康拓醫(yī)療沖刺科創(chuàng)板 PEEK產(chǎn)品售價遠高于競品

募集4.2億元擴產(chǎn)1億元補充流動資金

招股書披露，康拓醫(yī)療本次擬向社會公開發(fā)行的股份數(shù)不超過1451.00萬股(不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量)，且不低于發(fā)行后總股本的25%，實際募集資金金額將由最終確定的發(fā)行價格和發(fā)行數(shù)量決定。

公司擬投入4.23億元募集資金用于三類植入醫(yī)療器械產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)與研發(fā)基地項目，1億元用于補充流動資金。

康拓醫(yī)療稱，若本次公開發(fā)行新股實際募集資金凈額不能滿足上述項目的投資需要，缺口部分將由公司自籌資金解決;若募集資金滿足上述項目投資后尚有剩余，則剩余資金將用于補充公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營運資金。

收入來源高度集中兩款產(chǎn)品貢獻95%收入

招股書顯示，康拓醫(yī)療主要營業(yè)收入來源于顱骨修補固定產(chǎn)品，2017年至2019年，顱骨修補固定產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.77%、95.52%和94.77%，占比較高，產(chǎn)品集中。

分產(chǎn)品來看，PEEK材料神經(jīng)外科產(chǎn)品和鈦材料神經(jīng)外科兩款產(chǎn)品貢獻了近95%的主營業(yè)務(wù)收入。其中，PEEK產(chǎn)品線占營收比重逐年增長，鈦材料產(chǎn)品線占比逐年下降。

2017年至2020年上半年，PEEK材料神經(jīng)外科產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為1742.47萬元、3617.52萬元、6393.33萬元和3408.45萬元，占比24.28%、34.71%、44.66%和50.66%;鈦材料神經(jīng)外科營業(yè)收入分別為5058.92萬元、6338.74萬元、7172.97萬元和3182.06萬元，占比70.49%、60.81%、50.11%和47.29%。

PEEK產(chǎn)品售價遠高于競品

康拓醫(yī)療主營的PEEK材料神經(jīng)外科產(chǎn)品，主要是PEEK骨板和PEEK顱骨固定產(chǎn)品(鏈接片)。

2019年公司PEEK骨板平均售價2.19萬元，遠高于同行業(yè)可比公司邁普醫(yī)學(xué)該產(chǎn)品1.31萬元的售價。

對于主要產(chǎn)品售價高于競品的原因，康拓醫(yī)療稱公司是國內(nèi)第一個取得PEEK顱骨修補產(chǎn)品注冊證的國產(chǎn)廠家，在國內(nèi)外同行業(yè)競爭對手中擁有最齊全的配套產(chǎn)品，在國內(nèi)PEEK顱骨修補領(lǐng)域占據(jù)國內(nèi)第一大市場份額，實現(xiàn)了進口替代，產(chǎn)品受到更多終端醫(yī)院和患者的認可。

主營業(yè)務(wù)毛利率低于行業(yè)均值

2017年至2020年上半年，康拓醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為68.82%、76.41%、79.72%和81.65%，同行業(yè)公司平均毛利率分別為80.48%、78.50%、82.19%和81.90%。

可比公司中，大博醫(yī)療的毛利率分別為88.75%、82.47%、86.05%和85.64%，三友醫(yī)療同期的毛利率分別為83.46%、89.24%、91.70%和91.09%，均顯著高于康拓醫(yī)療。

2019年銀行存款1.1億元

2017年至2020年上半年，康拓醫(yī)療的資產(chǎn)總額分別為12,856.37萬元、15,551.09萬元、22,831.76萬元、25,549.57萬元，流動資產(chǎn)分別為6870.73萬元、8160.41萬元、16,724.13萬元和17,721.36萬元，占比53.44%、52.47%、73.25%和69.36%。

康拓醫(yī)療的流動資產(chǎn)主要由貨幣資金、存貨組成。

2017年至2020年上半年，公司貨幣資金余額分別為4019.59萬元、2055.19萬元、11,204.55萬元、11,502.05萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為58.50%、25.18%、67.00%、64.90%。公司貨幣資金主要為銀行存款。

2019年應(yīng)收賬款457萬元周轉(zhuǎn)率高于同行

2017年至2020年上半年，康拓醫(yī)療的應(yīng)收賬款余額分別為481.63萬元、639.74萬元、456.81萬元、524.04萬元，占營業(yè)收入的比例分別為6.64%、5.84%、3.09%、7.54%。報告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例較低，主要原因系公司銷售模式主要為經(jīng)銷商模式，采用先款后貨的結(jié)算方式。

2017年至2020年上半年，康拓醫(yī)療應(yīng)收賬款期后回款金額分別為433.02萬元、502.31萬元、427.89萬元和471.48萬元，期后回款比例89.91%、78.49%、93.67%和89.97%。

2017年至2020年上半年，康拓醫(yī)療的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為26.12、19.53、26.96和14.17，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為4.86、5.15、4.66和1.44。

康拓醫(yī)療稱公司對客戶主要采用先款后貨的交易方式，對部分信用和資質(zhì)良好的客戶給予其相應(yīng)的信用額度，且客戶整體回款較快，因此應(yīng)收賬款余額及賬齡超過一年的應(yīng)收賬款余額均較低，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著高于同行業(yè)可比公司。

2019年負債3583萬元

2017年至2020年上半年，康拓醫(yī)療的負債總額分別為2666.43萬元、2832.11萬元、3582.94萬元和3981.40萬元，其中流動負債分別為1816.72萬元、1695.67萬元、2816.89萬元、3091.98萬元，占比68.13%、59.87%、78.62%和77.66%。

公司流動負債主要由一年內(nèi)到期的非流動負債、應(yīng)付職工薪酬組成。

其中一年內(nèi)到期的非流動負債余額分別為13.62萬元、14.30萬元、811.88萬元、1004.28萬元，全部都是一年以內(nèi)到期的長期借款和長期應(yīng)付款。應(yīng)付職工薪酬余額分別為291.97萬元、452.99萬元、564.82萬元、401.31萬元，主要為工資及獎金。

存貨金額逐年增加減值風(fēng)險高

2017年至2020年上半年，康拓醫(yī)療的存貨賬面余額分別為2767.76萬元、3050.73萬元、3615.99萬元、4251.48萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為30.80%、28.21%、18.73%和20.28%，主要由庫存商品、原材料、半成品構(gòu)成。

公司的庫存商品賬面余額分別為1589.03萬元、2004.80萬元、2397.31萬元和2872.80萬元，逐年增長。

康拓醫(yī)療表示，存貨逐年增長有以下幾方面的原因，一是隨著業(yè)績規(guī)模的增長，公司根據(jù)市場情況進行備貨，存貨余額有所上升;二是公司收購BIOPLATE后，積極推廣BIOPLATE的產(chǎn)品，相應(yīng)地增加了備貨，同時，為避免中美貿(mào)易摩擦對公司進口產(chǎn)品的潛在不利影響，公司在國內(nèi)增加了產(chǎn)品的備貨;三是受BIOPLATE搬遷廠房的影響，為供貨和產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，公司相應(yīng)地進行了備貨。

2017年至2020年上半年各期末，公司計提的存貨跌價準備分別為651.50萬元、748.97萬元、483.40萬元、657.10萬元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.16、0.88、0.90和0.32。

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