邁普醫(yī)學沖刺創(chuàng)業(yè)板 產(chǎn)能不飽和技術獨立性遭問

深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會定于11月19日召開2020年第49次上市委員會審議會議，審議廣州邁普再生醫(yī)學科技股份有限公司(簡稱邁普醫(yī)學)的首發(fā)上市申請。

邁普醫(yī)學是一家開發(fā)高性能植入醫(yī)療器械的高新技術企業(yè)，公司是國內(nèi)神經(jīng)外科領域唯一同時擁有人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補產(chǎn)品、可吸收止血紗等植入醫(yī)療器械產(chǎn)品的企業(yè)，覆蓋開顱手術所需要的關鍵植入醫(yī)療器械。

此次公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過1651.5766萬股，不低于本次發(fā)行完成后股份總數(shù)的25%，由華泰聯(lián)合證券擔任主承銷商。

邁普醫(yī)學擬募集資金6億元，其中3.6億元投入廣州邁普再生醫(yī)學科技股份有限公司總部基地項目，9900萬元用于植入醫(yī)療器械新產(chǎn)品研發(fā)項目，1.41億元用于補充流動資金。

招股書披露，袁玉宇直接持有公司22.04%股權(quán)，且作為納普生投資和納同投資的執(zhí)行事務合伙人，間接控制納普生投資和納同投資持有的公司7.67%股權(quán)。同時，袁玉宇還通過與徐弢的一致行動關系控制徐弢持有的公司22.04%股權(quán)，合計控制公司51.76%的股權(quán)，系公司的控股股東及實際控制人。袁玉宇為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的營業(yè)收入分別為5392.78萬元、8575.45萬元、11,324.00萬元和1910.56萬元;凈利潤為-1939.50萬元、-1873.37萬元、2757.85萬元和459.80萬元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1677.86萬元、-294.89萬元、1131.81萬元及310.19萬元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為5248.88萬元、10,297.34萬元、12,770.19萬元和2195.59萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為564.12萬元、576.11萬元、3127.25萬元和-656.35萬元。

根據(jù)華興會計師出具的《審閱報告》，2020年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8161.56萬元，同比增長0.36%;歸屬于母公司股東的凈利潤為2313.51萬元，同比增長23.76%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1556.31萬元，同比增長45.39%。

公司預計2020年營業(yè)收入11,900萬元至12,700萬元，較2019年同比增長5.09%至12.15%;歸屬于母公司股東的凈利潤3200萬元至3600萬元，較2019年同比增長15.61%至30.06%;扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤1900萬元至2300萬元，較2019年同比增長67.87%至103.21%。

值得關注的是，邁普醫(yī)學在招股書里提示了發(fā)行失敗風險。招股書披露，公司2020年業(yè)績預計僅為管理層對于經(jīng)營業(yè)績的合理估計，未經(jīng)注冊會計師審計或?qū)忛?，不?gòu)成公司的盈利預測。若公司未能取得預期收入，導致公司2020年營業(yè)收入持續(xù)下滑，進而可能導致公司營業(yè)收入無法滿足《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的第二套上市標準中‘營業(yè)收入不低于人民幣1億元’的要求。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學確認為當期損益的政府補助分別為2028.62萬元、939.08萬元、1304.45萬元和76.36萬元，而同期公司的凈利潤分別為-1939.50萬元、-1873.37萬元、2757.85萬元和459.80萬元，2019年公司獲得補助金額占凈利潤的比重達到47.30%。

邁普醫(yī)學的專利技術來源引起了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的關注。招股書披露，邁普醫(yī)學的實際控制人、董事長袁玉宇，曾任華東數(shù)字醫(yī)學工程研究院院長，2007年4月至2008年3月，任冠昊生物研發(fā)主任。

根據(jù)保薦工作報告，公司實際控制人的一致行動人徐弢在美國德州大學任職期間，為邁普醫(yī)學提供技術指導及擔任發(fā)行人副總經(jīng)理兼技術總監(jiān)，2014年之后徐弢在清華大學機械系任職期間，對邁普醫(yī)學提供技術指導。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在問詢函中要求公司說明，袁玉宇、徐弢及核心技術人員是否利用原任職單位的技術、資源和學術成果進行職務發(fā)明，邁普醫(yī)學的核心技術和其他專利技術、非專利技術，是否來自上述人員之前在冠昊生物、華東數(shù)字醫(yī)學工程研究院、美國德州大學、清華大學機械等原單位任職時的職務發(fā)明，是否來源于原任職單位、或與原任職單位相關。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的資產(chǎn)總額分別為14,294.40萬元、29,961.10萬元、34,005.41萬元及33,439.54萬元，其中流動資產(chǎn)分別為7630.27萬元、21,792.57萬元、22,288.15萬元和21,125.69萬元，占比分別為53.38%、72.74%、65.54%及63.18%，主要由貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收賬款、存貨及其他流動資產(chǎn)組成。

上述同期，公司貨幣資金分別為4038.88萬元、8942.27萬元、2839.40萬元及1544.74萬元。邁普醫(yī)學稱，2019年末公司貨幣資金較大幅度減少，主要原因系2019年末公司購置了較多的理財產(chǎn)品，且理財產(chǎn)品未到期所致。

招股書披露，2020年3月末，邁普醫(yī)學的交易性金融資產(chǎn)余額為14,863.56萬元，均為理財產(chǎn)品。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的應收賬款分別為955.29萬元、493.47萬元、429.69萬元和390.65萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為17.71%、5.75%、3.79%和20.45%。同期，公司逾期一年以上的應收賬款未有回款已全額計提壞賬準備，分別為4.86萬元、9.27萬元、9.33萬元和9.13萬元，占公司應收賬款賬面余額比例分別為0.06%、1.90%、3.08%及3.38%。

2017年至2020年1-3月，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.78次/年、11.84次/年、24.53次/年和4.66次/年。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的負債總額分別為2637.70萬元、2440.67萬元、3727.14萬元及2701.47萬元。公司負債構(gòu)成主要系流動負債，流動負債分別為2006.11萬元、1967.16萬元、3313.10萬元和2264.57萬元，占比分別為76.06%、80.60%、88.89%及83.83%。

邁普醫(yī)學的流動負債主要由應付賬款、應付職工薪酬等組成。上述同期，公司應付賬款分別為956.71萬元、562.82萬元、1992.48萬元及1476.18萬元，應付職工薪酬金額分別為613.49萬元、821.95萬元、920.97萬元及357.89萬元。

2017年至2020年1-3月，公司合并資產(chǎn)負債率分別為18.45%、8.15%、10.96%及8.08%，流動比率分別為3.80、11.08、6.73和9.33，速動比率分別為3.52、10.61、6.25和8.63。

2017年至2020年1-3月各期末，邁普醫(yī)學的存貨賬面價值分別為574.48萬元、926.55萬元、1593.39萬元及1591.53萬元，占總資產(chǎn)比例分別為4.02%、3.09%、4.69%和4.76%。同期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.35次/年、2.00次/年、1.30次/年及0.23次/年。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的銷售費用分別為3159.30萬元、3612.84萬元、4776.75萬元及528.40萬元，占營業(yè)收入比重分別為58.58%、42.13%、42.18%及27.66%。上述同期，行業(yè)可比公司的銷售費用率均值分別為32.85%、31.99%、34.64%和32.21%，邁普醫(yī)學的銷售費用率皆明顯高于同行公司平均。

邁普醫(yī)學的銷售費用中，上述各期的業(yè)務推廣費金額分別為1502.52萬元、1706.22萬元、2662.05萬元及121.20萬元，主要是會議費與宣傳展覽費及推廣服務費。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的研發(fā)費用分別為2,122.95萬元2079.07萬元、1821.16萬元及266.44萬元，占營業(yè)收入比重分別為39.37%、24.24%、16.08%和13.95%。同期，行業(yè)可比公司的研發(fā)費用率均值分別為9.48%、8.51%、9.81%和9.80%。

值得關注的是，邁普醫(yī)學主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不高。

招股書披露，植入醫(yī)療器械產(chǎn)品銷售收入是邁普醫(yī)學的主要營業(yè)收入來源，主要包括人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補產(chǎn)品等。2017年至2020年1-3月，人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補產(chǎn)品合計占公司營業(yè)收入的比例分別為93.99%、84.65%、95.91%及99.43%。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的人工硬腦(脊)膜補片產(chǎn)能利用率分別為37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，顱頜面修補產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為12.70%、54.19%、81.27%和57.14%。

在現(xiàn)有產(chǎn)能利用率尚未飽和的情況下，邁普醫(yī)學募投項目建成后將形成人工硬腦(脊)膜補片系列產(chǎn)品20萬片/年、顱頜面修補系列產(chǎn)品0.8萬件/年的生產(chǎn)能力，急劇新增的產(chǎn)能是否能夠消化，是邁普醫(yī)學的重要考題。

另據(jù)據(jù)《時代周報》報道，7月3日，國家醫(yī)保局下發(fā)了關于委托開展《國家組織冠脈支架集中帶量采購方案(征求意見稿)》，方案指出在探索高值醫(yī)用耗材集中帶量采購方式之下，將引領各個省份全面且規(guī)范開展高值耗材集中帶量采購。

7月23日，國務院辦公廳發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2020年下半年重點工作任務》，再次提到醫(yī)用耗材集中采購事務。其中指出，各省份要抓住藥品耗材集中采購、取消醫(yī)用耗材加成等降低藥品耗材費用的窗口期，及時進行調(diào)價評估，達到啟動條件的要穩(wěn)妥有序調(diào)整價格。

密集的政策推動下，高值醫(yī)用耗材集中采購有望快速落地。對于業(yè)務剛剛起步的邁普醫(yī)學來說，公司醫(yī)用耗材應用時間較短，應用案例也相對較少，產(chǎn)品說服力存疑，進入集采名單的難度不小。若未能進入集采名單，處于起步期的邁普醫(yī)學或?qū)⒃馐車乐卮驌?。即便能進入集采名單，其產(chǎn)品售價也將大幅下滑。

植入醫(yī)療器械企業(yè)沖刺創(chuàng)業(yè)板

邁普醫(yī)學成立于2008年，公司主要產(chǎn)品包括人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補產(chǎn)品等。公司產(chǎn)品為III類植入醫(yī)療器械，屬于國家重點監(jiān)管的醫(yī)療器械產(chǎn)品。

招股書披露，袁玉宇直接持有公司22.04%股權(quán)，且作為納普生投資和納同投資的執(zhí)行事務合伙人，間接控制納普生投資和納同投資持有的公司7.67%股權(quán)。同時，袁玉宇還通過與徐弢的一致行動關系控制徐弢持有的公司22.04%股權(quán)，合計控制公司51.76%的股權(quán)，系公司的控股股東及實際控制人。袁玉宇為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

袁玉宇擔任邁普醫(yī)學的董事長、總經(jīng)理，徐弢和袁玉宇簽署《一致行動協(xié)議》及補充協(xié)議，書面明確徐弢和袁玉宇進行一致行動，在意見不一致時，按袁玉宇的意見投票，并約定了60個月且期滿后無異議自動續(xù)期60個月的一致行動期限。

邁普醫(yī)學此次上市擬募集資金6億元，其中3.6億元投入廣州邁普再生醫(yī)學科技股份有限公司總部基地項目，9900萬元用于植入醫(yī)療器械新產(chǎn)品研發(fā)項目，1.41億元用于補充流動資金。

營業(yè)收入剛過創(chuàng)業(yè)板上市標準紅線

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學的營業(yè)收入分別為5392.78萬元、8575.45萬元、11,324.00萬元和1910.56萬元;凈利潤為-1939.50萬元、-1873.37萬元、2757.85萬元和459.80萬元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1677.86萬元、-294.89萬元、1131.81萬元及310.19萬元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為5248.88萬元、10,297.34萬元、12,770.19萬元和2195.59萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為564.12萬元、576.11萬元、3127.25萬元和-656.35萬元。

根據(jù)華興會計師出具的《審閱報告》，2020年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8161.56萬元，同比增長0.36%;同時，歸屬于母公司股東的凈利潤為2313.51萬元，同比增長23.76%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1556.31萬元，同比增長45.39%。

公司預計2020年營業(yè)收入11,900萬元至12,700萬元，較2019年同比增長5.09%至12.15%;歸屬于母公司股東的凈利潤3200萬元至3600萬元，較2019年同比增長15.61%至30.06%;扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤1900萬元至2300萬元，較2019年同比增長67.87%至103.21%。

值得關注的是，邁普醫(yī)學存在發(fā)行失敗風險。

招股書中披露，公司2020年業(yè)績預計僅為管理層對于經(jīng)營業(yè)績的合理估計，未經(jīng)注冊會計師審計或?qū)忛?，不?gòu)成公司的盈利預測。若公司未能取得預期收入，導致公司2020年營業(yè)收入持續(xù)下滑，進而可能導致公司營業(yè)收入無法滿足《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的第二套上市標準中‘營業(yè)收入不低于人民幣1億元’的要求。

政府補助占凈利潤近一半

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學確認為當期損益的政府補助分別為2028.62萬元、939.08萬元、1304.45萬元和76.36萬元，而同期公司的凈利潤分別為-1939.50萬元、-1873.37萬元、2757.85萬元和459.80萬元，2019年公司獲得補助金額占凈利潤的比重達到47.30%。

邁普醫(yī)學稱，公司享受的政府補助系政府部門根據(jù)相關規(guī)定和公司的實際經(jīng)營情況發(fā)放的補助資金，若未來相關政策發(fā)生變化，公司不能持續(xù)獲得政府補助，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

技術來源引監(jiān)管關注

招股說明書披露，邁普醫(yī)學的實際控制人、董事長袁玉宇，曾任華東數(shù)字醫(yī)學工程研究院院長，2007年4月至2008年3月，任冠昊生物研發(fā)主任。

根據(jù)保薦工作報告，公司實際控制人的一致行動人徐弢在美國德州大學任職期間，為邁普醫(yī)學提供技術指導及擔任發(fā)行人副總經(jīng)理兼技術總監(jiān)，2014年之后徐弢在清華大學機械系任職期間，對邁普醫(yī)學提供技術指導。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在問詢函中要求公司說明，袁玉宇、徐弢及核心技術人員是否利用原任職單位的技術、資源和學術成果進行職務發(fā)明，邁普醫(yī)學的核心技術和其他專利技術、非專利技術，是否來自上述人員之前在冠昊生物、華東數(shù)字醫(yī)學工程研究院、美國德州大學、清華大學機械等原單位任職時的職務發(fā)明，是否來源于原任職單位、或與原任職單位相關。

對此邁普醫(yī)學稱，袁玉宇在冠昊生物任職期間主要參與動物源骨釘骨板等骨科產(chǎn)品的研發(fā)，未參與過與公司同類或相似產(chǎn)品的研發(fā)。袁玉宇于2018年7月至2019年12月期間在華東數(shù)字醫(yī)學工程研究院擔任院長，主要提供產(chǎn)業(yè)化指導，未參與華東數(shù)字醫(yī)學工程研究院的具體研發(fā)工作，也未曾參與過與公司同類或相似產(chǎn)品的研發(fā)。

邁普醫(yī)學披露，徐弢在美國德州大學、美國德州理工大學任職期間未曾在美國德州大學、美國德州理工大學參與過與公司同類或相似產(chǎn)品的研發(fā)。

在2008年1月至2013年1月期間徐弢作為發(fā)明人申請的專利中，涉及公司主要產(chǎn)品人工硬腦(脊)膜相關技術的專利共計28項，其權(quán)屬人均為邁普醫(yī)學。將徐弢記載為發(fā)明人之一，主要是因為徐弢基于其在生物醫(yī)學領域的技術經(jīng)驗和專業(yè)權(quán)威，為公司的技術研發(fā)方向、產(chǎn)品注冊技術溝通、工藝優(yōu)化、技術疑難問題等方面提供了咨詢指導意見，和利用公司提供的設備、設施、資金等物質(zhì)條件完成的職務發(fā)明。

除此之外，在美國德州大學、美國德州理工大學任職期間，徐弢未形成其本人作為所有權(quán)人的專利，其作為發(fā)明人申請的專利技術均和公司的主要產(chǎn)品無關。

2019年貨幣資金僅2839萬元

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，邁普醫(yī)學的資產(chǎn)總額分別為14,294.40萬元、29,961.10萬元、34,005.41萬元及33,439.54萬元。

上述同期，邁普醫(yī)學的流動資產(chǎn)分別為7630.27萬元、21,792.57萬元、22,288.15萬元和21,125.69萬元，占總資產(chǎn)比例分別為53.38%、72.74%、65.54%及63.18%，主要由貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收賬款、存貨及其他流動資產(chǎn)組成。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，公司貨幣資金分別為4038.88萬元、8942.27萬元、2839.40萬元及1544.74萬元。

2018年末，公司貨幣資金較2017年末增加4903.40萬元，增幅較大，主要原因系公司于該年度引進投資者，新股東國壽成達及廣州粵科合計向公司出資15,000.00萬元。

2019年末，公司貨幣資金較2018年末有較大幅度減少，主要原因系2019年末公司購置了較多的理財產(chǎn)品，且理財產(chǎn)品未到期所致。

2020年3月末，公司貨幣資金較2019年末有所減少，主要原因系廣州邁普再生醫(yī)學科技股份有限公司總部基地項目的開發(fā)支出本期新增572.50萬元;本期支付了2019年的年度獎金。

購買理財產(chǎn)品1.5億元

招股書披露，2020年3月末，邁普醫(yī)學的交易性金融資產(chǎn)余額為14,863.56萬元，均為理財產(chǎn)品。

邁普醫(yī)學稱，公司所購買的銀行理財產(chǎn)品系風險較低、期限較短、可收回性較高的保本浮動收益型銀行理財產(chǎn)品。公司系考慮日常經(jīng)營的資金需求的前提下購買理財產(chǎn)品，購買銀行理財產(chǎn)品不會對公司資金安排或流動性造成重大負面影響。

關鍵詞： 邁普醫(yī)學 創(chuàng)業(yè)板