中英科技高毛利率仍闖IPO被否 發(fā)審委關(guān)注5大問題

常州中英科技股份有限公司(簡稱“中英科技”)將于8月13日首發(fā)上會，公司擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為海通證券，此次發(fā)行1880萬股。中英科技擬募集資金4.2億元，其中，1.9億元用于新建年產(chǎn)30萬平方米PTFE高頻覆銅板項目，6500萬元用于新建年產(chǎn)1000噸高頻塑料及其制品項目，4500萬元用于研發(fā)中心項目，1.2億元用于補充營運資金。

2017年11月8日，中英科技首發(fā)上會被否。發(fā)審委對中英科技提出詢問的五大主要問題中，第一個關(guān)注的就是“報告期內(nèi)綜合毛利率顯著高于同行業(yè)上市公司水平。”發(fā)審委要求中英科技說明產(chǎn)品的核心競爭力，維持高毛利率的可行性。2019年10月24日，中英科技二次上會被“取消審核”，證監(jiān)會稱“尚有相關(guān)事項需要進一步核查”。

中英科技的主營業(yè)務(wù)為高頻通信材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的控股股東和實際控制人為俞衛(wèi)忠、戴麗芳和俞丞，俞丞為俞衛(wèi)忠和戴麗芳夫婦之子。

2014年-2019年，中英科技實現(xiàn)營業(yè)收入8795.01萬元、9285.82萬元、1.14億元、1.45億元、1.75億元、1.76億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4951.32萬元、1.06億元、1.04億元、1.41億元、1.48億元、9661.24萬元。

2014年-2019年，中英科技實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1385.63萬元、2155.92萬元、3403.51萬元、4661.05萬元、5275.08萬、4770.49萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1202.37萬元、6243.59萬元、4095.30萬元、3759.01萬元、5275.70萬元、469.94萬元。

中英科技于2016年11月30日取得高新技術(shù)企業(yè)證書，證書有效期三年，于2019年11月30日到期，公司2019年進行了高新技術(shù)企業(yè)申報，但未通過高新技術(shù)企業(yè)的認證，上述情形導(dǎo)致公司2017年、2018年享受15%的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，但2019年按照25%的企業(yè)所得稅稅率納稅。

最新數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，中英科技營業(yè)收入8621.08萬元，同比下降16.57%;歸屬于母公司股東的凈利潤2548.27萬元，同比下降15.16%。

2014年末-2019年末，中英科技資產(chǎn)總計1.38億元、1.40億元、1.87億元、1.86億元、2.84億元、3.75億元;負債合計1.44億元、1.25億元、7759.22萬元、3013.87萬元、30,04.37萬元、7318.73萬元。

2014年末-2019年末，中英科技員工人數(shù)分別為97人、107人、104人、107人、115人、118人。截至2019年12月31日，公司研發(fā)人員18人，占員工總數(shù)的比例約15.25%。中英科技表示，研發(fā)費用率低于可比上市公司的主要原因系發(fā)行人的研發(fā)人員數(shù)量少于可比上市公司。

2015年末-2019年末，中英科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于可比上市公司均值。2015年末-2019年末，中英科技應(yīng)收賬款余額分別為4563.55萬元、6010.79萬元、6004.54萬元、5530.52萬元、7589.26萬元。2015年-2019年，中英科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次/年)分別為1.96、2.36、2.41、2.65、3.30、2.91，可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.51、3.67、3.39、3.31、3.08。

8月6日公布的招股說明書上會稿顯示，截至本招股說明書出具日，中英科技2019年末應(yīng)收三家客戶DURI、興達鴻業(yè)、龍騰電子的賬款分別有1392.25萬元、479.63萬元、179.01萬元尚未收回，上述應(yīng)收賬款已逾期，但賬齡在1年以內(nèi)。值得注意的是，DURI系中英科技在2019年新增第二大客戶。

2015年末-2019年末，中英科技存貨賬面金額分別為1616.15萬元、1608.44萬元、2541.03萬元、3061.95萬元、3087.27萬元。2015年-2019年，中英科技存貨周轉(zhuǎn)率(次/年)分別為2.71、2.50、2.90、3.19、3.25、2.98，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為6.34、5.35、4.76、3.79、3.28。

中英科技毛利率遠高于行業(yè)平均。2014年-2019年，中英科技的綜合毛利率分別為46.90%、53.50%、59.11%、54.45%、47.91%、48.09%。

2017年10月27日報送的招股書顯示，2014年、2015年、2016年，2017年1-6月，可比上市公司有3家，分別為生益科技、丹邦科技、欣天科技，可比上市公司毛利率均值分別為36.79%、34.25%、35.11%、35.17%。同期，中英科技的毛利率分別為46.90%、53.50%、59.11%、57.08%，遠高于可比上市公司。

2018年9月6日報送的招股書顯示，2015年、2016年、2017年、2018年1-3月，可比上市公司有3家，分別為丹邦科技、欣天科技、科創(chuàng)新源，可比上市公司毛利率均值分別為45.05%、45.06%、40.18%、38.86%。同期，中英科技的毛利率分別為53.50%、59.11%、54.45%、48.94%。

2020年的招股書上會稿顯示，2017年-2019年，可比上市公司有4家，分別為羅杰斯、科創(chuàng)新源、欣天科技、丹邦科技，可比上市公司毛利率均值分別為39.84%、36.97%、37.13%。同期，中英科技的毛利率分別為54.45%、47.91%、48.09%。

2017年10月27日報送的招股書里，可比上市公司為：生益科技、丹邦科技、欣天科技。2018年9月6日報送的招股書中，可比上市公司改為：丹邦科技、欣天科技、科創(chuàng)新源?？梢姡杀壬鲜泄緞h除了生益科技，改為科創(chuàng)新源。

據(jù)時代周報，從公司2018年版招股書可看到，2015—2016年，中英科技與上市可比公司平均毛利率的差距為8%—14%。比2017年版19%—24%的毛利率差距明顯縮小。從其招股書來看，中英科技毛利率異常問題依舊，且其更換同行可比上市公司的行為頗顯蹊蹺。21世紀經(jīng)濟報道分析稱，綜合毛利率的差異縮小是因為中英科技直接更換了可比同行業(yè)公司，做法可謂簡單粗暴。

據(jù)金色光，本次募集資金投資項目之一為“新建年產(chǎn)30萬平方米PTFE高頻覆銅板項目”，投資額為1.90億元。按照三班制計算，中英科技現(xiàn)有的高頻覆銅板產(chǎn)能利用率遠未飽和，該募投項目存在的必要性存疑。此外，中英科技的高頻聚合物基復(fù)合材料產(chǎn)品能否打開市場仍是未知數(shù)，盲目擴產(chǎn)可能不是好事。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者向中英科技發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

中英科技2017年上會被否 發(fā)審委第一個問題就是質(zhì)疑毛利率高

2017年11月8日，中英科技首發(fā)上會被否。

當時，發(fā)審委會議對中英科技提出詢問的主要問題主要有以下五個：

1、報告期內(nèi)綜合毛利率顯著高于同行業(yè)上市公司水平。公司需要：(1)比較同期主要客戶從其他供應(yīng)商處采購?fù)惍a(chǎn)品的價格情況，說明報告期內(nèi)產(chǎn)品價格及變化的合理性，兩類主要產(chǎn)品單價在報告期內(nèi)呈反方向變動的原因;(2)比較同期主要供應(yīng)商向其他客戶供應(yīng)同類產(chǎn)品的價格情況，說明報告期內(nèi)原材料采購價格及變化的合理性;(3)2017年上半年，在原材料大幅上漲的同時，部分主要產(chǎn)品平均售價上漲，說明平均售價上漲的原因，產(chǎn)品的核心競爭力，維持高毛利率的可行性;(4)結(jié)合自制PTFE膜的研發(fā)過程，說明對毛利率的影響及合理性;(5)結(jié)合報告期內(nèi)研發(fā)人員20人，核心技術(shù)人員僅包括實際控制人余衛(wèi)忠等3人，研發(fā)投入每年約400萬元等情況，進一步說明發(fā)行人核心產(chǎn)品的研發(fā)投入，研發(fā)人員的配備、銷售收入構(gòu)成變化情況，同時說明發(fā)行人產(chǎn)品的創(chuàng)新性、核心競爭力、技術(shù)能力。

2、報告期內(nèi)，公司與關(guān)聯(lián)方之間存在借款、無真實交易背景的票據(jù)融資等情況，金額較大且較為頻繁。請公司代表說明：(1)公司資金、賬戶、合同管理、貸款、關(guān)聯(lián)交易、法律風險等相關(guān)事項的內(nèi)控制度及執(zhí)行情況;(2)向?qū)嶋H控制人籌借資金的原因，是否存在利益輸送情形;(3)票據(jù)融資的主要用途，產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)是否已經(jīng)履行完畢，雷納機械是否已償還500萬元因票據(jù)融資所欠資金，是否仍有尚未披露的無真實交易背景的票據(jù)融資;(4)公司是否建立健全相關(guān)的內(nèi)部控制制度，上述事項是否符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。

3、報告期內(nèi)，中英科技對不同客戶收入確認時點分為三類，即耗用后對賬確認、簽收后對賬確認、簽收后確認。2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，耗用后對賬確認比例分別為32.99%、40.30%、27.51%和10.61%，而簽收后確認比例分別為9.37%、10.37%、25.98%和38.32%。請公司代表結(jié)合與客戶合約約定的風險報酬轉(zhuǎn)移條件，說明不同確認方法下確認收入占比發(fā)生較大變化的原因，其收入確認是否符合會計準則的要求。

4、中英科技報告期各期末應(yīng)收賬款金額較大，2014年、2015年、2016年分別占營業(yè)收入的43.42%、43.58%、47.59%。請發(fā)行人代表：(1)結(jié)合不同產(chǎn)品銷售政策、結(jié)構(gòu)、信用政策以及發(fā)行人不同產(chǎn)品季節(jié)性銷售情況，說明應(yīng)收賬款較高的原因及其合理性;(2)2017年6月末應(yīng)收賬款余額和同期收入占比不相匹配的原因及其合理性。

5、中英科技主要生產(chǎn)設(shè)備成新率偏低，請說明：(1)比較同行業(yè)公司主要設(shè)備成新率情況，說明是否存在明顯差異，同時說明發(fā)行人無大修和技術(shù)改造計劃的原因，是否對發(fā)行人生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量構(gòu)成重大影響;(2)結(jié)合產(chǎn)能利用率和市場需求情況，說明報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率未達100%的原因以及相關(guān)募投項目建設(shè)的合理性。

首次IPO敗北后，中英科技并沒有放棄上市的夢想，2018年9月6日，中英科技再次報送招股書申報稿，欲二次沖擊創(chuàng)業(yè)板。

然而，2019年10月24日，中英科技二次上會被“取消審核”。證監(jiān)會表示，鑒于常州中英科技股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進一步核查，決定取消第十八屆發(fā)審委2019年第154次發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。

12名股東之間為親屬關(guān)系 三口之家實控人持股83.86%

目前，中英科技的主營業(yè)務(wù)為高頻通信材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要向下游行業(yè)供應(yīng)能夠在高頻條件下為信號載體提供穩(wěn)定傳輸環(huán)境的高頻通信材料。

中英科技擬募集資金4.2億元，其中，1.9億元用于新建年產(chǎn)30萬平方米PTFE高頻覆銅板項目，6500萬元用于新建年產(chǎn)1000噸高頻塑料及其制品項目，4500萬元用于研發(fā)中心項目，1.2億元用于補充營運資金。

俞衛(wèi)忠、戴麗芳、俞丞三人合計控制中英科技83.86%的股權(quán)，三人為公司控股股東、實際控制人。俞丞為俞衛(wèi)忠和戴麗芳夫婦之子。

中英科技現(xiàn)有直接股東25人，其中自然人股東20人，企業(yè)股東5人，法人股東中，宜安投資和曦華投資已取得中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案，無需穿透計算股東人數(shù)。穿透計算后的股東為 42 人(扣除重復(fù)計算的股東)。

股東俞衛(wèi)忠、戴麗芳、馬龍秀、俞丞、俞佳娜、俞彪、俞曄、戴麗英、戴麗娟、戴麗華、俞麗娜、劉衛(wèi)范之間為親屬關(guān)系。

東俞衛(wèi)忠、戴麗芳為夫妻關(guān)系。俞衛(wèi)忠、戴麗芳分別與俞丞為父子、母子關(guān)系。俞衛(wèi)忠與俞佳娜、俞麗娜、俞彪、俞曄為叔侄(女)關(guān)系。戴麗芳與戴麗英、戴麗娟、戴麗華為姐妹關(guān)系。馬龍秀為戴麗芳為姑嫂關(guān)系。劉衛(wèi)范與俞丞配偶劉蒙竹為父女關(guān)系。張小玉與俞衛(wèi)忠為叔嫂關(guān)系。

2018年新增3名股東

2018年3月7日，經(jīng)中英科技2018年第三次臨時股東大會決議通過，同意公司注冊資本由5250.00萬元增至5640.00萬元，向天津涌泉、宜安投資、曦華投資等3名對象發(fā)行390.00萬股，每股面值為人民幣1.00元，在綜合考量公司2017年業(yè)績、過去三年盈利增長情況、未來成長性等因素后，經(jīng)協(xié)商確定本次增資價格為14.28元/股。此次增資的3名增資方均為發(fā)行人的新增股東，均不屬于戰(zhàn)略投資者。

此外，據(jù)云創(chuàng)財經(jīng)，有報道稱，有10位自然人并沒有在中英科技任職，但這些看似和發(fā)行人毫無瓜葛的人員卻在其首次遞交IPO申請的前六個月內(nèi)突擊入股，實際上這些人都為俞家的親朋好友，欲在中英科技上市后分食這場資本的“饕餮盛宴”。

2016年11月6日，俞丞、馬龍秀、俞佳娜、俞莉娜、俞彪、俞曄、戴麗穎、戴麗娟、戴麗華、劉衛(wèi)范、劉亞南等13位自然人以3元/股的增資價格突擊入股中英科技。不到六個月后的2017年4月，中英科技便正式申報其首次IPO申請。

2019年凈利潤下滑至4770萬元 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額470萬元

2014年-2019年，中英科技實現(xiàn)營業(yè)收入8795.01萬元、9285.82萬元、1.14億元、1.45億元、1.75億元、1.76億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4951.32萬元、1.06億元、1.04億元、1.41億元、1.48億元、9661.24萬元。

2014年-2019年，中英科技實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1385.63萬元、2155.92萬元、3403.51萬元、4661.05萬元、5275.08萬、4770.49萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1202.37萬元、6243.59萬元、4095.30萬元、3759.01萬元、5275.70萬元、469.94萬元。

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