三峰環(huán)境有息負(fù)債60億沖關(guān)IPO 存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例上漲

4月16日，重慶三峰環(huán)境集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三峰環(huán)境”)的首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)。三峰環(huán)境擬在上交所主板公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)4.33億股，擬募集資金25億元，用于“重慶市洛磧垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目”、“汕尾市生活垃圾無(wú)害化處理中心焚燒發(fā)電廠二期工程項(xiàng)目”、“東營(yíng)市生活垃圾焚燒發(fā)電廠二期項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”4個(gè)項(xiàng)目，各項(xiàng)目擬投入募資分別為14億元、3.5億、1.5億元、6億元。三峰環(huán)境本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是中信建投證券。

據(jù)三峰環(huán)境新版招股書(shū)，三峰環(huán)境2016年和2017年的申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與原始財(cái)務(wù)報(bào)表存在差異。相較原始報(bào)表，在申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中，2016年，三峰環(huán)境營(yíng)業(yè)收入調(diào)增2077.41萬(wàn)元、凈利潤(rùn)調(diào)增2606.16萬(wàn)元，累計(jì)調(diào)增期末凈資產(chǎn)3.08億元;2017年，三峰環(huán)境營(yíng)業(yè)收入調(diào)減2582.13萬(wàn)元，凈利潤(rùn)調(diào)減1071.71萬(wàn)元;累計(jì)調(diào)增期末凈資產(chǎn)1031.77萬(wàn)元。

三峰環(huán)境招股書(shū)顯示，2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境營(yíng)業(yè)收入分別為24.28億元、29.70億元、34.33億元、20.04億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為27.47億元、29.54億元、35.43億元、17.50億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.13、0.99、1.03、0.87。

同期，三峰環(huán)境的凈利潤(rùn)分別為3.34億元、4.67億元、5.34億元、2.79億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9.92億元、5.47億元、7.46億元、1.38億元。

三峰環(huán)境負(fù)債一路攀升，特別是2018年負(fù)債激增逾20億元。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境負(fù)債總額分別為47.94億元、54.66億元、75.00億元、82.87億元。

此外，據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，記者測(cè)算獲知，三峰環(huán)境報(bào)告期內(nèi)其有息負(fù)債逐年增加。2016-2019年上半年，有息負(fù)債分別約為30.66億元、36.99億元、53.64億元、60.02億元，三年半的時(shí)間增長(zhǎng)近兩倍。此外，記者查詢相關(guān)資料了解到，三峰環(huán)境及其子公司近年來(lái)共利用應(yīng)收賬款融資16次、銀行借款23次、股權(quán)質(zhì)押4次。

三峰環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率則均下滑至1以下。同期，三峰環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為57.36%、57.43%、64.31%、64.98%。流動(dòng)比率分別為1.04倍、0.98倍、0.82倍、0.85倍，速動(dòng)比率分別為0.91倍、0.69倍、0.70倍。

三峰環(huán)境應(yīng)收賬款一路攀升，應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)收比例在2017年不及同行均值，在2018年和2019年1-6月升至同行最高。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境應(yīng)收賬款凈額分別為5.01億元、6.21億元、8.67億元、12.10億元，應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為20.62%、20.91%、25.27%、60.38%。同行業(yè)應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例平均值分別為19.80%、23.54%、23.35%、50.40%。

三峰環(huán)境存貨逐年大漲，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例逐年上升。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境存貨分別為2.77億元、3.13億元、4.67億元、5.78億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為12.40%、13.66%、16.72%、17.97%。

三峰環(huán)境存在巨額關(guān)聯(lián)交易。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境向關(guān)聯(lián)方購(gòu)買商品、接受勞務(wù)金額分別為4.42億元、3.31億元、3913.02萬(wàn)元、89.12萬(wàn)元，關(guān)聯(lián)方采購(gòu)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比重分別為26.46%、15.96%、1.62%、0.06%。同期，三峰環(huán)境關(guān)聯(lián)銷售在逐年攀升。三峰環(huán)境向關(guān)聯(lián)方銷售商品、提供勞務(wù)金額分別為1.37億元、1.72億元、2.25億元、2.10億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為5.66%、5.80%、6.56%、10.49%。三峰環(huán)境還存在為參股公司紹興能源3.44億元借款、京城環(huán)保9456.52萬(wàn)元債務(wù)擔(dān)任擔(dān)保方，招股書(shū)顯示，這2起擔(dān)保均未履行完畢。此外，三峰環(huán)境與關(guān)聯(lián)方在報(bào)告期內(nèi)頻繁、巨額拆借資金，金額最少的一筆200萬(wàn)元，最多的一筆達(dá)1億元。

據(jù)三峰環(huán)境新版招股書(shū)，三峰環(huán)境正在進(jìn)行的尚未了結(jié)的訴訟、仲裁案件達(dá)13起，包括買賣合同糾紛、建設(shè)工程施工合同糾紛、定作合同糾紛、招投標(biāo)買賣合同糾紛、供熱蒸汽合同糾紛。其中4起涉案金額超千萬(wàn)，最高的2起金額分別為7042.26萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，2018年7月，三峰環(huán)境全資子公司南寧三峰因訴訟事項(xiàng)導(dǎo)致銀行賬戶被司法凍結(jié)，賬戶內(nèi)被凍結(jié)的資金計(jì)入其他貨幣資金，截至2018年末和2019年6月30日，南寧三峰因訴訟事項(xiàng)而被凍結(jié)的賬戶內(nèi)資金余額分別為4387.09萬(wàn)元和7102.03萬(wàn)元。

三峰環(huán)境是行政處罰常客。第一版招股書(shū)顯示，2015年4月至2018年11月，三峰環(huán)境共計(jì)被行政處罰19次。其中2起安全生產(chǎn)處罰，11起環(huán)保處罰，6起其他處罰。其中1起安全生產(chǎn)事故還導(dǎo)致兩人死亡的悲劇。新版招股書(shū)顯示，2019年2月，三峰環(huán)境新添1起行政處罰。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問(wèn)題采訪三峰環(huán)境，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)擬募資25億元

三峰環(huán)境從事垃圾焚燒發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等。

三峰環(huán)境的直接控股股東為德潤(rùn)環(huán)境，間接控股股東為水務(wù)資產(chǎn)，實(shí)際控制人為重慶市國(guó)資委。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，德潤(rùn)環(huán)境直接持有三峰環(huán)境7.36億股股份，占三峰環(huán)境本次發(fā)行前總股本的56.62%。水務(wù)資產(chǎn)直接持有三峰環(huán)境1.42億股股份、占三峰環(huán)境本次發(fā)行前總股本的10.96%，通過(guò)持有德潤(rùn)環(huán)境54.90%股權(quán)的方式間接持有三峰環(huán)境56.62%的股份，水務(wù)資產(chǎn)以直接和間接方式合計(jì)持有三峰環(huán)境67.58%的股份。重慶市國(guó)資委通過(guò)德潤(rùn)環(huán)境、水務(wù)資產(chǎn)、重慶地產(chǎn)、西證投資間接控制三峰環(huán)境78.53%的股權(quán)。

三峰環(huán)境擬在上交所主板公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)4.33億股，不低于本次發(fā)行后總股本的10%。擬募集資金25億元，其中14億元用于“重慶市洛磧垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目”、3.5億元用于“汕尾市生活垃圾無(wú)害化處理中心焚燒發(fā)電廠二期工程項(xiàng)目”、1.5億元用于“東營(yíng)市生活垃圾焚燒發(fā)電廠二期項(xiàng)目”、6億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。三峰環(huán)境本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是中信建投證券。

調(diào)整2年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

據(jù)三峰環(huán)境2019年8月30日?qǐng)?bào)送的新版招股書(shū)，三峰環(huán)境2016年和2017年的申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與原始財(cái)務(wù)報(bào)表存在差異。

2016年，三峰環(huán)境申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中調(diào)整數(shù)額達(dá)500萬(wàn)元以上的項(xiàng)目包括：應(yīng)收賬款相比原始報(bào)表調(diào)減858.25萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)調(diào)增2066.62萬(wàn)元，其他流動(dòng)資產(chǎn)調(diào)減4116.35萬(wàn)元，長(zhǎng)期應(yīng)收款調(diào)減2066.62萬(wàn)元，固定資產(chǎn)調(diào)增5340.25萬(wàn)元，在建工程調(diào)減7157.41萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)調(diào)增1.45億元，應(yīng)付賬款調(diào)增1213.69萬(wàn)元，預(yù)收款項(xiàng)調(diào)減1406.78萬(wàn)元，其他應(yīng)付款調(diào)減1483.49萬(wàn)元，長(zhǎng)期應(yīng)付款調(diào)減3.47億元，預(yù)計(jì)負(fù)債調(diào)增9730.15萬(wàn)元，遞延收益調(diào)增2038.26萬(wàn)元，其他非流動(dòng)負(fù)債調(diào)增2170.77萬(wàn)元，資本公積調(diào)減9400.96萬(wàn)元，盈余公積調(diào)減562.35萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)調(diào)增2475.36萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入調(diào)增2077.41萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本調(diào)增904.47萬(wàn)元，資產(chǎn)減值損失調(diào)增598.40萬(wàn)元。

2017年，三峰環(huán)境申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中調(diào)整數(shù)額達(dá)500萬(wàn)元以上的項(xiàng)目包括無(wú)形資產(chǎn)調(diào)增843.84萬(wàn)元，應(yīng)付賬款調(diào)增1625.98萬(wàn)元，其他應(yīng)付款調(diào)減1571.88萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債調(diào)減1466.20萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款調(diào)增1466.20萬(wàn)元，長(zhǎng)期應(yīng)付款調(diào)減5730萬(wàn)元，遞延收益調(diào)增2354.75萬(wàn)元，其他非流動(dòng)負(fù)債調(diào)增2220.74萬(wàn)元，少數(shù)股東權(quán)益調(diào)增1457.08萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入調(diào)減2582.13萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)減630.19萬(wàn)元，其他收益調(diào)增1652.74萬(wàn)元。

上述差異調(diào)增三峰環(huán)境2016年凈利潤(rùn)2606.16萬(wàn)元;累計(jì)調(diào)增期末凈資產(chǎn)3.08億元。上述差異調(diào)減三峰環(huán)境2017年凈利潤(rùn)1071.71萬(wàn)元;累計(jì)調(diào)增期末凈資產(chǎn)1031.77萬(wàn)元。三峰環(huán)境招股書(shū)表示，上述差異事項(xiàng)涉及增值稅、附加稅、企業(yè)所得稅等調(diào)整的，公司已按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》進(jìn)行處理，并按稅務(wù)要求進(jìn)行申報(bào)和繳納。

三峰環(huán)境招股書(shū)顯示，2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境營(yíng)業(yè)收入分別為24.28億元、29.70億元、34.33億元、20.04億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為27.47億元、29.54億元、35.43億元、17.50億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.13、0.99、1.03、0.87。

三峰環(huán)境招股書(shū)稱，公司的營(yíng)業(yè)收入中EPC建造業(yè)務(wù)按完工百分比法確認(rèn)收入，而對(duì)應(yīng)的收款按照合同約定的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行，導(dǎo)致確認(rèn)收入和銷售回款存在一定的時(shí)間差。2019年1-6月銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入的比例為0.87，主要為鄭州設(shè)備供應(yīng)項(xiàng)目焚燒爐到貨確認(rèn)收入1.47億，該部分收入因未到收款節(jié)點(diǎn)尚未收回，剔除該部分款項(xiàng)影響后的比例為1.07。總體而言，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占同期營(yíng)業(yè)收入的比例總體保持穩(wěn)定，各年差異不大。

同期，三峰環(huán)境的凈利潤(rùn)分別為3.34億元、4.67億元、5.34億元、2.79億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9.92億元、5.47億元、7.46億元、1.38億元。

三峰環(huán)境表示，2016年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~顯著高于同期凈利潤(rùn)，原因一方面為公司應(yīng)收百果園項(xiàng)目、涪陵項(xiàng)目等項(xiàng)目工程款于2016年集中回款;另一方面，汕尾項(xiàng)目(一期)、萬(wàn)州項(xiàng)目、南寧項(xiàng)目等項(xiàng)目在2015-2016年間陸續(xù)投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，取得垃圾處置收入和電力銷售收入，以至于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增加。2019年1-6月公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于同期凈利潤(rùn)，主要系受公司部分EPC建造業(yè)務(wù)和設(shè)備銷售業(yè)務(wù)結(jié)算進(jìn)度影響所致。

關(guān)鍵詞： 三峰環(huán)境 有息負(fù)債