三年及一期，粵儲(chǔ)物流、宏川智慧2家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為52.22%、55.28%、56.52%和58.51%，炬申股份倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)毛利率分別為33.75%、40.16%、63.83%和61.70%。

整體來(lái)看，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為23.27%、24.83%、24.70%和24.35%。

關(guān)鍵詞： 炬申股份 首發(fā)上會(huì) 凈現(xiàn)